滬深交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)從暗到明。
3月12日，位于上海市浦東新區(qū)東方路710號(hào)19樓的上海龍宇燃油股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱龍宇股份)預(yù)先披露的招股說明書曰，公司擬在上海證券交易所(以下簡(jiǎn)稱上交所)發(fā)行上市，發(fā)行股數(shù)5050萬股，占發(fā)行后總股本的25%。
按照滬深交易所對(duì)上市資源分配達(dá)成的不成文共識(shí)，新發(fā)股份超過8000萬股的非金融企業(yè)將在上交所掛牌上市，低于5000萬股或6000萬股的在深交所掛牌上市，中間部分則由上市企業(yè)自主選擇上市地;另外，金融企業(yè)的IPO則是按照4億股的新股數(shù)標(biāo)準(zhǔn)劃分。據(jù)此判斷，龍宇股份能在上交所發(fā)行上市，已經(jīng)越過了楚河漢界。
事實(shí)上，這已不是龍年越界IPO的首單。
2012年2月16日，在上交所發(fā)行上市的東風(fēng)股份(601515.SH)發(fā)行數(shù)量也僅有5600萬股;此后在3月2日過會(huì)的喜臨門家具股份有限公司，也將在上交所發(fā)行5250萬股。
“滬深交易所上市費(fèi)用收取都差不多，對(duì)企業(yè)來說哪家提供方便，誰發(fā)行的市盈率高，就去哪邊上市。”廣州市某上市公司證券事務(wù)部人員表示：“相比之下深交所更市場(chǎng)化。”
深圳某券商高層人士也透露;“原來都是企業(yè)主動(dòng)去找交易所聯(lián)系，現(xiàn)在是交易所主動(dòng)和企業(yè)溝通。目前上交所在上市資源追尋上動(dòng)作比較多，比如在江蘇證監(jiān)局就設(shè)有專人聯(lián)絡(luò)上市資源”。
隨著新股發(fā)行制度改革的不斷深入，企業(yè)在上市地的選擇上相對(duì)自由。
在創(chuàng)業(yè)板的推動(dòng)之下，深交所的IPO融資額和上市企業(yè)數(shù)量已經(jīng)位居全球前列;正因?yàn)榇耍粯I(yè)界稱為行業(yè)“老大”的上交所感到了前所未有的壓力，兩所間搶奪上市資源的戰(zhàn)斗也愈演愈烈。
上交所為“爭(zhēng)食”轉(zhuǎn)型服務(wù)中小企業(yè)
截至2012年3月15日，今年以來滬深兩市共有39只新股發(fā)行，實(shí)際募集資金總額為270億元。但在39家企業(yè)中，僅有4家去了上交所，實(shí)際募集資金總額107億元。
和上交所的遭遇相比，深交所的工作可謂順風(fēng)順?biāo)?/p>
來自深交所的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，深交所中小板和創(chuàng)業(yè)板共有35家公司IPO上市，融資總額達(dá)163億元。截至2011年底，深交所共有上市公司1411家，市值66000億元，上市基金產(chǎn)品151只，掛牌債券品種321只。
上述深圳某券商高層人士表示，深交所中小板和上交所主板的上市標(biāo)準(zhǔn)基本沒有區(qū)別，只是一個(gè)資源在兩個(gè)交易所分配平衡的問題。現(xiàn)在IPO資源小型化、分散化、民營化的趨勢(shì)比較明顯，按照現(xiàn)有的已上市企業(yè)情況比照，IPO潛在資源向中小板、創(chuàng)業(yè)板集中。
據(jù)本報(bào)記者了解，大量中小型企業(yè)IPO選擇在深交所，最重要的原因是深交所市盈率相對(duì)較高，募集資金也更加豐厚。
在2012年發(fā)行的39只新股中，發(fā)行市盈率最高的是創(chuàng)業(yè)板華錄百納(300291.SZ)82倍，發(fā)行市盈率最低的是主板中國交建(601800.SH)10倍。深交所35只新股平均市盈率為31倍，上交所4只新股平均市盈率僅為22倍。
有券商人士透露，2011年，上交所曾組織了包括中金公司、中信證券、申銀萬國、國泰君安等多家老牌券商進(jìn)行座談，希望這些券商組織力量進(jìn)行關(guān)于滬深兩個(gè)交易所職能定位和上市企業(yè)掛牌標(biāo)準(zhǔn)方面的研究。
不過研究一事最后不了了之。
實(shí)際上，最近幾年深交所上市資源的井噴以及融資額排名在全球交易所直線上升，除了跟中小板和創(chuàng)業(yè)板的推出有很大關(guān)系外，市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)能力也的確高于上交所。
廣東汕頭某擬上市公司辦公室人士表示：“深交所在企業(yè)掛牌之前的服務(wù)比較好，和企業(yè)當(dāng)?shù)氐慕鹑谵k、中小企業(yè)服務(wù)局和發(fā)改委的溝通也更多，還經(jīng)常舉辦上市方面的論壇，甚至在審核過程中還會(huì)為企業(yè)出謀劃策。”
