騰訊科技訊（馬喬）北京時間4月23日消息，據國外媒體報道，美國著名投行摩根士丹利（Morgan Stanley）近日發布名為《亞洲洞察：加快數字中國進程的五大催化劑》的報告稱，微博商業化、網絡游戲領軍企業的股價會得到重新評級、股息支付、產業整合以及移動互聯網發展將成為未來一到兩年里加速中國互聯網和媒體股價攀升的五大催化劑。
關于網絡游戲，大摩報告指出，受業內企業的股價普遍較低、游戲產品組合的可持續性強、以及反周期性等有利因素影響，網絡游戲領軍企業的股價擁有充足的上升空間，目標股價較當前水平的上漲潛力平均都要超過30%。
以下為大摩報告中關于網絡游戲部分摘要：
我們認為，在未來12個月里，很可能發生。受業內企業的股價普遍較低、游戲產品組合的可持續性強、以及反周期性等有利因素影響，網絡游戲領軍企業的股價擁有充足的上升空間。
中國互聯網和媒體企業的股價正接近歷史較低水平（騰訊科技配圖）
——目前，中國互聯網和媒體企業的股價正接近歷史較低水平，而最近一次的類似事件則發生在全球性金融危機愈演愈烈的2009年。我們將這一現象歸咎于以下四方面原因：
1）監管風險。比如社交社區實名制注冊政策以及潛在的“協議控制”（VIE，指的是境外注冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離，境外的上市實體通過設在境內的外商獨資企業以協議的方式控制境內的業務實體）。
2）中國網民數量增長相對緩和（2011年同比增長12%、2010年為19%、2009年為29%）。
3）網絡游戲企業缺乏計劃性。
4）日益增長的競爭壓力。
——換句話說，我們認為這一市場對上述四方面原因的反應可能已經有些過激，這就給我們提供了具有吸引力的投資機遇。在股價普遍較低的情況下，中國從事單一業務的網絡游戲領軍企業（暢游、巨人網絡、網易、完美世界和盛大游戲等）的當前股價與2012年預計每股收益的比值（市盈率：P/E）介于5倍到10倍之間。而我們預計，今年中國國內網絡游戲產業的凈利潤的同比漲幅將介于20%到30%之間。按照我們的預期計算，這些企業的當前交易股價比不從事網絡游戲業務的中國互聯網同行們（前程無憂、百度、攜程旅行網、新浪等）普遍低70%到80%。
中國網絡游戲企業的市盈率遠低于其互聯網同行（騰訊科技配圖）
——由于中國網絡游戲領軍企業在很大程度上都已經度過了為推出具有轟動效應的新游戲而投入巨額資金的關鍵階段，因此我們對這些企業的收益預期和股價上升潛力越來越持樂觀態度。我們注意到，部分重量級新游戲的推出超過了市場預期。而這些網絡游戲領軍企業都擁有非常完善的游戲組合產品和2012年新游戲開發計劃。但受到現有低股價的制約，該市場很難給這些游戲產品帶來新價值。
中國網絡游戲領導企業正值收獲季節（騰訊科技配圖）
——受對網絡游戲社區的依賴性、上網成本較低以及經濟低迷期間網絡玩家的休閑時間增多等因素影響，網絡游戲服務領軍企業更易在低迷的市場環境中恢復活力。有趣的是，正值全球性金融危機爆發的2009年，中國網絡游戲產業的年營收卻同比增長了39%，而同期的中國GDP漲幅卻放緩至介于6%到7%之間。與此類似的是，在網絡游戲市場更加成熟的韓國，其2009年網絡游戲年營收的同比增幅也高達38%。
——我們基于現金流貼現法（DCF，亦稱絕對估值法）做出的目標股價顯示，對于從事單一業務的中國網絡游戲領軍企業來說，其目標股價較當前水平的上漲潛力平均都要超過30%。這些企業包括網易、暢游、巨人網絡、完美世界和盛大網絡。
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