朱益民
靜水流深。
在國民技術(300077.SZ)相繼公告與微軟(微博)、英特爾(微博)就推動可信計算技術產業化、打造健康計算技術產業鏈達成戰略合作意向后，低迷股價陡然活力煥發。
3月8日，國民技術收于31.21元，微漲0.81%， 與當日市場走勢相比并不出色，但在最近一周之內，其股價累計升幅已達17.73%，爬出盤桓蟄伏長達近一年的低谷。
而此前的2月14日，公司發布2011年度業績快報， 營業收入、營業利潤同比下降18.65%、62.0%。
公司稱，導致其業績大幅下滑的原因主要是市場及產業政策層面的不確定因素影響，在與微軟、英特爾達成戰略合作意向后， 國民技術業績增長的危機是否就此化解呢？
業績下滑之因
上市前，國民技術營業收入、凈利潤增幅最高曾高達112.97%、384.83%，但好景不長，上市后不到一年業績增速便開始大幅下滑。
2010年，國民技術上市當年，營業收入、凈利潤同比增幅便迅速降至50.77%、98.08%，2011年，其營業收入、營業利潤逐季加速下滑。第一季度至第三季度，公司營業收入同比降幅分別為8.98%、18.82%、17.85%，營業利潤增長分別為-28.50%、-54.09%、-64.73%。
業績快報顯示，2011年全年實現營業收入57，137.62萬元，較上年同期下降18.65%；營業利潤5，567.55萬元，較上年同期下降62.02%。
對此，國民技術解釋是受市場以及政策不確定因素影響，2011年移動支付業務發展較為遲緩，移動支付產品銷售收入有較大幅度下降。同時USBKEY安全主控芯片市場競爭日趨激烈，公司以確保市場份額為主要目標，產品銷售價格出現下降，對綜合毛利率產生影響。
目前國內移動支付存在國際標準的13.56MHz方案與國民技術掌握的2.45GHz方案之爭。此前國家相關部委稱，近場支付采用銀聯主導的13.56MHz標準，中國移動(微博)主導的2.45GHz方案僅用于封閉應用環境。如此導致國民技術業績下滑以及股價低迷。
業內人士也指出，“國民技術業績之所以快速下滑，主要原因是公司面臨的市場環境和政策層面出現意想不到的逆轉，一是公司業績增長主要來源USBkey業務市場競爭激烈，毛利率迅速下滑，二是移動支付業務由于行業標準之爭遲遲不能為公司貢獻利潤。”
其主營業務收入構成信息顯示，2011年中期，安全芯片類產品USBKEY占比為87.6%，通訊芯片產品占比為6.54%。而USBKEY安全主控芯片價格因市場競爭激烈被迫下調，移動支付產品銷售收入又同比大幅下降。
2011年11月份，中國通信協會組織的 2011中國移動支付產業年會曾釋放出如下產業政策信息，與年初主要采用13.56M技術，而2.4G被嚴格限制在封閉環境下不同，在設備標準中涉及了13.56M和2.45G 兩個技術， 銀行布設機具時13.56M和2.4G雙頻都可以上，此舉曾被高盛高華解讀為移動支付兩種技術標準并行，行業風向利好國民技術。
然而，深圳某券商研究員卻向記者表示，“我們對國民技術的發展前景非常擔憂，盡管公司在可信計算技術行業地位毋庸置疑，但移動支付兩種技術標準并行、市場化選擇的政策導向，實際上已注定了移動支付2.4G標準、國民技術被邊緣化的結局。因為目前中國移動支付推進的主動力量為中國銀聯，而中國銀聯認可的卻是國際標準13.56M射頻技術。”
據知情人士透露，盡管與微軟、英特爾兩大巨頭簽訂了戰略合作協議，但面對業績大幅下滑的態勢，以及國家移動支付標準制定的不確定性，公司高層對未來發展前景依然焦慮。
“傍大款”難解業績隱患
3月6日， 國民技術公告，公司與英特爾公司簽署關于共同統合用戶安全方面建立戰略合作關系的諒解備忘錄。三個月前，公司還公告，與微軟公司簽署了安全戰略合作意向書。
對此，華泰聯合證券評價，公司在可信計算領域一直擁有較強實力，在全國處于領軍地位，云計算的發展讓可信計算變得不可或缺，可信計算在國內處于起步階段，未來發展前景廣闊，與微軟的合作有利于公司進入國際可信計算市場。
東興證券研究員王玉泉認為，與英特爾簽訂合作諒解備忘錄使得雙方在可信計算領域技術和其他資源上形成互補，在完善和創新自身技術實力的同時進軍國際市場，成為新的國際標準的推動和完善者，有望為公司打開國際市場，這對于國內市場的不穩定是戰略補充。
據接近國民技術高層人士透露，公司之所以選擇與兩大巨頭合作推動可信計算技術產業化，是因為成熟的安全芯片業務市場競爭激烈，難以有再大的發展，而國內移動支付業務又因標準之爭而存在被邊緣化的風險，與兩大巨頭合作是無奈被迫之舉。其目的是希望像芯片國際巨頭公司英飛凌那樣，成為微軟、英特爾的重要供應商，并以此獲得轉機。
上述人士告訴記者，“高層在與國際巨頭簽約時猶豫了很久，一直在等待移動支付標準制定政策出現轉機，由于遲遲看不到希望，在拖延了近半年時間后，才下決心與英特爾簽約。”
然而，與眾多機構一致看好不同，深圳某證券公司研究員卻對記者表示，“可信計算技術在國內根本沒有市場，主要原因是普通個人用戶對信息安全要求不那么強烈，只有那些大的金融投資機構或大型實業集團才對信息安全有較高要求。在國際上，推動一項信息安全標準，通常要由產業聯盟共同推進，在中國單靠一兩個公司很難奏效。”
上述研究員直言，“占國民技術主營業務收入80%以上的安全芯片業務盈利能力繼續下滑已成定局， 移動支付業務生存又存在重大政策不確定性， 與國際巨頭的合作對公司短期業績改善沒有實質性幫助。”
據悉，國民技術還有一個重要利潤增長點，那就是第二代個人銀行卡的強制更新，但新一代銀行卡芯片需要通過歐洲EAL5+的安全認證，但截至目前，國內沒有一家安全芯片生產廠商通過此項認定。
本報記者了解到，即使國民技術在短期內通過了歐洲標準安全認定，但第二代銀行卡更新市場蛋糕分到嘴里也非常有限，不會給公司業績帶來明顯的提升。業內投資機構的主流意見是，“國民技術業績實質性增長仍需有待移動支付2.40G標準的大規模推廣。”
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