去年一季末存貨金額高達31.6億元的美邦服飾(002269.SZ)經過近一年的“去化”調整，庫存終于有所好轉。但由于其直營店的高速擴張步伐未減，業界擔心，在一二線市場受ZARA、H&M等國際快時尚品牌的搶占，低端市場又受到網購及區域性品牌的沖擊下，美邦的平效難以獲得較大提升。
美邦服飾昨日發布的2011年年報顯示，截至去年底，其存貨余額為25.6億元，同比增0.45%，占總資產比重為29%，相比高峰時期的31.6億元明顯好轉。存貨周轉天數降至167天，比去年二季度時243天減少了約三分之一。其全年經營活動產生的現金流量凈額也較2010年底由負轉正。
作為國內最早學習ZARA、H&M快時尚模式的企業之一，美邦的存貨及存貨周轉天數卻在同類服裝品牌中較為嚴重。2010年一季度，美邦存貨僅有7億元，但一年后，美邦去年一季末的存貨躥至31.6億元，上升幅度超過300%。去年二季度時，其存貨周轉天數已高達243天。
美邦近一年的“去化”調整略有成效。一位不愿透露姓名的鞋服營銷人士對《第一財經日報》記者說，其25億多的庫存中，約一半是直營店的庫存，直營店的庫存中應季的占60%。“這樣看，不良庫存只有十來個億。”
同為休閑品牌的森馬服飾（002563.SZ）截至去年底，其存貨達10.96億元，同比增長5.99%，占總資產的比例為12.05%。至今年一季度末，其存貨金額增至13.34億元。東莞休閑品牌搜于特（002503.SZ）去年末庫存近3.49億元，占比16.12%。對比來看，美邦存貨金額占總資產比例還是偏高。
有分析認為，美邦之所以庫存高企，與其直營模式有著極大關系。
美邦年報顯示，2011年度公司直營收入同比增長35％，直營店鋪凈增加440家達1130家，但由于新增店鋪以中小型店鋪和童裝店鋪居多，對公司報告期內總體收入和業績的貢獻不大。報告期內加盟收入同比增長30%，整體毛利率約為40％。報告期末加盟店鋪數量由上年年末的2969家增加到去年末的3663家。
事實上，業界普遍采用“去化”的辦法有，定期的季末特賣會，新開品牌折扣店及剪標出口國外等。
上海市康橋東路美特斯邦威總部倉庫相關人士對記者表示，最近幾年，每年他們都會舉行幾場特賣會來銷售庫存。
美特斯邦威最大供應商——浙江省平湖琨夢達制衣公司的一位銷售人員告訴記者，倉庫中還積壓著好幾年前美邦的服飾，“賣不掉的，質量不好的，都會退回我們這里。”
中金公司研報稱，美邦毛利率同比下降1.2個百分點，主要是因為2011年公司為了消化庫存，加大打折力度。公司現有300多家折扣店專門打折清理庫存。
中金還稱，2012年一季度美邦繼續加大促銷力度清理庫存，但是毛利率預計將有所下滑。2012年全年仍將保持較高的門店增速，預計新增門店可達900家以上，但是行業競爭加劇，平效較難有顯著提升。
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本文標題：美邦庫存高于同行門店擴張恐拖累利潤
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