[ 王瑞雷認(rèn)為，2012年總體來說是夯實(shí)過去十年牛市的時(shí)間點(diǎn)，投資者不可戀戰(zhàn)，取得10%~15%的利潤就可以考慮獲利了結(jié) ]

近10年來，以美元計(jì)，黃金的年化漲幅約為21%。2002年底，黃金月K線完成“W”底突破以后，展開了一輪超級大牛市行情，一直延續(xù)至今。

月線上，黃金總是連續(xù)地以陽線上攻，直到獲利回吐，在連收兩根陰線后進(jìn)入橫盤平臺整理區(qū)間，休整完成后繼續(xù)上行。

這十年中黃金月線上的回撤并不太明顯，唯一一次回到前期平臺的是2008年金融危機(jī)，當(dāng)年3月黃金突破了1000美元/盎司后陷入調(diào)整，歷時(shí)約7個(gè)月，當(dāng)年10月黃金從900多美元/盎司暴跌至681美元/盎司，而這是黃金在2007年年初的價(jià)格。

去年8月底9月初，黃金先后兩次觸及1900美元/盎司上方的位置，日線上形成“M頭”，黃金再次經(jīng)歷了7個(gè)月的盤整，2008年的走勢會重演嗎？

中期震蕩

“今年不看好黃金的走勢，短期看金價(jià)上方面臨著較大壓力。”博銀研究中心首席分析師王瑞雷近日接受第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。

據(jù)王瑞雷判斷，2012年黃金的金融屬性會繼續(xù)加大，2012年黃金和金融資產(chǎn)之間的擠壓關(guān)系會表現(xiàn)得非常強(qiáng)烈。

對于今年二季度，王瑞雷認(rèn)為金價(jià)還是在區(qū)間震蕩的格局之中，情況不會很樂觀。“現(xiàn)在歐債問題并不是一勞永逸地解決了，但是大家承受的心理素質(zhì)在提高，因此除非有黑天鵝事件發(fā)生，黃金價(jià)格在今年年內(nèi)很難去碰及去年的高點(diǎn)。”

中證期貨貴金屬分析師項(xiàng)楠也認(rèn)為，黃金今年有可能走出震蕩行情，區(qū)間可能在1520美元/盎司~1800美元/盎司之內(nèi)。“在目前可預(yù)見的未來，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與歐洲債務(wù)問題等因素，短期不會改變。因此，黃金想要突破2000美元/盎司相當(dāng)有難度。1~2年之內(nèi)，黃金依然維持長線看漲狀態(tài)，但黃金在1~2年之中較難突破2000美元關(guān)口。”項(xiàng)楠說。

項(xiàng)楠判斷的依據(jù)是，去年同期在QE2、央行大買黃金、需求大漲、美國債務(wù)危機(jī)這么多強(qiáng)大利多因素支撐情況下，黃金也沒能突破2000美元/盎司；而今年QE3遲遲不出來，美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，央行購買黃金的力度也不如去年，印度需求又銳減30%（將近100噸）。“去年9月和12月的兩輪超級暴跌使得市場把黃金放到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)里了，避險(xiǎn)屬性大打折扣。”

牛市已近尾聲？

中璽控股執(zhí)行副總裁張盈盈則認(rèn)為，中期金價(jià)將寬幅震蕩，今年有望再創(chuàng)新高。從上一輪黃金牛市的漲幅（8.5倍）和美元的實(shí)際購買力（上輪牛市850美元/盎司的歷史高點(diǎn)相當(dāng)于今天的2000美元/盎司）測算，2012年黃金價(jià)格的高點(diǎn)有望達(dá)到2000美元/盎司或以上。

張盈盈也指出，黃金可能只是短暫地突破這一價(jià)格水平，因?yàn)閺臅r(shí)間周期來算，本輪金價(jià)牛市已經(jīng)持續(xù)10年，在2012年見頂?shù)母怕瘦^大。

據(jù)張盈盈判斷，歐債問題短期內(nèi)仍將有反復(fù)，但長期來看謹(jǐn)慎樂觀，歐元區(qū)解體的可能性在降低。歐債問題對金價(jià)的影響將逐步趨弱。

