上帝欲使其滅亡，必先使其瘋狂。

誕生于2007年的九鼎投資（全稱“昆吾九鼎投資管理有限公司”）。在短短五年的時(shí)間里，九鼎投資已打造出300多人的團(tuán)隊(duì)，投資上百個(gè)項(xiàng)目，成功上市10余家，據(jù)稱管理資產(chǎn)規(guī)模200多億。

2011年，它成為PE界最耀眼的新星，一舉拿下中國(guó)股權(quán)投資第三方研究機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)評(píng)選的2011年中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)綜合排名第一和2011年中國(guó)最佳私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)兩個(gè)大獎(jiǎng)。

鎂光燈之下，不乏質(zhì)疑聲，“九鼎開創(chuàng)了中國(guó)以制造業(yè)方式做PE投資先河，中科招商則開啟了中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)式做PE投資的新模式。”有PE人士笑稱，但更多的人認(rèn)識(shí)到的是他們的諸如“人海戰(zhàn)術(shù)”、“縱橫交錯(cuò)投資網(wǎng)絡(luò)”、“流程化投資”等業(yè)務(wù)模式。

進(jìn)入2012年，急速的擴(kuò)張碰到二級(jí)市場(chǎng)走低，“募資難、投資難”開始大面積困擾業(yè)界，投中集團(tuán)最新調(diào)研報(bào)告顯示，因未來(lái)市場(chǎng)形勢(shì)略顯悲觀，除了募資難度的增加，承諾出資模式下基金的LP（有限合伙人）違約問(wèn)題，有34.5%受訪GP（一般合伙人）認(rèn)為違約現(xiàn)象將有所增加。

九鼎投資也迎來(lái)一場(chǎng)不期而遇的裁員，據(jù)知情人士透露，截至目前，九鼎投資裁員人數(shù)在30—40之間，包括投資經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)控制、公司內(nèi)部partner（合伙人）等多個(gè)崗位，“公司做了績(jī)效評(píng)估，同事之間互相打分，排名靠后的人則被淘汰。”

事實(shí)上，九鼎投資自2009年投資吉峰農(nóng)機(jī)之后，投資回報(bào)亦明顯降低。2009年12月入股的海南瑞澤，2012年一季度末的賬面回報(bào)倍數(shù)是2.64倍；2010年1月入股的桑樂(lè)金，賬面回報(bào)倍數(shù)是2.1倍。

在本報(bào)記者的采訪過(guò)程中，多數(shù)PE基金高層人士表示，正在募集的新基金募資難度會(huì)有不同程度的增長(zhǎng)，目前募資、投資、退出規(guī)模均進(jìn)入低谷，行業(yè)正面臨深度調(diào)整。“行業(yè)未來(lái)必將迎來(lái)一次大規(guī)模的洗牌，我們的機(jī)會(huì)就在于等待接受他們的低價(jià)項(xiàng)目。”

野蠻生長(zhǎng)

九鼎投資的發(fā)展可謂是火箭速度。

2007 年7 月27 日，昆吾九鼎投資管理有限公司成立，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，法定代表人黃曉捷，由江山惠邦科技有限公司、北京正道九鼎創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司和李建國(guó)、黃曉捷等7 名自然人以現(xiàn)金出資方式設(shè)立。

其中，江山惠邦科技有限公司為公司第一大股東，出資1250萬(wàn)元，占比25%；北京正道九鼎創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司出資800萬(wàn)元為第二大股東，占比16%。其余七位自然人股東為李建國(guó)、吳鴻、黃曉捷、張偉德、蔡蕾、裴俊偉、趙忠義，占比分別為15%、14.78%、10.56%、8.45%、4.22%、4.22%與1.76%。

成立之初，沒品牌、沒背景、沒成功史，但憑借對(duì)監(jiān)管層審核思路的把握以及投資“PRE-IPO”項(xiàng)目的上市，在僅僅不到五年的時(shí)間里，九鼎打造出300多人的團(tuán)隊(duì)，投資上百個(gè)項(xiàng)目，成功上市10余家，管理資產(chǎn)規(guī)模超百億。

