徐亦姍；楊穎樺
4月13日下午證監會召開新聞發布會，公布了創業板2011年發審會議未通過企業情況分析報告。這已是證監會第三度公布此項報告。
對比前后變化，其被否原因從7大類16方面，減少到四大類8個方面，被否企業從問題多發到復雜度減低。
但持續盈利能力作為三年來的頭號“殺手”的地位卻儼然不動，從2009年到2011年，因此項原因被否的企業分別占全部未通過企業的53.33%、68%和81.82%。
持續盈利攔住八成被否企業
統計顯示，共有18家公司，高達八成企業受制于此。
2011年，被判斷為持續盈利能力不足的四大細分原因分別是申請人經營模式、經營環境發生重大變化、營收對外存在重大依賴四個方面，而這與2009年、2010年較為類似。
在經營模式、產品或服務的品種結構發生重大變化方面，新疆康地種業科技股份有限公司(下稱“康地種業”)是典型例子。
公司2008年主要從事棉花加工及種子銷售業務，而2009、2010年申請人相繼出售兩家從事棉花加工的子公司，逐步退出棉花加工業務，轉向種子、銷售業務。另一方面，報告期內申請人種子銷售收入中代理品種銷售收入占比分別為61.29%、72.89%、78.41%，呈逐年上升，但本次募集資金主要用于加大研發和育種投入。
此外，公司營業收入對關聯方或有重大不確定性的客戶存在重大依賴，同樣會被判斷為持續盈利欠缺。昆山華恒焊接股份有限公司就因為過度依賴關聯方三一電氣被否。
三一集團全資子公司三一電氣是其第三大股東。而公司2009年、2010年對三一集團及其關聯方的銷售額分別達1434 萬元和10578萬元，占當期銷售收入的8.55%和40.34%。三一集團及其關聯方連續兩年充當了公司第一大客戶。
發審委認為，2010年公司對三一集團及其關聯方的銷售額較上年增加9104萬元，同期主營業務收入增加8174萬元。同期公司其他產品的主營業務增長不明顯，只有焊接機器人產品的銷售大幅度增長8758萬元，且全部來自對三一集團及其關聯方的銷售增長。這說明公司最近一年的營業收入、凈利潤對三一集團及其關聯方存在重大依賴。這種增長的持續性存在較大不確定性。
此外，應收賬款持續增長也會對持續盈利能力構成不利影響。廣東溢多利生物科技股份有限公司報告期內應收賬款余額持續增長，且占資產總額比例較高。同時主要產品飼用復合酶銷售量持續下降，飼用植酸酶產品銷售增長存在不確定性；另外，本次募集資金投資項目成行后，酶制劑產品生產能力將大幅增長，新增產能消化存在不確定性。
獨立性和規范運作亦為被否之因
除持續盈利能力外，在獨立性和規范運作方方面，亦分別各有3家公司因此被絆倒。
其中，成都東駿激光股份有限公司則存在影響獨立性或顯失公允的關聯交易。報告期內，公司晶體生長爐體集中向關聯方西光機械制造有限公司購買，交易金額以及占全部固定資產采購金額的比例逐年上升；此外公司與關聯方西南技術物理研究所、北方激光科技集團有限公司之間持續存在激光晶體、藍寶石晶體、激光應用設備的關聯銷售、受托研發等關聯交易，最近兩年一期，關聯銷售產生的毛利占毛利總額的比例呈上升趨勢，交易的公允性存疑。
同樣因關聯交易事項被否的還有南京寶色股份公司。報告期內，公司在原材料供應、產品銷售及資金(包括借款提供擔保等)等方面對關聯公司存在重大依賴，嚴重影響發行人的獨立性，且申報材料未能充分說明關聯交易的公允性。
而在財務會計方面，上海豐科生物科技股份有限公司的首發申請則因存在會計基礎工作不規范等事項未獲通過。報告期內，公司以自然人銀行賬號代收銷貨款， 2008年至2010年各期分別為56.11%、67.75%和46.39%，占銷售收入比例較高，且該情形持續至2010年12月。
被否原因復雜性降低
如從個案來看，2011年止步在創業板門前的“不幸者”與此前的“不幸者”有眾多類似，但不到三年間，創業板闖關者們已發生巨大變化——“他們準備得更好了”。
2009年創業板第一年，有 15家被否企業。
其中因涉及了獨立性、持續盈利能力、主體資格、募集資金運用、信息披露、規范運作和財務會計等七大類16 個方面的問題而闖關失敗。此外，僅4 家存在一類問題，而6 家同時存在兩類問題，4 家同時存在三類問題，更有甚者，1 家企業同時存在四類問題。
而2010年，創業板企業因涉及到獨立性、持續盈利能力、主體資格、募集資金運用、信息披露、規范運作、財務會計、中介機構執業質量等八大類12個方面而被否，較之2009年的16個方面已有所減少。
其中最明顯的是，上市企業規范運作和主體資格方面問題趨于減少。2010年因上述兩個問題未通過審核的企業占比僅為4%，較2009年的20%和46.67%降幅明顯。
而到2011年，集中趨勢更為明顯，被否的22家企業涉及獨立性、持續盈利能力、規范運作、財務會計等四大類8個方面，主體資格、募集資金運用、信息披露等雷區已無人再入。
此外，2011年被否的22家企業中，有18家存在一類事項，僅有4家同時存在兩類事項，與2009年的問題“多發性”已截然不同。
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