熊凱 北京報道

2012年3月30日，距中國證券業(yè)協(xié)會場外市場委員會搬離證監(jiān)會辦公的北京富凱大廈，已經(jīng)兩年多。對于2010年1月下旬的搬遷，各方認(rèn)為，這一舉動富含深意。

當(dāng)時，接近監(jiān)管層的權(quán)威人士告訴本報記者，證監(jiān)會準(zhǔn)備上收場外市場監(jiān)管權(quán)，場外市場委員會發(fā)揮自律組織職能，并給出時間表，2010年2月出臺擴(kuò)容政策，3月接受其他高新區(qū)試點資格申請，6月會有第一批外地園區(qū)企業(yè)掛牌。

此后卻望穿秋水，始終只聞樓梯響，不見人下來。

2012年初，證監(jiān)會主席郭樹清提出由券商主導(dǎo)建設(shè)柜臺交易市場，新三板未見蹤影，市場情緒降至冰點。

緊接著則是戲劇化轉(zhuǎn)折。2月底，郭樹清調(diào)研新三板消息傳來，各方希望重燃；3月底，國務(wù)院副總理王岐山調(diào)研新三板，一時間新三板炙手可熱。

最新消息顯示，新三板擴(kuò)容改革的最新方案，已于近日上報國務(wù)院。

山重水復(fù)疑無路，柳暗花明又一村。

這句詩用來形容新三板改革之路一點都不為過。

“證監(jiān)會一年一件大事，繼股權(quán)分置改革、創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、融資融券相繼推出后，也該輪到新三板了。”一位資深新三板市場人士如此感慨。

中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)試點方案，于2005年底獲得國務(wù)院批準(zhǔn)，2006年1月開板，迄今6年。

“試點初期，首要目標(biāo)是不出問題，而非如何快速發(fā)展。”上述市場人士如此解釋中國證券市場改革的邏輯。

這很好地解釋了新三板后來的發(fā)展?fàn)顩r。

2006-2009年，除在定向增發(fā)領(lǐng)域取得突破、培育1家中小板公司外，由于嚴(yán)格的投資者限制和非連續(xù)競價的交易制度，新三板市場活躍無從談起。

交投不活躍、價格失真，成為這個自上而下“官辦”的場外市場最大的特征。

2009年7月，新三板試點制度進(jìn)行5方面調(diào)整；10月，新三板公司北陸藥業(yè)(300016.SZ)登陸創(chuàng)業(yè)板，兩大消息接踵而來，先知們嗅到機(jī)遇的氣息。

就在那年10月，投行們突然發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板的蛋糕都被平安和國信兩家券商分食，而新三板還是處女地。

數(shù)月后的2010年1月13日，時任證監(jiān)會主席尚福林在當(dāng)年的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，將新三板擴(kuò)容改革列在全年工作第一位，定調(diào)“抓緊啟動”。

機(jī)會似乎真的來了。

2010年，具有代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)資格的券商數(shù)量迅速躥升，在中國證券業(yè)協(xié)會的公告里，幾乎每月都可看到新獲主辦資格的券商，而此前數(shù)年，該名單基本沒有變化。

2010年下半年，作為最早布局新三板券商之一的西部證券，在市場上招聘35人，團(tuán)隊規(guī)模達(dá)80余人，市場第一。

面對這項虧損業(yè)務(wù)，當(dāng)時大部分券商還是觀望態(tài)度，有意愿的表現(xiàn)僅是拿到業(yè)務(wù)資格，并未實際開展業(yè)務(wù)。

由于股指期貨和融資融券相繼推出，當(dāng)年新三板還是靠邊站了。

時至2011年，兩會進(jìn)行時。

辜勝阻、賀強(qiáng)、楊曉嘉、陳東征等一眾權(quán)威人士，或是對新三板擴(kuò)容做了提案，或是做了表態(tài)，新三板擴(kuò)容消息，再度甚囂塵上。

