亞洲中央銀行以調(diào)控本國貨幣升值速度，來增強(qiáng)出口競爭力從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的策略已非秘密。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢不明朗時(shí)，他們會傾向于抵制貨幣升值；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，他們會非常樂意利用貨幣升值來抵消通貨膨脹所帶來的影響。了解到某個亞洲國家政府對經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹兩者關(guān)注的優(yōu)先級考慮會有助于投資者預(yù)測出該國貨幣升值的潛在可能性。
與去年相比，多數(shù)亞洲國家和地區(qū)政府今年對于本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景秉持更為樂觀的態(tài)度：平均GDP增長預(yù)測值為5.3%左右。中國和新加坡的GDP增長甚至還有望超出其官方預(yù)測值（中國：7%~8%；新加坡：1%~3%），因?yàn)檫@兩個國家對于他們的GDP預(yù)測傾向于保守估計(jì)。
這份自信源于以下兩方面原因，第一個就是本土因素，在全球金融危機(jī)期間出臺了一系列的緊縮政策之后，亞洲政府開始放松貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長。第二個原因就是外部驅(qū)動因素。美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和深陷債務(wù)危機(jī)的歐洲的穩(wěn)定局勢，都改善了全球?qū)τ趤喼蕹隹谛枨笠约皝喼藿?jīng)濟(jì)增長前景的預(yù)期。鑒于內(nèi)外部因素的結(jié)合（已經(jīng)實(shí)施的貨幣寬松政策與外部條件改善），對于大多數(shù)亞洲國家和地區(qū)來說現(xiàn)在似乎已經(jīng)不需要再繼續(xù)放松政策了。
既然對增長的關(guān)注已經(jīng)削弱，那么亞洲政府就應(yīng)該以更為開放的態(tài)度對待貨幣升值。然而，事實(shí)并非如此，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浺舶l(fā)揮著十分重要的作用。當(dāng)通貨膨脹率居高不下的時(shí)候，政府就會傾向于在可承受范圍內(nèi)允許本國貨幣升值以增加進(jìn)口。
得益于較低的食品價(jià)格和與去年相比偏高的比較基數(shù)，該地區(qū)大多數(shù)國家和地區(qū)的通貨膨脹率開始下降，但是新加坡、印度、中國的通貨膨脹率仍然高于官方制定的閾值標(biāo)準(zhǔn)，而在這些國家或地區(qū)中，新加坡的物價(jià)壓力最為嚴(yán)重。截至1月份，新加坡的通貨膨脹率達(dá)到4.8%，遠(yuǎn)高于2012年全年2.5%~3.5%的目標(biāo)。在名義利率偏低的情況下，高通貨膨脹率將會導(dǎo)致極端負(fù)實(shí)際利率的產(chǎn)生。而負(fù)實(shí)際利率的長期持續(xù)將會抑制儲蓄并引發(fā)資產(chǎn)泡沫。因此，相對于其他亞洲國家或地區(qū)來說，新加坡金融管理局（MAS）有可能是對通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)最為關(guān)注的一家機(jī)構(gòu)。
多數(shù)亞洲國家在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長方面的考慮都是相對平衡的。新加坡金融管理局更多是被迫允許貨幣升值以努力應(yīng)對通貨膨脹。這一舉措會使新加坡元的表現(xiàn)優(yōu)于其他亞洲貨幣。因此在未來一年內(nèi)，投資者或許會在美元兌新加坡元向技術(shù)阻力位1.27反彈時(shí)拋售，進(jìn)而使美元兌新加坡元走向1.22。當(dāng)美元兌新加坡元保持在1.27或以上時(shí)，持有美元的投資者或許也會選擇持有新加坡元作為替代貨幣。（作者為瑞銀財(cái)富管理研究部亞洲外匯策略師）
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本文標(biāo)題：通貨膨脹成關(guān)注焦點(diǎn)新加坡元將跑贏亞洲貨幣
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