新浪科技訊 北京時間3月21日上午消息，瑞士信貸今天發布研究報告，給予淘米(Nasdaq:TAOM)評級為“跑贏大盤”，并給予17.4美元的目標股價。
以下為報告全文：
淘米第四季度凈營收較分析師平均預期高4.1%，超過該公司此前業績預告。不過，淘米發布的2012年第一季度業績預告低于分析師平均預期，而淘米管理層仍不希望大力加強營利能力。
第四季度業績要點
淘米第四季度攤薄每股ADS股份收益為0.04美元，低于第三季度的0.12美元以及我們的預期。
在線業務營收為748萬美元，環比下降28%，同比下降15%。這主要是由于活躍付費用戶數的下降，以及季節性因素影響。
線下業務營收為108萬美元，環比下降53%，同比下降40%。環比下降主要是由于第四季度電影業務未對營收產生貢獻。
總營收為856萬美元，環比下降33%，同比下降11%。這主要是由于營利戰略的放緩。
運營利潤為60萬美元，環比下降85%，同比下降88%。
產品開發費用為307萬美元，環比增長5%，同比增長25%。這主要是由于新的招聘，以及基于股票的薪酬的增長。
銷售營銷費用為164萬美元，環比下降14%，同比增長184%。環比下降主要是由于第四季度沒有電影需要推廣，同比增長主要是由于2011年較高的動畫相關費用，以及較高的廣告成本。
一般及行政費用為214萬美元，環比下降6%，同比增長71%。
整體毛利率為81.3%，較第三季度上升0.1%。其中，在線業務毛利率為82.1%，低于第三季度的85.3%。線下業務毛利率為75.3%，高于第三季度的63.0%。
非美國通用會計準則凈利潤為226萬美元，環比下降55%，同比下降61%。
實際稅率為6.3%，與第三季度持平。
遞延營收為1291萬美元，環比下降6%，同比增長20%。
凈現金為1.2068億美元，環比下降0.2%。
活躍付費用戶數為170萬，環比下降19%。這主要是受季節性因素影響。
每用戶平均營收(ARPU)為27.92美元，環比下降12%。
我們對淘米股票的評級為“跑贏大盤”，目標股價為17.4美元。
第一季度業績預告
總營收為940萬美元，環比增長10%。(李麗)
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