“中國的經(jīng)常賬戶順差在過去幾年內(nèi)大幅下降是一個不爭的事實。”國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁大衛(wèi)·利普頓（David Lipton）在華盛頓接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時說道。
確實，中國經(jīng)濟的“再平衡”成績斐然：中國的經(jīng)常賬戶盈余占GDP比例已從2007年的10.1%下降到了2011年的2.8%。
這足足7.3個百分點的降幅讓IMF不得不在近期大幅修正對中國經(jīng)常賬戶余額的預測值，并重新思考該組織一度堅持的人民幣“被顯著低估”的立場。
然而，對于中國經(jīng)常賬戶順差下降的原因，IMF與中國依然存在分歧：IMF認為這主要是由于外部需求減弱的周期性因素，但中國方面卻認為是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整導致的長期結(jié)構(gòu)性變化。
經(jīng)常賬戶順差下降是否可持續(xù)？
IMF在4月17日發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟展望》報告中大幅下調(diào)了對中國短期與中期內(nèi)經(jīng)常賬戶順差占GDP比例的預期：今明兩年這一比例將分別為2.3%和2.6%，2017年（中期內(nèi)）最多上升至4%~4.5%。而在去年9月發(fā)布的報告中，IMF預計中國經(jīng)常賬戶順差占GDP比重在2012年將達5.6%，2016年將攀升至7.2%。
國際上將經(jīng)常賬戶差額控制在GDP4%以內(nèi)視為國際收支平衡的重要指標。中國經(jīng)常賬戶出現(xiàn)大額順差是2005年以來才有的現(xiàn)象：2005年至2009年，全球經(jīng)濟增速加快，全球貿(mào)易順差出現(xiàn)大幅增長。其間，中國貿(mào)易順差不斷上升。2005年，經(jīng)常賬戶順差占GDP比重一舉躍過4%標準線，達5.9%，并在2007年一度升至10%以上。金融危機爆發(fā)后，中國經(jīng)常賬戶順差占GDP之比逐年下降，2010年回落至4%，2011年進一步降至2.8%。
“我們一直在試圖解決的是，這一降幅有多少是來自中國所作出的調(diào)整，又有多少是來自世界經(jīng)濟放緩從而對中國商品需求的下降。中國出口增速從過去的20%下降到了當前的10%，因此，這其中有很多因素在發(fā)揮作用。”利普頓對本報記者表示，IMF目前還在研究中國經(jīng)濟和經(jīng)常賬戶的發(fā)展，現(xiàn)在還沒有最終評估結(jié)論。
利普頓指出，盡管中國的經(jīng)常賬戶順差已大幅下降，但可能會在中期內(nèi)上升至占GDP的4%~4.5%。
對于中國經(jīng)常賬戶順差大幅下降的原因，IMF認為，主要是由于貿(mào)易順差收窄，而這一現(xiàn)象的背后則是中國主要貿(mào)易伙伴需求周期性趨弱。如果這些地區(qū)經(jīng)濟恢復增長，順差則可能反彈。
但中國方面卻并不同意這一說法。
中國央行副行長易綱在IMF于4月21日舉行的一場題為“亞洲再平衡：區(qū)域與全球影響”的討論會上強調(diào)，2011年中國經(jīng)常賬戶順差占GDP之比從2007年的逾10%降至不足3%，降幅的三分之二應該歸因于中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
易綱稱，勞動力和環(huán)保成本上升、城市居住價格大漲、社會服務支出增加，以及過去7年的人民幣升值均在中國資本項目盈余下降的原因之列。
此外，IMF還認為，中國的外部失衡下降，取而代之的是不斷增長的國內(nèi)失衡——高投資低消費。這要求中國采取額外的結(jié)構(gòu)性改革以及匯率調(diào)整，從刺激投資轉(zhuǎn)為激勵更多居民收入和更高消費。
利普頓對本報記者說：“中國再平衡的努力將在很多年內(nèi)持續(xù)下去，這將涉及到很多不同的政策調(diào)整措施，包括對居民收入和支出的支持，從而讓中國經(jīng)濟成為一個更加以內(nèi)需為導向的經(jīng)濟體。這是一項需要花很多年、涉及多步驟的過程，我們希望看到中國大步、快步地向前進。”
但易綱認為，中國的內(nèi)需數(shù)據(jù)遭到了官方統(tǒng)計機構(gòu)的低估，事實上中國已經(jīng)在重新平衡經(jīng)濟方面取得了重大進展。
IMF下月公布順差下降對匯率的影響
經(jīng)常賬戶順差之所以引起廣泛關(guān)注與爭論，很大程度上是因為在IMF對人民幣匯率低估程度的評估過程中，中期經(jīng)常賬戶順差一直都是其得出人民幣匯率“顯著低估”的重要判斷依據(jù)。一國的經(jīng)常賬戶盈余越高，該國貨幣被低估的可能性就越大。
至少從2009年開始，IMF就一直認定人民幣“被顯著低估”。美國、歐洲、拉丁美洲及其他地區(qū)的多個國家都曾利用IMF對人民幣的論斷向中國施壓，要求中國允許人民幣升值。
而此次IMF下調(diào)對中國經(jīng)常賬戶順差的預期值無疑是對美國此前提出人民幣被嚴重低估的觀點予以了強有力的反駁。
對于新的經(jīng)常賬戶預測將對匯率評估帶來怎樣的影響，IMF指出，正在為評估實際有效匯率的“多邊一致性”開發(fā)一種新方法。
“我們正在全世界范圍內(nèi)進行‘多邊’比較研究，試圖了解世界經(jīng)濟的不同部分——包括美國的赤字、中國的盈余以及其他國家，將如何互相作用。然后我們才能在全球范圍內(nèi)更一致地作出調(diào)整，這需要更多時間。下個月我們就能對個別國家發(fā)表更多觀點。”利普頓告訴本報記者。
加強市場對人民幣匯率的作用
與此同時，中國已經(jīng)做出了自身的努力。本月早些時候，中國央行已將人民幣日交易區(qū)間從中間價的上下0.5個百分點擴大至1個百分點，向市場發(fā)出允許增強人民幣匯率彈性的信號。
“我認為中國此舉是對經(jīng)濟再平衡以及允許匯率調(diào)整作為再平衡努力的一部分，所跨出的重要一步。”利普頓對此評價道。但他依然強調(diào)：“我們希望看到中國經(jīng)濟盡快取得再平衡，取得持續(xù)進展，這是重要一步，我們希望看到更多。”
易綱在IMF討論會上也表示，中國此舉“旨在加強人民幣匯率彈性，并讓市場力量在決定人民幣匯率方面起到更重要的作用”。
在討論匯率問題時，易綱還指出，過去兩個季度人民幣持續(xù)面臨“雙向”波動壓力，市場在一定時期內(nèi)存在人民幣貶值的預期。
鑒于市場力量已經(jīng)發(fā)揮了重要作用，易綱表示：“現(xiàn)在是或多或少地讓市場決定人民幣匯率、減少市場干預的時候了。”
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