郝鳳苓 上海報(bào)道
2012年3月29日，全球最大的汽車租賃服務(wù)商Enterprise Holdings(企業(yè)號(hào)控股)宣布，通過(guò)戰(zhàn)略投資與合作伙伴協(xié)議，將擁有一嗨租車15%的股權(quán)，并進(jìn)入一嗨的董事會(huì)。
這無(wú)疑為正在上演的一場(chǎng)大戲增添了幾分懸念。
今年1月19日，國(guó)內(nèi)車隊(duì)規(guī)模最大的汽車租賃公司——神州租車向美國(guó)SEC提交IPO申請(qǐng)。而早在2011年1月，就有報(bào)道稱，一嗨租車已經(jīng)聘請(qǐng)了高盛、巴克萊銀行等準(zhǔn)備赴美IPO。
以車隊(duì)規(guī)模計(jì)，神州是國(guó)內(nèi)最大的汽車租賃公司，截至2011年底，其汽車數(shù)量約達(dá)2.6萬(wàn)臺(tái)；一嗨位居第二，共擁有7600輛汽車服務(wù)于個(gè)人和企業(yè)客戶。
外界看來(lái)，兩家領(lǐng)頭羊在爭(zhēng)奪“中國(guó)租車第一股”上的較量很是熱鬧。
在這樣的節(jié)骨眼上，一嗨接受Enterprise的現(xiàn)金入股，讓人出乎意料。除了資金，一嗨還將通過(guò)與Enterprise合作，進(jìn)入全球市場(chǎng)。就像Enterprise執(zhí)行副總裁兼首席戰(zhàn)略官Greg Stubblefield所說(shuō)，Enterprise的客戶在中國(guó)旅行時(shí)可以獲得一嗨的服務(wù)，而一嗨的客戶在全球旅行時(shí)也能享受到Enterprise的服務(wù)。
在神州租車緊鑼密鼓籌備IPO期間，一嗨租車對(duì)上市的態(tài)度卻是，“沒(méi)有具體時(shí)間表，但一旦美國(guó)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，隨時(shí)可以上”。
三條腿走路？
從暗戰(zhàn)“租車第一股”，到引入私募，并將IPO置入持續(xù)觀望期。一嗨為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的變化？
“主要是資本市場(chǎng)的大環(huán)境不太理想�！币秽俗廛嘋EO章瑞平解釋說(shuō)。
的確，從去年8月至今，只有土豆和唯品會(huì)兩家中國(guó)企業(yè)完成在美IPO，但情況都很糟糕。
這種狀況下，對(duì)于排隊(duì)等候IPO的中概股而言，上，還是不上，著實(shí)是個(gè)問(wèn)題。
早在去年底，就有消息說(shuō)，凡客已經(jīng)向SEC遞交了IPO申請(qǐng)，但至今仍不見(jiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。某國(guó)際投行人士告訴本報(bào)，他們建議凡客“別那么著急”，因?yàn)闀r(shí)機(jī)未到。
對(duì)于一嗨而言，還要考慮的是，如果錯(cuò)失“租車第一股”，這會(huì)是多大的損失？畢竟行業(yè)老大神州租車彼時(shí)仍在緊鑼密鼓地推進(jìn)IPO進(jìn)程。
“第一說(shuō)明什么？”章瑞平反問(wèn)，他同一嗨的董事會(huì)都認(rèn)為，“光是為了‘第一股’的頭銜，而去冒險(xiǎn)上市，沒(méi)啥必要�！�
這樣一些案例為一嗨做出最終抉擇起到了借鑒作用：2004年上市的中國(guó)網(wǎng)游第一股盛大現(xiàn)已走上退市之路；2007年上市的中藥第一股同濟(jì)堂已于2010年退市；2010年上市的中國(guó)電商第一股麥考林，如今市值跌至6772.5萬(wàn)美金，低于1.13億美金的IPO融資額。
那么，如果不進(jìn)行IPO，一嗨現(xiàn)階段是否有足夠的資金支持，或者，是否有其它融資渠道？
眾所周知，汽車租賃是一個(gè)絕對(duì)重資產(chǎn)的行業(yè)。據(jù)公開(kāi)信息，一嗨此前分三輪共融資9500萬(wàn)美金。這些資金主要被用于擴(kuò)大車隊(duì)規(guī)模，城市覆蓋及改善服務(wù)等方面。
截至2011年底，一嗨的車隊(duì)達(dá)到7600輛。而據(jù)報(bào)道，2008年7月時(shí)，“一嗨的自有車輛僅有600輛”。按照每輛車平均10萬(wàn)元的購(gòu)車成本算，新增7000臺(tái)車就耗資7億元，除此之外還有不小的運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷等開(kāi)支。如果要繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，可以推斷，一嗨在2012年存在新的融資需求。
有消息稱，Enterprise這次的投資金額達(dá)數(shù)千萬(wàn)美金，但這并未得到官方證實(shí)。
Enterprise在這種時(shí)候現(xiàn)金入股及戰(zhàn)略合作，對(duì)一嗨來(lái)說(shuō)不亞于一顆定心丸。創(chuàng)建于1957年的Enterprise是全球最大的汽車租賃服務(wù)提供商，它旗下的三大租車品牌合計(jì)擁有美國(guó)和加拿大三分之一強(qiáng)的機(jī)場(chǎng)汽車租賃業(yè)務(wù)。Enterprise的年?duì)I收達(dá)到140億美金，相當(dāng)安飛士跟赫茲2011財(cái)年的營(yíng)收總和。