2012年3月中旬，坊間報道，楊曉嘉擬任新三板交易所理事長得到證實。

“不能再錯失新三板的機(jī)遇了。”2011年春，與平安、國信同處南方的另一家大型券商內(nèi)部人士告訴本報記者，公司舉全力布局新三板，全國各地的營業(yè)部人士都被要求參加培訓(xùn)，隨后便匆忙上陣。

2011年4月下旬，在一星期內(nèi)，上述券商注冊所在省份某高新區(qū)內(nèi)，其三板部門與6家企業(yè)簽訂合作協(xié)議。

而僅在2011年1月份，西部證券手中所簽新三板掛牌協(xié)議企業(yè)已遍及全國，數(shù)量達(dá)60多家，彼時，新三板全部掛牌企業(yè)數(shù)不過75家。

一個標(biāo)志性事件發(fā)生在當(dāng)年6月。

有投行貴族之稱的中金公司，也屈尊加入新三板角逐。

2011年6月中旬，一次中關(guān)村舉辦的活動上，中國證券業(yè)協(xié)會場外市場工作委員會人士不經(jīng)意間透露，中金公司關(guān)于代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商資格的申請，已提交協(xié)會。

至此，一線券商全部獲得新三板業(yè)務(wù)資格。

這無疑是當(dāng)年群雄逐鹿的最好注腳。

然而，一盆冷水在當(dāng)年炎夏澆來。

7月下旬傳來消息，證監(jiān)會關(guān)于新三板試點擴(kuò)容改革的方案，遭到國務(wù)院否決，未經(jīng)證實的消息顯示，副總理王岐山批示四個字“頂層設(shè)計”，指示證監(jiān)會要通盤考慮，將新三板與各方OTC區(qū)分開來。

與此同時，前期跑馬圈地過于激進(jìn)的券商開始體會到?jīng)_動的后果。

“一些券商簽的項目過多，人手照顧不過來，企業(yè)和高新區(qū)就有意見。”一位券商人士告訴本報記者，最極端的例子是，某券商被一個地方的高新區(qū)列入黑名單，直接禁入。

攤子鋪得大的券商，不僅這塊業(yè)務(wù)虧損加大，還要承受企業(yè)指責(zé)，新三板擴(kuò)容到底還搞不搞？沒有人能回答。

對于一些高新區(qū)來說，也物是人非。一家全國排名領(lǐng)先的國家級自主創(chuàng)新示范區(qū)，其主管上市事務(wù)的發(fā)改局局長，一直力推將區(qū)內(nèi)企業(yè)掛牌新三板獎勵標(biāo)準(zhǔn)由50萬元提到150萬元，然而，直到他調(diào)任，也沒有落實。

省市兩級政府的意見是，擴(kuò)容政策正式發(fā)文，才給企業(yè)提高標(biāo)準(zhǔn)。而企業(yè)對上新三板本來態(tài)度曖昧，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不提高，便興味索然。一時間陷入兩難。

這是艱難的一年。

進(jìn)入2012年，證監(jiān)會主席郭樹清便提出由券商主導(dǎo)的柜臺交易系統(tǒng)，這對新三板無異于雪上加霜，各方寄予厚望的新三板就此真的終結(jié)？

事后看來，郭樹清所提券商交易系統(tǒng)，與新三板并不矛盾。

2月底，是戲劇性轉(zhuǎn)折的開始。郭樹清視察新三板時，對于新三板要不要搞的問題，他用了“一定”這個詞。

緊接著，3月27日，曾批示“頂層設(shè)計”的王岐山視察新三板，算是定調(diào)。

在一位資深場外市場人士看來，從大勢看，新三板如果搞成一個交易所，就無所謂場外市場，未來券商主導(dǎo)的柜臺交易系統(tǒng)和地方OTC，則將構(gòu)成場外市場主體。這是其并行不悖的理由所在。

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本文標(biāo)題：新三板曲折七百天

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