本周國內(nèi)宏觀面上多項短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑，溫州金融改革起航，可謂“短空長多”；國際宏觀面上，美聯(lián)儲再度表達(dá)對QE3的曖昧，但實際推出概率很低，日本債務(wù)的龐氏騙局引起熱論，中國需加防范。
繼上周3月匯豐PMI值走低后，中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1~2月份全社會用電量增速也走低至6.7%。
更糟糕的是，1~2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤6060億元，同比下降5.2%。是自2009年11月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長，其中國有企業(yè)利潤降幅更是高達(dá)19.7%。對此，國資委啟動了為期兩年的管理提升活動。
央行數(shù)據(jù)顯示，2月我國銀行代客結(jié)售匯順差僅為44億美元，較1月大幅下滑77%。其中結(jié)匯金額創(chuàng)下去年2月以來的最低，這和2月314.9億美元的貿(mào)易逆差有關(guān)。
此外，2月貨幣當(dāng)局外匯資產(chǎn)增幅較1月份大幅減少，連續(xù)第三個月出現(xiàn)月度負(fù)增長，同期金融機構(gòu)外匯占款也是大幅縮減。而結(jié)售匯順差下滑預(yù)示外匯占款余額有可能重新轉(zhuǎn)為減少。
下滑的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，讓市場擔(dān)憂出現(xiàn)經(jīng)濟增速大幅下滑以及流動性緊張的局面，因而對下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期再度高漲。央行曾于2月24日在年內(nèi)首次實施降準(zhǔn)。3月中旬，91天正回購利率下降2個基點，通常這是降準(zhǔn)的先導(dǎo)。
本周短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)不是很樂觀，但在政策面上還是有些欣喜的。
近日證監(jiān)會副主席姚剛稱，證監(jiān)會正會同相關(guān)部門推動進一步增加合格境外機構(gòu)投資者以及人民幣合格境外機構(gòu)投資者的額度。數(shù)據(jù)顯示，300億美元QFII額度已經(jīng)用去80%以上。中國2007年在與美國進行商談后，將QFII額度由100億美元提高至300億美元。
此外，3月28日國務(wù)院決定設(shè)立溫州市金融綜合改革實驗區(qū)，研究開展個人境外直接投資試點，并鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構(gòu)改革。
近年來，溫州部分中小企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂和企業(yè)主出走現(xiàn)象，對經(jīng)濟和社會穩(wěn)定造成一定影響。開展金融綜合改革，有望切實解決溫州經(jīng)濟發(fā)展存在的突出問題，引導(dǎo)民間融資規(guī)范發(fā)展。
上周提及市場正在討論30年的美國國債牛市是否正走向終結(jié)，想來這觸動了美聯(lián)儲的神經(jīng)。3月26日，伯南克表示，失業(yè)人數(shù)居高不下可能是周期性而非結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的，超低利率政策將會繼續(xù)推動失業(yè)率下降。這席話又讓市場對QE3預(yù)期迅速升溫。
總而言之，美聯(lián)儲又一次通過QE3來引導(dǎo)市場走向了，因為國債收益率的上漲意味著美國政府支付更多的債務(wù)成本。
伯南克不僅是名宏觀經(jīng)濟學(xué)家，更像一名政治家，他的話滴水不漏。作為黃金的天敵——央行代表人，他打擊金本位，但他和QE3又很曖昧。
對于QE3，市場翹首以盼。影響推出QE3的因素很復(fù)雜，筆者以為核心影響因素在于，一是實體經(jīng)濟是否需要繼續(xù)注入流動性；二是否會影響美元的價值；三是美國債務(wù)規(guī)模與利息成本是否可控。QE3推出的概率是比較低的，伯南克不過是將市場玩弄于股掌之中。一是實體經(jīng)濟并不需要，經(jīng)過前兩輪量化寬松的累積效應(yīng)，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上超額準(zhǔn)備金高達(dá)1.5萬億美元，資金閑置說明實體經(jīng)濟陷入了流動性陷阱，顯然不是靠繼續(xù)寬松來推動的。二是伯南克3月21日在國會作證所言，筆者以為這才是伯南克的真心吐露——“我們的政策要為實體經(jīng)濟提供支持并且不損害美元的價值……保持充分就業(yè)和價格穩(wěn)定是在中長期實現(xiàn)強勢美元的最好方式。”
另外，特別想說的是，從美元本位和美國債務(wù)規(guī)模來看，QE3本質(zhì)上就是債務(wù)貨幣化，是耍流氓的行徑。那么為何還有那么多人希望美聯(lián)儲耍流氓呢？耐人尋味吧！
近期，日本債務(wù)問題也是市場焦點之一。本周，謝國忠發(fā)文稱強勁的日元、通縮和攀升的政府債務(wù)構(gòu)成了日本的龐氏騙局。日本政府債務(wù)最高，債券收益卻最低，原因就是通縮。但是通縮將縮小名義GDP或稅基，一個收縮的經(jīng)濟體怎么來償還其不斷攀升的債務(wù)呢？
謝國忠稱日本只有讓日元突然大幅貶值一條路可走，目前日本央行正通過擴大其資產(chǎn)負(fù)債表來削弱日元。
如果日元突然大幅貶值，將嚴(yán)重破壞中國經(jīng)濟。就像1998年一樣，日元崩潰對中韓兩國工業(yè)產(chǎn)生巨大打擊。如果銀行體系不夠健全，可能會打垮整個經(jīng)濟。
需要指出的是，2011年開始日本私人部門減持日債12%，為2002年以后最大規(guī)模減持，與此同時海外投資者占日本全債務(wù)的比重增加到8.5%。
（作者為本報編輯，微博：http://weibo.com/aijingwei）
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本文標(biāo)題：多項短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑 日本龐氏騙局需重視
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