本報(bào)記者近日從多家期貨公司得知，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)近期曾就開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的相關(guān)事宜與部分期貨公司進(jìn)行討論，資產(chǎn)管理牌照發(fā)放工作已被提上議程，使期貨公司有望擺脫手續(xù)費(fèi)價(jià)格戰(zhàn)的困局。

一位期貨公司總經(jīng)理透露，監(jiān)管層并未透露資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)獲批的具體時(shí)間表，但就資管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻及部分實(shí)施細(xì)則向期貨公司征求了意見。“我們得到的最新說法是，準(zhǔn)入門檻是注冊(cè)資本5億以上的A類公司，符合條件的公司將直接獲批，不再采取試點(diǎn)的形式。”

“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展將會(huì)使期貨公司發(fā)生質(zhì)的轉(zhuǎn)變。”國金期貨總裁助理江明德表示，資管牌照的發(fā)放將成為期貨行業(yè)的一個(gè)標(biāo)志性事件。“期貨公司目前的盈利模式太單一，同質(zhì)化競爭嚴(yán)重。開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將使期貨公司不再只扮演經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道的角色，而成為真正意義上的金融機(jī)構(gòu)。”

尋找盈利新模式

“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)既有前途也有錢途，一旦推出的話，期貨公司的日子應(yīng)該會(huì)好過不少。”格林期貨研發(fā)中心總監(jiān)李永民認(rèn)為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，有望使期貨公司跳出價(jià)格戰(zhàn)的泥潭。

手續(xù)費(fèi)難賺，是過去一年中期貨公司生存狀況的真實(shí)寫照。2011年，為抑制過度交易，監(jiān)管層先后推出提高保證金、手續(xù)費(fèi)由單邊收取改為雙邊收取、推出大合約、限制開倉數(shù)等多項(xiàng)措施，導(dǎo)致期市成交量大幅下滑。2011年，全國期貨市場累計(jì)成交量10.54億手，累計(jì)成交額137.51萬億元，同比分別下降32.72%和11.03%。

這也使得期貨公司對(duì)客戶資源的爭奪更加慘烈。由于期貨公司行業(yè)排名仍以成交量作為主要標(biāo)準(zhǔn)，部分期貨公司不惜降低交易手續(xù)費(fèi)，大打價(jià)格戰(zhàn)，部分期貨公司甚至在股指期貨交易上打出“零手續(xù)費(fèi)”的概念，以此爭取客戶。

這還不是價(jià)格戰(zhàn)的極限。2011年末，為幫助期貨公司渡過經(jīng)營困境，上期所、大商所分別下發(fā)減免手續(xù)費(fèi)通知，向期貨公司返還30%交易所手續(xù)費(fèi)。為維護(hù)客戶資源，部分期貨公司將這部分手續(xù)費(fèi)通過一定名目又返給了客戶。“這簡直就是自殺行為。”一位期貨分析師說。

深陷于價(jià)格戰(zhàn)泥潭難以自拔，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，則讓期貨公司看到了除交易手續(xù)費(fèi)之外的另一種盈利模式。

一位期貨公司研發(fā)部門負(fù)責(zé)人介紹稱，根據(jù)客戶定位的不同，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可劃分為集合理財(cái)和定向理財(cái)兩大類，集合理財(cái)主要面向中小期貨投資者，簽訂集合資產(chǎn)管理合同，定向理財(cái)則面向高端客戶，通過客戶的賬戶管理客戶委托資產(chǎn)。

“定向理財(cái)影響的范圍比較小，相應(yīng)的市場風(fēng)險(xiǎn)也小，集合理財(cái)面向社會(huì)公開募集，影響范圍要大得多。”該人士預(yù)計(jì)，出于控制風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)妥推進(jìn)的考慮，期貨公司資管業(yè)務(wù)獲批初期，將采取先批準(zhǔn)定向理財(cái)再批準(zhǔn)集合理財(cái)?shù)牟襟E。

