新浪科技訊 北京時間3月13日凌晨消息，摩根史丹利周一發表了針對航美傳媒第四財季財報的分析報告，指出看好該公司今年的發展前景。該報告將航美傳媒評為增持，目標股價每股4.50美元。
以下為分析報告全文：
航美傳媒2011年第四財季為自2010年第四財季以來的首次恢復盈利，這得益于該公司汽車廣告銷售的復蘇以及運營的改善。盡管今年第一財季的發展勢頭有所放緩，但是我們認為該公司在2012年下半年的盈利將回歸正常并進入回升軌道上，這一判斷主要基于該公司積極的全年廣告銷售前景和良好的成本管理表現。
提高銷售增長和利潤率：隨著汽車廣告銷售復蘇，航美傳媒第四財季的銷售加速，同比增長24%，較上一財季增長了25%，大大超出了我們的預期。得益于經營杠桿的推動，非一般公認會計原則(non-GAAP)營業利潤率較上一財季提高了11個百分點到了11%。
航美傳媒有效地利用了數碼框架(約占總營收的45%)以及傳統媒體(銷售總額的30%)，其增長率分別同比上升了1個百分點，較上一財季上升了7個百分點。兩個網絡的ASP都同比上升了12%。
潛在風險：航美傳媒在今年第一財季的前景表現一般，銷售可能同比上升8%到10%，即6600萬美元到6800萬美元之間，這主要是由于廣告客戶的預算延遲而導致的。因此該公司表示其銷售會在第二財季出現顯著增長和改善。
正在回歸盈利的軌道：我們以貼現現金流為基礎的目標股價將依舊維持在每股4.5美元。股票交易在2012年的前景比較樂觀，公司的凈現金加上更新費用已經超過其市場價值。值得注意的是：(1)航美傳媒盡管今年第一財季的前景表現一般，但是鑒于該公司已經與去年差不多的時間獲得了價值約為1億美元的訂單，這已經達到了我們對該公司2012年預期的30%。(2)該公司的成本控制十分出色，其中今年全年特許經營費的開支的同比增長或將低于10%，遠遠低于我們對該公司全年總營收同比增長19%的估計。(3)由于該公司全年的積極銷售前景以及經營杠桿的作用，航美傳媒可能會將該公司在2012財年的非一般公認會計原則(non-GAAP)營業利潤率提高7%到8%，遠高于我們在去年估計的-1.4%。
股票評級：增持
業內人士觀點：有吸引力
ModelWare實際每股收益：(2010年12月) 0.07美元；(2011年12月) 0.15美元
ModelWare每股盈利預測：(2012年12月)0.25美元；(12月到2013年)0.54美元
Consensus實際每股收益：(2010年12月) 0.07美元(2011年12月) 0.03美元
Consensus每股盈利預測：(2012年12月)0.15美元；( 2013年12月)0.24美元
股價：2.75美元(2012年3月9日)
目標股價：4.50美元
市值：1.80億美元(林靜)
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