美聯(lián)儲(chǔ)在周二議息會(huì)議后宣布維持聯(lián)邦基金利率在0~0.25%的區(qū)間不變，同時(shí)繼續(xù)承諾這一超低利率環(huán)境將會(huì)維持到至少2014年末，并繼續(xù)進(jìn)行“扭轉(zhuǎn)操作”。美聯(lián)儲(chǔ)在其政策聲明中對美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況表態(tài)樂觀，但閉口不提量化寬松(QE)。
這一結(jié)果符合市場普遍預(yù)期，但還是讓一些投資者大失所望——政策聲明更趨樂觀讓不少分析師相信，QE3正漸行漸遠(yuǎn)。
但另一些分析師則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)并未關(guān)上QE3的大門：房地產(chǎn)部門依舊需要支持，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭放緩，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)在4月25日的下一次議息會(huì)議上改變主意。如果通脹預(yù)期上行的話，“沖銷版QE”也不失為具有吸引力的政策選項(xiàng)。
QE3漸行漸遠(yuǎn)?
目前而言，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持觀望模式，觀察美國經(jīng)濟(jì)形勢的演變，再作出相應(yīng)判斷。
3月初伯南克在國會(huì)發(fā)表半年度證詞后，市場就開始懷疑美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)采取進(jìn)一步寬松政策。當(dāng)時(shí)伯南克不僅對進(jìn)一步寬松只字不提，反而強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場的積極進(jìn)展。這被市場解讀為，隨著美國就業(yè)數(shù)據(jù)改善和失業(yè)率降低，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性已經(jīng)大大降低。
從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國2月份零售額增長5個(gè)月以來最好，1月份商業(yè)存貨增長好過預(yù)期，數(shù)據(jù)支持美國第一季經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)復(fù)蘇的預(yù)期，再加上美國勞工部3月9日公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，無疑又對市場的QE3預(yù)期澆了一盆冷水。
不少分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性正在越來越小。只有美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外向著負(fù)面轉(zhuǎn)化時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)才有可能推出QE3。而接近預(yù)期的數(shù)據(jù)可能會(huì)鞏固市場對美聯(lián)儲(chǔ)不推出QE3的預(yù)期并對美元形成支撐。
瑞銀集團(tuán)外匯策略主管M.Mohi-uddin周二表示，幾乎可以完全排除美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)推出進(jìn)一步刺激措施的可能性：“我們依然認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)是2012年最不可能放寬貨幣政策的主要央行之一。”
但并非所有分析師都對QE3不抱期望。
法國興業(yè)銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aneta Markowska在3月13日的報(bào)告中指出，“美聯(lián)儲(chǔ)對于經(jīng)濟(jì)增速和通脹前景的預(yù)期至少還為QE3留著一扇門。我們繼續(xù)相信，進(jìn)一步寬松的門檻已經(jīng)很低，經(jīng)濟(jì)增速將從去年第四季度3%的水平放緩，這些跡象都會(huì)在4月25日的FOMC會(huì)議上變得明顯。”
Aneta Markowska認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)“房地產(chǎn)市場還是處于衰退狀態(tài)”，意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)決定對房地產(chǎn)市場提供進(jìn)一步支持，推出另一輪量化寬松將具體針對房地產(chǎn)抵押貸款證券(MBS)。
沖銷版QE不失吸引力
盡管QE3逐漸淡出視線，但“沖銷版QE”或許會(huì)成為QE3的“替身”，在必要時(shí)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長。
“沖銷版QE”的消息來自于被外媒譽(yù)為“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的《華爾街日報(bào)》記者Jon Hilsenrath。他透露道，美聯(lián)儲(chǔ)官員們在考慮一種新型的債券購買項(xiàng)目，設(shè)計(jì)這個(gè)項(xiàng)目是為了降低對未來通脹的擔(dān)憂。在新的方法中，美聯(lián)儲(chǔ)官員將印錢購買長期按揭貸款證券或美國國債，但同時(shí)在短期內(nèi)以低利率將這筆錢借回來，從而凍結(jié)這一部分資金，不讓它流入到整體經(jīng)濟(jì)中。
荷蘭合作銀行(Rabobank)資深美國策略師Philip Marey在3月13日的報(bào)告中認(rèn)為：“隨著失業(yè)率下降速度快于預(yù)期，通脹需要更久才能回落到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平，非沖銷的資產(chǎn)購買計(jì)劃(QE3)今年不太可能發(fā)生，因?yàn)檫@將會(huì)導(dǎo)致通脹預(yù)期上行。然而，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況令人失望，那么沖銷的資產(chǎn)購買計(jì)劃(即沖銷版QE)可能是一個(gè)具有吸引力的政策選項(xiàng)。”
為什么美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)考慮“沖銷版QE”?
