新浪科技訊 北京時間3月21日下午消息，摩根士丹利今天發布研究報告，維持網易(Nasdaq:NTES)股票“增持”(Overweight)評級，以及66美元的目標價不變。

以下為報告概要：

網易和暴雪已經續簽了《魔獸世界》(微博)在中國大陸的代理協議，在原協議2012年中到期后，還將延長3年。雙方都在為《魔獸世界》的第四部資料片《潘達利亞的迷霧》(Mists of Pandaria)做準備。

《魔獸世界》是中國大陸最受歡迎的3D游戲，值得注意的是，1)據我們測算，其3月的服務器數量環比增長了4%，表明玩家活躍度提升。2)《魔獸世界》是中國大陸最受歡迎的3D網絡游戲，最高同時在線用戶(PCU)超過100萬。據我們計算，該游戲2012年有可能為網易貢獻20%以上的毛利潤。3)《魔獸世界》資料片在中國大陸的發布時間將與美國同步。這將有助于防止《魔獸世界》的玩家轉用中國臺灣的服務器，后者以往都能更早進行內容升級。下一部資料片《潘達利亞的迷霧》包含了一些由大熊貓衍生出來的新角色，這被認為是針對增長中的中國市場量身定做的。4)去年11月，《魔獸世界》官方微博吸引了200萬粉絲，表明玩家興趣很高。

我們看好網易。我們相信，《魔獸世界》代理協議的續簽解除了該股的一個關鍵未決因素。我們根據現金流量折現法計算的目標股價為66美元，表明該股約有17%的上漲空間。值得注意的是：

1)按照銷售額計算，網易是中國第二大網絡游戲運營商，在2011年第四季度的百度游戲搜索中的份額約為15%。

2)得益于《天下3》、《倩女幽魂》、《夢幻西游》、《大話西游Online2》的創紀錄表現，該公司擁有強大的游戲組合。

3)網易擁有豐富的游戲管道。3D動作游戲《斬魂》和2D射擊游戲《東方戰記》等備受期待的產品，將成為該股的催化劑。

4)截至2011年第四季度，網易凈現金為19億美元(同比增長27%)，約占網易市值的25%至30%。

5)網易對應2012年的市盈率僅為11至12倍，不計現金僅為9至10倍。而按照我們的預測，其三年后的每股收益可能翻番。(鼎宏)

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本文標題：大摩維持網易增持評級 目標價66美元

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