未來(lái)如果資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，一嗨不排除再次私募的可能。另外，章瑞平稱，一嗨的負(fù)債率在20%以下，接下來(lái)還有很大的舉債擴(kuò)張空間。
引入戰(zhàn)略投資：保守派的惺惺相惜？
有意思的是，一年前的這個(gè)時(shí)候，神州租車宣布與Enterprise 簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式開(kāi)通國(guó)際租車預(yù)訂服務(wù)。記者獲悉，目前Enterprise與神州的合作已經(jīng)到期。
為何Enterprise現(xiàn)在戰(zhàn)略投資的是一嗨而非神州？Enterprise以非公眾公司為由，拒絕回答，只是向本報(bào)確認(rèn)，目前Enterprise跟神州租車已經(jīng)沒(méi)有任何關(guān)系了。
Enterprise Holdings執(zhí)行副總裁兼首席戰(zhàn)略官Greg Stubblefield表示，“一嗨租車是中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)先者，與這樣的公司建立投資合作伙伴關(guān)系我們感到非常興奮。根據(jù)合作協(xié)議，不僅我們的客戶在中國(guó)旅行時(shí)可以獲得一嗨高水準(zhǔn)的服務(wù)，而且一嗨租車的客戶在全球旅行時(shí)也能享受到我們屢獲殊榮和人性化的服務(wù)�！�
但從Enterprise的成長(zhǎng)速度看，與一嗨倒有幾分相似。
Enterprise官網(wǎng)公布的財(cái)務(wù)信息顯示，從1965年到2011年，Enterprise無(wú)論是在車輛規(guī)模、營(yíng)收規(guī)模、覆蓋范圍還是員工規(guī)模上都保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。Enterprise 認(rèn)為，今天的業(yè)績(jī)正是得益于其“穩(wěn)定的長(zhǎng)線(steady long-term)”管理策略。
雖然在美國(guó)有17年的生活和工作經(jīng)歷，章瑞平仍未脫去上海人慣有的一些特點(diǎn)，比如保守。
相比神州，一嗨的擴(kuò)張速度堪稱“保守”。
神州成立于2007年9月。在截至2012年12月31日止的2009-2011財(cái)年，神州的車隊(duì)數(shù)量分別為692輛、10202輛和25845輛。據(jù)羅蘭貝格統(tǒng)計(jì)，目前神州車隊(duì)數(shù)量不僅位居業(yè)內(nèi)第一，還相當(dāng)于其它8家最大租車公司的車隊(duì)總和。
2006年，章瑞平就在上海創(chuàng)立了一嗨。但截至去年底，其車隊(duì)規(guī)模才達(dá)到7600臺(tái)。
在一嗨過(guò)去的融資過(guò)程中，章瑞平稱，自己也“特別保守”。幾年來(lái)，一嗨主要借助于股權(quán)融資，作為創(chuàng)始人的章瑞平股權(quán)也被稀釋很多，目前甚至也達(dá)不到“相對(duì)控股”。而作為創(chuàng)始人的陸正耀，目前也只持有神州不到30%的股權(quán)。但不同的是，章瑞平?jīng)]有大幅舉債，他覺(jué)得，“負(fù)債比例一高的話，風(fēng)險(xiǎn)就來(lái)了”。
問(wèn)題是，作為行業(yè)第二名，一嗨與第一名神州的車隊(duì)規(guī)模已經(jīng)是“千與萬(wàn)”的差距。一嗨要不要跟進(jìn)？如果不，會(huì)不會(huì)有“被落后”的危險(xiǎn)？
章瑞平將國(guó)內(nèi)各家租車公司比作行駛在高速路上的大小車輛，車速到底是80km/時(shí)、100km/時(shí)、150km/時(shí)還是200 km/時(shí)，他認(rèn)為，一個(gè)出于個(gè)人意愿，另一個(gè)取決于車輛本身，“如果是凱越，開(kāi)到200 km/時(shí)就不大安全了，但如果是寶馬、保時(shí)捷，200 km/時(shí)可能沒(méi)問(wèn)題，但風(fēng)險(xiǎn)也在”。
所以，一嗨還是決定每年按照自己預(yù)測(cè)的速度來(lái)擴(kuò)張。章瑞平稱，從資金、管理等配套條件來(lái)講，一嗨現(xiàn)在的速度讓股東們感到“更穩(wěn)妥一些”。
海外租車巨頭們
Enterprise Holdings
(企業(yè)號(hào)控股)：
家族企業(yè)，創(chuàng)建于1957年，目前年?duì)I收超過(guò)140億美金，是全球最大的汽車租賃服務(wù)提供商，旗下三大品牌Alamo、Enterprise和National合計(jì)擁有美國(guó)和加拿大超過(guò)三分之一的機(jī)場(chǎng)汽車租賃業(yè)務(wù)。未進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。
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本文標(biāo)題：一嗨租車：從暗戰(zhàn)第一股到引入行業(yè)老大的投資
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