而成立于2002年的鼎暉投資，員工數(shù)至今僅為100人左右；中信產(chǎn)業(yè)基金也不過(guò)百人的規(guī)模。1985年創(chuàng)立的凱雷投資集團(tuán)在中國(guó)也從來(lái)沒有超過(guò)100人。

九鼎投資也因此一舉成名，2008年，在清科發(fā)布的2011年中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)30強(qiáng)還沒有入榜的九鼎，2009年躥到了第九，2010年是第四，2011年則是排名第一。

“中國(guó)PE投資的項(xiàng)目有一個(gè)‘上市基本面’需要評(píng)估。這與最后的上市審批有關(guān)系。” 國(guó)內(nèi)某PE公司合伙人透露，企業(yè)技術(shù)怎么樣，產(chǎn)品如何，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)如何，持續(xù)增長(zhǎng)能力如何，這些方面并不屬于上市基本面，是否“歷史清白”，是否“財(cái)務(wù)規(guī)范”才是企業(yè)上市基本面最重要的兩個(gè)方面。

上述合伙人認(rèn)為，中國(guó)PE在投資項(xiàng)目時(shí)首先要評(píng)估的不是企業(yè)的業(yè)務(wù)好不好，而是“歷史清白否”以及“財(cái)務(wù)是否規(guī)范”，如果有所謂的上市“硬傷”，企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)能力再?gòu)?qiáng)，也沒有人去投。這也造成了業(yè)務(wù)好的公司不一定能上市，而業(yè)務(wù)差的公司不一定上不了市，“所以非常清楚什么項(xiàng)目能上市，什么項(xiàng)目不能上市的九鼎投資能取得成功。”

洗牌時(shí)代

對(duì)于九鼎來(lái)說(shuō)，最大的機(jī)會(huì)即是創(chuàng)業(yè)板。

第一批創(chuàng)業(yè)板28家公司中，九鼎投資就獨(dú)中金亞科技、吉峰農(nóng)機(jī)兩個(gè)項(xiàng)目。其中吉峰農(nóng)機(jī)一度成為創(chuàng)業(yè)板第一牛股，初步統(tǒng)計(jì)，九鼎投資在吉峰農(nóng)機(jī)上獲利超過(guò)2.7億元。

2011年是九鼎投資的豐收年，到目前已經(jīng)過(guò)會(huì)的企業(yè)有朗姿股份、海南瑞澤、桑樂(lè)金、佰利聯(lián)、爾康制藥五家。其中桑樂(lè)金、海南瑞澤、佰利聯(lián)、朗姿股份、爾康制藥已經(jīng)陸續(xù)上市。

數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年末，九鼎投資已投項(xiàng)目120個(gè)以上，其中已上市公司9家，已過(guò)會(huì)待發(fā)項(xiàng)目3家。另有19家公司已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)申報(bào)材料，在證監(jiān)會(huì)2月1日公布的515家IPO申請(qǐng)待審項(xiàng)目中位居所有PE榜首。

九鼎還是本土創(chuàng)投中第一批成立美元基金的創(chuàng)投。目前美元基金募集完成的創(chuàng)投只有九鼎、達(dá)晨、中信產(chǎn)業(yè)基金三家。九鼎合伙人李建國(guó)曾公開表示：去年九鼎投資金額近50億。據(jù)悉，九鼎今年的投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)金額在120億左右。

然而近期的諸多微妙變化則顯示，九鼎投資大規(guī)模擴(kuò)張的勢(shì)頭已然停止。2012年3月20日，昆吾九鼎創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱九鼎創(chuàng)投）正式宣告成立。九鼎投資表示，九鼎創(chuàng)投是九鼎投資的子公司，主要進(jìn)行早期項(xiàng)目的投資。除布局早期業(yè)務(wù)外，公司也開始有意識(shí)地朝“并購(gòu)基金”嘗試，同時(shí)將內(nèi)部管理機(jī)制和業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化作為今年的工作重心。

“九鼎投資目前不是募不到錢，本次裁員是因前期激進(jìn)的擴(kuò)張適應(yīng)不了目前的市場(chǎng)而所作的調(diào)整。”上述知情人士評(píng)論。

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本文標(biāo)題：進(jìn)入“御寒”模式 九鼎投資大裁員

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