“美聯(lián)儲的QE3可能是黃金本輪牛市最后的利好。在找到新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)之前，美國經(jīng)濟(jì)仍將低速增長，而且在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退、新興市場經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，美國經(jīng)濟(jì)將不可避免受到影響，美聯(lián)儲推出QE3的可能性仍然存在。QE3的推出不僅僅是為了刺激美國的經(jīng)濟(jì)，也是美國將龐大的債務(wù)貨幣化的重要手段。”張盈盈說。

1600美元/盎司以下買入？

雖然中期黃金行情較為糾結(jié)，然而更多的黃金投資者是將黃金作為一種資產(chǎn)配置，或者保值工具，更注重的是長期資產(chǎn)增值能力。如若將時(shí)間軸拉長，黃金牛市能否繼續(xù)是投資黃金的關(guān)鍵。

項(xiàng)楠認(rèn)為，世界范圍各大經(jīng)濟(jì)體為了刺激經(jīng)濟(jì)而開動印鈔機(jī)，全球?qū)τ邳S金投資需求的穩(wěn)定增長，以及目前美國維持長期超低利率導(dǎo)致實(shí)際利率倒掛，三大因素將支撐黃金價(jià)格長期上行。

王瑞雷指出，國家債務(wù)高企也對金價(jià)提供了支撐。現(xiàn)在世界各國債務(wù)高企，美國、日本、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)處于歷史較高水平，“全球名義利率比較低，大家擔(dān)憂通脹、原油價(jià)格高企的時(shí)候，就會去買黃金。”

由于長期看好，不少分析師認(rèn)為，任何時(shí)候買黃金都不晚，1600美元以下是長期低價(jià)區(qū)域。

張盈盈建議投資者理性看待黃金投資，不宜過分夸大黃金在金融市場中的作用，但也不能忽視其存在。

過去數(shù)月有很多過分看空金價(jià)的言論，這樣的言論就是建立在“黃金無用論”之上的，但黃金是所有金融資產(chǎn)中唯一的非信用資產(chǎn)，它作為硬通貨，并不受制于任何政府或任何機(jī)構(gòu)的信用。不過，在布雷頓森林體系解體以后，世界貨幣體系發(fā)生了翻天覆地的變化，再回到金本位已經(jīng)不可能，因此不宜過分夸大黃金的功能。

“投資者能做的是，在自己的投資組合中配置一定比例的黃金資產(chǎn)，可以是現(xiàn)貨金條、紙黃金或是杠桿化的黃金投資品種。”張盈盈說。

不可戀戰(zhàn)

買入技巧上，王瑞雷建議投資者考慮在1600美元/盎司以下開始分期定投買黃金。他認(rèn)為，一般調(diào)整20%是比較好的介入點(diǎn)。他同時(shí)提醒道，國際市場上比較一致的觀點(diǎn)是， 200日均線是黃金的牛熊分界線。現(xiàn)在黃金的200日均線已經(jīng)移動到1700美元附近，因此按照20%的跌幅作為入場參考點(diǎn)有些尷尬。

王瑞雷提出，還可以考慮在區(qū)間震蕩的底部區(qū)域入場。根據(jù)他的判斷，黃金運(yùn)行的區(qū)間上軌處于1800美元/盎司左右，而下軌則在1500美元/盎司~1550美元/盎司。投資者可以考慮在金價(jià)接近區(qū)間下軌的時(shí)候入場做多。

在退出策略上，王瑞雷認(rèn)為，2012年總體來說是夯實(shí)過去十年牛市的時(shí)間點(diǎn)，因此投資者不可戀戰(zhàn)，取得10%~15%的利潤就可以考慮獲利了結(jié)。

長期的退出策略則主要關(guān)注利率水平。在2006年~2008年的加息過程中，黃金也處在上漲趨勢中，在這樣的環(huán)境下投資者可以關(guān)注真實(shí)利率水平的高低；也可以關(guān)注國家債務(wù)有沒有真實(shí)下降，當(dāng)赤字水平加速降低或者赤字水平規(guī)模真實(shí)下降，投資者可以考慮退出；還可以關(guān)注投資性需求的變化，這可以觀察黃金ETF有無增減倉，如以SPDR為代表的幾個(gè)黃金ETF的持倉有沒有增加或減少。目前，SPDR的持倉已經(jīng)達(dá)到1200多噸黃金。

攝影記者/高育文 制圖/張逸俊

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本文標(biāo)題：黃金：十年牛市之后

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