[ 白銀期貨合約的推出將為國內企業參與套期保值以及行業投資者解除諸多障礙、瓶頸和困難；將提高企業套保資金的利用率，有效降低交易成本；將實實在在解決企業交割難的問題 ]
不久的將來，國內企業做白銀的套保可能再也不用遠赴外盤了。
雖然上海期貨交易所（下稱“上期所”）只是剛剛公布白銀期貨合約的草案，但從合約設計和具體規則看，未來上海的白銀期貨合約似乎更有利于企業的套保。上述合約草案顯示，白銀期貨標準合約的交易單位為每手15千克，交易所最低交易保證金為合約價值的7%，合約的最小變動價格為1元/千克，每日價格最大波動不超過上一交易日結算價±5%。交割單位為每一倉單30千克，交割應當以每一倉單的整數倍進行。至于交割的品級，草案規定，用于本合約實物交割的銀錠，銀含量不低于99.99%，質量標準需符合國標GB/T 4135-2002中關于IC-Ag99.99的規定。
期現市場期盼已久
中國是目前全球最主要的白銀消費國和生產國，與美國不分伯仲，但中國在白銀市場上沒有定價權和話語權，國內也沒有一個較為權威的統一定價市場。中國白銀的價格基本上跟隨倫敦和紐約的價格波動，而國際銀價則通過一些投機基金的操控，受美國經濟的影響，甚至受歐債影響，間接干擾和牽制著中國白銀的價格運動，因此不管是國內的投資需求也好，還是企業的保值需求，都亟待上海期貨交易所盡快推出白銀期貨合約。
國內白銀期貨合約的推出將為國內企業參與套期保值以及行業投資者解除諸多障礙、瓶頸和困難。云南銅業股份有限公司期貨市場部主任張劍輝表示，沒有白銀期貨，公司的白銀期貨保值操作只能通過COMEX和LBMA進行。而國家在外匯額度方面的管理則直接導致境外白銀保值在數量上與實際需求之間存在差距，一旦出現極端行情，由于外匯額度不夠，境外保值容易發生資金不足的情況。上海白銀期貨的推出將為企業在國內保值打通渠道。
另外，白銀遠期雖然可以在上海黃金交易所進行T+D交易，但延期手續費繁瑣，給企業的交倉銷售帶來較大困難。白銀期貨的推出將提高企業套保資金的利用率，有效降低交易成本。上期所白銀期貨的推出將實實在在解決企業交割難的問題。
張劍輝介紹，由于國內白銀消費的迅速增長，加之商務部逐漸取消白銀出口退稅政策，云南銅業已經將白銀的銷售重心逐步從國外向國內轉移。2007年7月1日，中國白銀出口退稅由13%下調至5%，在下調之前該公司的白銀產品幾乎100%出口國外，下調至5%后，出口下降到年產量的70%~80%。2008年8月1日白銀的出口退稅取消，云南銅業的白銀產品出口比例下降至年產量的50%以下，2011年則進一步下降至20%左右。雖然在國內銷售的價格更高，但一旦銀價進入高價區域或遇到阻力位，國內下游接貨量就比較少，但國際市場由于有LBMA和COMEX等成熟的白銀期貨交易，因此在無論何種價位，國外買家均可接貨。將來國內白銀期貨的推出，為該公司利用國內期貨實現高價位保值提供了難得的機遇。
我國產銀企業數量較多，僅云南銅業（集團）有限公司2011年白銀產量就超過了450噸，產能將近600噸/年。而近幾年來，白銀的價格波動十分頻繁和激烈，對其生產、銷售類企業以及各方之間皆帶來了巨大的價值波動和經營壓力，因此企業對于應用白銀期貨市場平臺參與套期保值、鎖定生產成本、保住目標利潤等方面的需求潛力十分巨大。近兩年來，白銀的投資需求更是每年以50%以上的速度增長，盡管工業用銀在金融危機期間有所下降，但投資需求的增長已經填補了實體市場的低迷，預計隨著經濟的復蘇，實體市場也將會出現需求性上漲。
草案規則有利期現雙贏
海通期貨投資咨詢部分析師陶金峰表示，白銀期貨草案所示的規則有利于實現白銀產業和期貨的雙贏。在上期所公布的《上海期貨交易所風險控制管理辦法》修訂草案中，白銀期貨合約持倉量變化時的交易保證金收取標準，簡化為3個檔次，與鉛期貨設計相似，但是最高保證金比例12%時，其持倉限制顯著提高至60萬手，有利于白銀產業資金參與套保和套利等操作，也有利于白銀普通個人和機構投機者參與投資，提高資金使用效率。
在保證金制度設計上，白銀期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標準中，與黃金期貨設計相同，有4個檔次：7%、10%、15%、20%。其中，最后交易日前二個交易日起，白銀期貨交易保證金比例為20%。該設計有別于銅、鋁、鉛、鋅和螺紋鋼、線材等多檔比例，簡化交易保證金比例，降低最高比例，有利于白銀期貨套保資金的使用效率提高和優化。在限倉制度設計上，白銀期貨合約在不同時期限倉比例和持倉限額規定上，非期貨公司會員和客戶在交割月份限倉600手，高于黃金期貨規定的300手，這樣更加有利于白銀相關企業參與套期保值。
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本文標題：白銀期貨：現貨企業套保先行
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