在組織架構(gòu)方面，存在兩種操作思路，一是在期貨公司內(nèi)部設(shè)立資產(chǎn)管理部門，二是設(shè)立單獨(dú)的資產(chǎn)管理公司。江明德認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，期貨公司將走向集團(tuán)化，設(shè)立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司是必然趨勢，但從可操作性上考慮，在期貨公司內(nèi)部成立資產(chǎn)管理部門更加現(xiàn)實(shí)，“但監(jiān)管政策一定會(huì)要求做好資管業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離”。

實(shí)際上，對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨行業(yè)已經(jīng)未雨綢繆。部分期貨公司已經(jīng)成立了資產(chǎn)管理部，也有期貨公司高管向記者表示打算一步到位，正在為成立資產(chǎn)管理公司進(jìn)行籌備。

或遭遇人才短缺

盡管期貨業(yè)界對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)滿懷期待，但在部分業(yè)內(nèi)人士看來，其在短期內(nèi)卻難以給期貨公司帶來可觀收益。

“這對(duì)期貨公司的研發(fā)能力是個(gè)巨大的考驗(yàn)，目前業(yè)內(nèi)的研發(fā)水平還很難滿足市場的需求，這從投資咨詢業(yè)務(wù)開展的情況就可以看出來。”一位券商系期貨公司投資咨詢部人士對(duì)本報(bào)記者表示。

去年8月，部分期貨公司獲批開展收費(fèi)的投資咨詢業(yè)務(wù)，此舉也被業(yè)內(nèi)視為拓展期貨公司盈利模式的有益嘗試。但半年多來未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。“大家已經(jīng)習(xí)慣了享用‘免費(fèi)午餐’。”銀河期貨研究中心總經(jīng)理助理屈曉寧表示，無論是機(jī)構(gòu)客戶還是個(gè)人客戶，都已經(jīng)習(xí)慣了期貨公司提供的免費(fèi)服務(wù)，改變客戶的投資習(xí)慣并不容易。

而更為要害的原因則是，由于常年只開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，期貨公司缺乏足夠的交易型人才。前述投資咨詢部人士告訴記者，規(guī)模較大的現(xiàn)貨企業(yè)往往有自己的期貨交易席位，企業(yè)對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的了解程度和做套期保值的能力明顯高于期貨公司從業(yè)人員。“我們提供的套保方案即使免費(fèi)人家都未必愿意參考，更不用說收費(fèi)。”

人力資源匱乏的問題，在開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)仍會(huì)存在。“一方面嚴(yán)格禁止期貨公司從業(yè)人員進(jìn)行交易，另一方面又要開始做資產(chǎn)管理，現(xiàn)有的人員很難勝任，只能從外部引進(jìn)。”華泰長城期貨首席分析師馮曉安說。

實(shí)際上，不少期貨公司已經(jīng)在為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行人力資源積累。各類期貨實(shí)盤交易比賽門類繁多，對(duì)于期貨公司而言，開展此類比賽的一個(gè)重要目的便是從參賽者中搜尋有潛力的操盤手，為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)挑選符合條件的實(shí)戰(zhàn)型人才。

“符合期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需求，且愿意來從事這項(xiàng)業(yè)務(wù)的人并不多，但考慮到業(yè)務(wù)獲批初期所需要的人手?jǐn)?shù)量也有限，現(xiàn)有的人員儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)基本能夠滿足業(yè)務(wù)開展需求。”江明德說。

江明德認(rèn)為，由于期貨公司相對(duì)于市場規(guī)模數(shù)量過多，未來幾年內(nèi)，手續(xù)費(fèi)價(jià)格戰(zhàn)仍將是行業(yè)競爭的主旋律，但資金充足、研發(fā)能力較強(qiáng)的期貨公司有望從中突圍，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。“手續(xù)費(fèi)占大期貨公司收入的比例會(huì)越來越低，行業(yè)并購整合的力度也會(huì)明顯大于往年。”

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本文標(biāo)題：資管牌照漸行漸近 期貨業(yè)探求新模式

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