讓我們先來看看伯南克的工具箱：工具一，QE3，但隨著美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，失業(yè)率下降，通脹壓力上升，QE3的政治壓力過大;工具二，延長“扭轉(zhuǎn)操作”，但問題是美聯(lián)儲(chǔ)缺少可賣的短期國債。
工具三就是所謂的“沖銷版QE”，因?yàn)槿绻ㄟ^某種方法限制新的資金流入貨幣系統(tǒng)從而消除通脹壓力，必須進(jìn)行“沖銷”。例如，美聯(lián)儲(chǔ)將在短期內(nèi)從投資者那里把資金借回來，并向投資者支付一些較低的利息。這種交易又被稱為“反向回購”。
然而，反向回購可能也會(huì)產(chǎn)生不少副作用，例如可能會(huì)推高短期利率。此外，由于反向回購是在收緊信貸時(shí)使用的工具，摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅利(Michael Feroli)認(rèn)為，將反向回購與債券購買項(xiàng)目結(jié)合起來“將向市場發(fā)出許多沖突的信號(hào)”。
美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)前景更樂觀
此外，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)在周二的政策聲明中，上調(diào)了對未來幾個(gè)季度美國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期至“溫和”(moderate)——強(qiáng)于1月聲明中的“適度”(modest)。
聲明稱，“經(jīng)濟(jì)還在繼續(xù)溫和擴(kuò)張。勞動(dòng)力市場狀況有更多改善跡象，雖然失業(yè)率在最近幾個(gè)月已經(jīng)有顯著下降，但還是處于較高水平。美國家庭開支和商業(yè)企業(yè)固定投資都在繼續(xù)增加中。房地產(chǎn)市場還是處于衰退狀態(tài)。”
但美聯(lián)儲(chǔ)指出，盡管“全球金融市場壓力已經(jīng)有所緩解，但還將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)前景帶來顯著下行風(fēng)險(xiǎn)”。
除了更為樂觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)還注意到了最近油價(jià)上漲的現(xiàn)象，但預(yù)計(jì)對通脹的影響不會(huì)持續(xù)：“雖然原油價(jià)格和汽油價(jià)格在近期持續(xù)上漲，但是通貨膨脹壓力在過去幾個(gè)月已經(jīng)變得更加溫和。長期通貨膨脹預(yù)期依然維持穩(wěn)定。”
因此，F(xiàn)OMC決定按兵不動(dòng)，將聯(lián)邦基金利率維持在0到0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，并重申至少在2014年底以前把聯(lián)邦基金利率維持在這一極低水平。
推薦閱讀
連日揚(yáng)升的A股市場周三午后突然出現(xiàn)放量大跌，滬深兩市股指跌幅雙雙超過2.5%，上證指數(shù)失守20日均線和2400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，市場上方一時(shí)空氣彌漫，各方對于股指后市的走勢也出現(xiàn)了明顯的分歧。 昨日，滬指一度跳空高開，>>>詳細(xì)閱讀
本文標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)議息暗藏新玄機(jī)：“沖銷版QE”或?yàn)镼E3“替身”
地址：http://www.sdlzkt.com/a/kandian/20120315/40780.html
網(wǎng)友點(diǎn)評
精彩導(dǎo)讀
科技快報(bào)
品牌展示