[ 王忠民表示，全國(guó)社保基金目前投資了10家基金管理人的13只PE基金，實(shí)際出資130億元，占投資運(yùn)營(yíng)總資產(chǎn)的2.2% ]
全國(guó)社保基金副理事長(zhǎng)王忠民昨天在Super Return北京年會(huì)上表示，全國(guó)社保基金截至去年年底對(duì)股權(quán)基金（PE）的投資僅占投資運(yùn)營(yíng)總資產(chǎn)的2.2%，距離國(guó)家規(guī)定的10%上限還有相當(dāng)大的空間。未來(lái)全國(guó)社保基金將更加注重投資風(fēng)格、委托管理人的多元化。
全國(guó)社保PE投資4年間成績(jī)斐然
王忠民表示，全國(guó)社保基金目前共投資了10家基金管理人的13只PE基金，承諾投資規(guī)模是200億元，實(shí)際出資130億元，占投資運(yùn)營(yíng)總資產(chǎn)的2.2%。據(jù)全國(guó)社保本月披露的數(shù)據(jù)，截至去年年底，其管理的資產(chǎn)規(guī)模是8689億元。
經(jīng)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，全國(guó)社保基金2004年投資了中國(guó)-比利時(shí)直接股權(quán)投資基金，2006年投資渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。2008年4月，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部正式明確了全國(guó)社保基金開(kāi)展股權(quán)基金投資的相關(guān)政策，規(guī)定全國(guó)社保基金可以投資經(jīng)發(fā)展改革委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)展改革委備案的市場(chǎng)化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過(guò)全國(guó)社保基金總資產(chǎn)（按成本計(jì)）的10%。
按照上述投資政策，全國(guó)社保基金于2008年投資了弘毅投資產(chǎn)業(yè)基金和鼎暉股權(quán)投資基金。王忠民透露，去年全國(guó)社保基金在股權(quán)基金方面的投資力度有所加大，全年投資了5只基金，投資金額是70億元。但總的來(lái)看，進(jìn)一步加大比重的空間還很大。
在投資風(fēng)格方面，全國(guó)社保基金的風(fēng)格也出現(xiàn)一些變化，比如從側(cè)重PE轉(zhuǎn)向兼顧VC和并購(gòu)?fù)顿Y，從簡(jiǎn)單的投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向夾層投資，并且也開(kāi)始有不動(dòng)產(chǎn)方面的投資。
在收益率方面，由于絕大部分投資還處在投資期尚未全部退出，因此按照不同口徑統(tǒng)計(jì)可能有所不同。但是拉平來(lái)看，社保的股權(quán)投資的回報(bào)在3倍作用。
王忠民表示，盡管去年A股表現(xiàn)不佳，但是由于有PE等非二級(jí)市場(chǎng)投資的回報(bào)，全國(guó)社保基金仍然保持了不錯(cuò)的收益率。未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)可能會(huì)減少，但是股權(quán)投資市場(chǎng)仍然有很多可以尋找的機(jī)會(huì)。
“特別是目前國(guó)內(nèi)大型的LP（有限合伙人）比較少，存在獨(dú)家寡頭的效應(yīng)，全國(guó)社保基金在與GP（普通合伙人）的談判上也有優(yōu)勢(shì)，我會(huì)抓緊利用這樣的機(jī)會(huì)。”王忠民說(shuō)。
“股權(quán)投資其實(shí)長(zhǎng)期來(lái)看的回報(bào)在所有投資類(lèi)型中可能是最好的，唯一的缺點(diǎn)是流動(dòng)性差。但是社保基金這樣的長(zhǎng)期投資者就非常適合持有這樣的資產(chǎn)，而且規(guī)模做得比較大了之后，不同風(fēng)格的委托管理人相互補(bǔ)充，綜合風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性就更小。”一位歐洲家族基金的管理人昨天對(duì)記者說(shuō)。
一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)將迅速縮小
Super Return是國(guó)際知名的PE系列論壇，每年都吸引了國(guó)際上最頂尖的機(jī)構(gòu)參與，而全國(guó)社保基金和中投公司近兩年都派出了高管參會(huì)。
面對(duì)境內(nèi)外的投資機(jī)構(gòu)代表，王忠民還談了他對(duì)目前國(guó)內(nèi)PE行業(yè)的看法：隨著中國(guó)的市場(chǎng)走向成熟，監(jiān)管日益嚴(yán)格和規(guī)范，支撐過(guò)去PE在Pre-IPO投資中高收益的一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)將迅速縮小，甚至最終消失。但是在另一方面，合伙文化、股權(quán)文化、企業(yè)家精神、先進(jìn)的管理方法和技術(shù)創(chuàng)新，將成為新的“制度紅利”。
“這兩年在北上廣，甚至是一些省會(huì)城市，爆炸式地誕生了眾多PE機(jī)構(gòu)，并且還在增長(zhǎng)。”王忠民對(duì)于這些機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相以高價(jià)搶項(xiàng)目表示擔(dān)憂(yōu)。
“普遍地以過(guò)高的估值拿項(xiàng)目，如果遇到‘黑天鵝’事件，過(guò)去的投資收益就一下子消弭了。”王忠民說(shuō)。
他建議GP應(yīng)當(dāng)注意中國(guó)市場(chǎng)因?yàn)楦母锏倪M(jìn)程而來(lái)的變化，并且作出預(yù)判，即時(shí)調(diào)整自己的投資和退出策略，特別是投資周期應(yīng)當(dāng)與被投企業(yè)的周期性相匹配。
此外，在任何一個(gè)行業(yè)投資，GP都應(yīng)當(dāng)盡量做到先人一步，而不是執(zhí)行跟隨戰(zhàn)略。“中國(guó)的特點(diǎn)是人多，在任何一個(gè)行業(yè)，只要賺錢(qián)，就會(huì)馬上有很多人進(jìn)去，一下子就把行業(yè)的利潤(rùn)率給拉下來(lái)。”王忠民舉了團(tuán)購(gòu)、太陽(yáng)能的例子加以佐證。
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