去年的業(yè)績(jī)“變臉王”比亞迪（002594.SZ）今日公布2011年年報(bào)，其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑幅度“恰巧”踏在監(jiān)管層對(duì)券商問(wèn)責(zé)的紅線(xiàn)之上，瑞銀證券相關(guān)保代也因此“虎口脫險(xiǎn)”。

比亞迪年報(bào)顯示，公司2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為14.1億元，同比下降49.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為13.85億元，同比下降45.13%。

而根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十二條，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間，公開(kāi)發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上，證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格。

比亞迪的保薦機(jī)構(gòu)為瑞銀證券，保薦代表人為丁曉文和湯雙定。根據(jù)上述規(guī)定，如若比亞迪去年?duì)I業(yè)利潤(rùn)同比下降超過(guò)50%，丁曉文和湯雙定將受到問(wèn)責(zé)。

有市場(chǎng)分析人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，2月29日，比亞迪公布去年業(yè)績(jī)快報(bào)，快報(bào)披露公司2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)將同比減少48.75%，該比例距離監(jiān)管問(wèn)責(zé)紅線(xiàn)已是咫尺之遙；而年報(bào)中比亞迪營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的同比下滑幅度為49.04%，可謂是“精準(zhǔn)踩線(xiàn)”。

去年年中，比亞迪回歸A股，然而這個(gè)籠罩著“巴菲特”光環(huán)的明星公司交出的第一份財(cái)務(wù)報(bào)告就讓投資者大跌眼鏡，中期凈利潤(rùn)僅為2.75億元，同比大降88.63%。與此形成強(qiáng)烈對(duì)比的是瑞銀證券在詢(xún)價(jià)路演的投資價(jià)值分析報(bào)告中大談公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)16%。如此離譜的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)讓外界對(duì)比亞迪及瑞銀證券充滿(mǎn)了憤怒。

多位業(yè)內(nèi)人士當(dāng)時(shí)表示，從比亞迪2011年中期、三季報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)踩過(guò)下滑50%的紅線(xiàn)應(yīng)該已是板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

但資本市場(chǎng)的游戲永遠(yuǎn)如此微妙而有趣。上述市場(chǎng)分析人士稱(chēng)，在外界看來(lái)瑞銀證券兩名保代理應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，比亞迪在年報(bào)中或許只是玩玩數(shù)字游戲，就如此輕而易舉地規(guī)避掉了處罰。

另有投資者指出，比亞迪對(duì)于資本運(yùn)作的“小動(dòng)作”玩得頗為熟稔。值得回味的一個(gè)細(xì)節(jié)是，2011年6月30日比亞迪IPO之前，很多投資者迫切想知道比亞迪的一季度業(yè)績(jī)，但以往準(zhǔn)時(shí)公告季度業(yè)績(jī)的比亞迪卻遲遲未發(fā)一季報(bào)。在網(wǎng)上路演中，就有投資者提出疑問(wèn)及對(duì)業(yè)績(jī)的擔(dān)憂(yōu)。定價(jià)募資完畢后，比亞迪一季報(bào)于上市前一天亮相，業(yè)績(jī)同比大降84.35%證實(shí)了投資者此前的擔(dān)憂(yōu)。

上述投資者質(zhì)疑，對(duì)于熟知擬上市公司背景的保薦券商而言，理應(yīng)承擔(dān)起持續(xù)監(jiān)督作用。瑞銀證券在價(jià)值分析報(bào)告中對(duì)項(xiàng)目盈利前景“夸夸其談”、對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)避重就輕，而投資者最終等來(lái)的卻是業(yè)績(jī)大幅下滑的現(xiàn)實(shí)，實(shí)在有違保薦機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)操守。在資本市場(chǎng)中，瑞銀證券卻又絕非個(gè)案。那么，如何保證居于利益鏈尾端的中小投資者利益？

值得關(guān)注的是，《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》中明確指出，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測(cè)達(dá)20%以上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格。瑞銀證券在投資價(jià)值分析報(bào)告中作出的盈利預(yù)測(cè)，是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，仍需監(jiān)管部門(mén)裁定。

但資本市場(chǎng)的游戲永遠(yuǎn)如此微妙而有趣。上述市場(chǎng)分析人士稱(chēng)，在外界看來(lái)瑞銀證券兩名保代理應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，比亞迪在年報(bào)中或許只是玩玩數(shù)字游戲，就如此輕而易舉地規(guī)避掉了處罰。

另有投資者指出，比亞迪對(duì)于資本運(yùn)作的“小動(dòng)作”玩得頗為熟稔。值得回味的一個(gè)細(xì)節(jié)是，2011年6月30日比亞迪IPO之前，很多投資者迫切想知道比亞迪的一季度業(yè)績(jī)，但以往準(zhǔn)時(shí)公告季度業(yè)績(jī)的比亞迪卻遲遲未發(fā)一季報(bào)。在網(wǎng)上路演中，就有投資者提出疑問(wèn)及對(duì)業(yè)績(jī)的擔(dān)憂(yōu)。定價(jià)募資完畢后，比亞迪一季報(bào)于上市前一天亮相，業(yè)績(jī)同比大降84.35%證實(shí)了投資者此前的擔(dān)憂(yōu)。

上述投資者質(zhì)疑，對(duì)于熟知擬上市公司背景的保薦券商而言，理應(yīng)承擔(dān)起持續(xù)監(jiān)督作用。瑞銀證券在價(jià)值分析報(bào)告中對(duì)項(xiàng)目盈利前景“夸夸其談”、對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)避重就輕，而投資者最終等來(lái)的卻是業(yè)績(jī)大幅下滑的現(xiàn)實(shí)，實(shí)在有違保薦機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)操守。在資本市場(chǎng)中，瑞銀證券卻又絕非個(gè)案。那么，如何保證居于利益鏈尾端的中小投資者利益？

值得關(guān)注的是，《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》中明確指出，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測(cè)達(dá)20%以上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格。瑞銀證券在投資價(jià)值分析報(bào)告中作出的盈利預(yù)測(cè)，是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，仍需監(jiān)管部門(mén)裁定。

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本文標(biāo)題：比亞迪業(yè)績(jī)“精準(zhǔn)”下滑 瑞銀保代虎口脫險(xiǎn)

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