為此，上交所努力向中小型企業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)型。
在上交所公布的《2010年市場(chǎng)資料》中就顯示，2009年上交所不僅排摸了重點(diǎn)擬上市企業(yè)名單，做好已報(bào)會(huì)企業(yè)的發(fā)審溝通工作，甚至還有針對(duì)性地進(jìn)行上門走訪。同時(shí)，在這份材料中，還特別提及“積極推動(dòng)滬深上市企業(yè)分工調(diào)整”，這意味著，至少在2009年滬深交易所就在推進(jìn)相關(guān)工作。
“以前上交所基本上不去聯(lián)絡(luò)上市資源的，深交所是一直在做，但最近兩年，上交所對(duì)江浙地帶的中小企業(yè)基本上都是重點(diǎn)關(guān)注，不愿漏了一家。”一位不愿透露姓名的保薦代表人認(rèn)為：“這和張育軍從深交所過去的背景也有關(guān)系。”
交易所定位拉鋸
“一大批國民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)、基礎(chǔ)行業(yè)企業(yè)和高新科技企業(yè)通過上市，既籌集了發(fā)展資金，又轉(zhuǎn)換了經(jīng)營機(jī)制。”在上交所的介紹里，上交所對(duì)自己的定位很清晰。
同樣，深交所則是“以建設(shè)中國多層次資本市場(chǎng)體系為使命，全力支持中國中小企業(yè)發(fā)展，推進(jìn)自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略實(shí)施”。
但實(shí)際操作起來，情況并未如此簡(jiǎn)單。2011年2月17日招股的通裕重工(300185.SZ)，發(fā)行新股總數(shù)為9000萬
股，亦在創(chuàng)業(yè)板上市。2011年4月19日招股的吉鑫科技(601218.SH)則在主板發(fā)行，發(fā)行新股總數(shù)僅為5080萬股。
20世紀(jì)90年代初期，隨著上海、深圳兩家證券交易所的成立，中國證券市場(chǎng)形成兩個(gè)主板并存的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。由于上市標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管要求、業(yè)務(wù)種類高度趨同，兩個(gè)市場(chǎng)沒有形成差異化分工，新股發(fā)行、創(chuàng)新型產(chǎn)品(如ETFs、LOF)、國債開放式回購、國債遠(yuǎn)期交易等競(jìng)爭(zhēng)隨處可見。
“滬、深兩家證券交易所的激烈競(jìng)爭(zhēng)有其內(nèi)在動(dòng)因。”北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院主任胡海峰認(rèn)為。
一方面，20世紀(jì)90年代中期(1994—1996年)，證券交易所所在地方政府印花稅份額分成50% (1997年調(diào)低至20%，目前為3%)，而證券交易所上市公司、投資者和會(huì)員的多寡直接關(guān)系到證券交易量的大小及印花稅征收。
另一方面，證券交易所是證券市場(chǎng)的核心載體，其發(fā)展?fàn)顩r對(duì)當(dāng)?shù)刈C券業(yè)乃至金融業(yè)有決定性作用，上海和深圳都把證券交易所的競(jìng)爭(zhēng)力視為爭(zhēng)建金融中心的關(guān)鍵籌碼。因此，地方政府印花稅收益調(diào)節(jié)和爭(zhēng)建金融中心的利益博弈，成為兩家證券交易所競(jìng)爭(zhēng)的幕后推手。
在發(fā)展歷程上，2000年由于準(zhǔn)備推出創(chuàng)業(yè)板，深交所暫停了新股發(fā)行，這一停就是整整4年，也讓深交所幾乎被“邊緣化”;但自從2004年中小企業(yè)板推出和2009年6月創(chuàng)業(yè)板成行，上交所則被迫走向邊緣。
眼下的情況是，由于大型企業(yè)上市數(shù)量的不斷減少，兩地交易所都將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向中小企業(yè)。但在這點(diǎn)上，上交所的弱勢(shì)凸顯。
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本文標(biāo)題：滬深證交所角力上市資源：爭(zhēng)奪百家城商行IPO
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