上帝欲使其滅亡，必先使其瘋狂。

誕生于2007年的九鼎投資（全稱“昆吾九鼎投資管理有限公司”）。在短短五年的時間里，九鼎投資已打造出300多人的團隊，投資上百個項目，成功上市10余家，據稱管理資產規模200多億。

2011年，它成為PE界最耀眼的新星，一舉拿下中國股權投資第三方研究機構清科集團評選的2011年中國私募股權投資機構綜合排名第一和2011年中國最佳私募股權投資機構兩個大獎。

鎂光燈之下，不乏質疑聲，“九鼎開創了中國以制造業方式做PE投資先河，中科招商則開啟了中國連鎖經營式做PE投資的新模式。”有PE人士笑稱，但更多的人認識到的是他們的諸如“人海戰術”、“縱橫交錯投資網絡”、“流程化投資”等業務模式。

進入2012年，急速的擴張碰到二級市場走低，“募資難、投資難”開始大面積困擾業界，投中集團最新調研報告顯示，因未來市場形勢略顯悲觀，除了募資難度的增加，承諾出資模式下基金的LP（有限合伙人）違約問題，有34.5%受訪GP（一般合伙人）認為違約現象將有所增加。

九鼎投資也迎來一場不期而遇的裁員，據知情人士透露，截至目前，九鼎投資裁員人數在30—40之間，包括投資經理、風險控制、公司內部partner（合伙人）等多個崗位，“公司做了績效評估，同事之間互相打分，排名靠后的人則被淘汰。”

事實上，九鼎投資自2009年投資吉峰農機之后，投資回報亦明顯降低。2009年12月入股的海南瑞澤，2012年一季度末的賬面回報倍數是2.64倍；2010年1月入股的桑樂金，賬面回報倍數是2.1倍。

在本報記者的采訪過程中，多數PE基金高層人士表示，正在募集的新基金募資難度會有不同程度的增長，目前募資、投資、退出規模均進入低谷，行業正面臨深度調整。“行業未來必將迎來一次大規模的洗牌，我們的機會就在于等待接受他們的低價項目。”

野蠻生長

九鼎投資的發展可謂是火箭速度。

2007 年7 月27 日，昆吾九鼎投資管理有限公司成立，注冊資本為5000萬元，法定代表人黃曉捷，由江山惠邦科技有限公司、北京正道九鼎創業投資有限責任公司和李建國、黃曉捷等7 名自然人以現金出資方式設立。

其中，江山惠邦科技有限公司為公司第一大股東，出資1250萬元，占比25%；北京正道九鼎創業投資有限責任公司出資800萬元為第二大股東，占比16%。其余七位自然人股東為李建國、吳鴻、黃曉捷、張偉德、蔡蕾、裴俊偉、趙忠義，占比分別為15%、14.78%、10.56%、8.45%、4.22%、4.22%與1.76%。

成立之初，沒品牌、沒背景、沒成功史，但憑借對監管層審核思路的把握以及投資“PRE-IPO”項目的上市，在僅僅不到五年的時間里，九鼎打造出300多人的團隊，投資上百個項目，成功上市10余家，管理資產規模超百億。

而成立于2002年的鼎暉投資，員工數至今僅為100人左右；中信產業基金也不過百人的規模。1985年創立的凱雷投資集團在中國也從來沒有超過100人。

九鼎投資也因此一舉成名，2008年，在清科發布的2011年中國私募股權投資機構30強還沒有入榜的九鼎，2009年躥到了第九，2010年是第四，2011年則是排名第一。

“中國PE投資的項目有一個‘上市基本面’需要評估。這與最后的上市審批有關系。” 國內某PE公司合伙人透露，企業技術怎么樣，產品如何，競爭優勢如何，持續增長能力如何，這些方面并不屬于上市基本面，是否“歷史清白”，是否“財務規范”才是企業上市基本面最重要的兩個方面。

上述合伙人認為，中國PE在投資項目時首先要評估的不是企業的業務好不好，而是“歷史清白否”以及“財務是否規范”，如果有所謂的上市“硬傷”，企業的持續增長能力再強，也沒有人去投。這也造成了業務好的公司不一定能上市，而業務差的公司不一定上不了市，“所以非常清楚什么項目能上市，什么項目不能上市的九鼎投資能取得成功。”

洗牌時代

對于九鼎來說，最大的機會即是創業板。

第一批創業板28家公司中，九鼎投資就獨中金亞科技、吉峰農機兩個項目。其中吉峰農機一度成為創業板第一牛股，初步統計，九鼎投資在吉峰農機上獲利超過2.7億元。

2011年是九鼎投資的豐收年，到目前已經過會的企業有朗姿股份、海南瑞澤、桑樂金、佰利聯、爾康制藥五家。其中桑樂金、海南瑞澤、佰利聯、朗姿股份、爾康制藥已經陸續上市。

數據顯示，截止到2011年末，九鼎投資已投項目120個以上，其中已上市公司9家，已過會待發項目3家。另有19家公司已經向證監會申報材料，在證監會2月1日公布的515家IPO申請待審項目中位居所有PE榜首。

九鼎還是本土創投中第一批成立美元基金的創投。目前美元基金募集完成的創投只有九鼎、達晨、中信產業基金三家。九鼎合伙人李建國曾公開表示：去年九鼎投資金額近50億。據悉，九鼎今年的投資計劃，預計金額在120億左右。

然而近期的諸多微妙變化則顯示，九鼎投資大規模擴張的勢頭已然停止。2012年3月20日，昆吾九鼎創業投資有限公司（下稱九鼎創投）正式宣告成立。九鼎投資表示，九鼎創投是九鼎投資的子公司，主要進行早期項目的投資。除布局早期業務外，公司也開始有意識地朝“并購基金”嘗試，同時將內部管理機制和業務流程的優化作為今年的工作重心。

“九鼎投資目前不是募不到錢，本次裁員是因前期激進的擴張適應不了目前的市場而所作的調整。”上述知情人士評論。

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本文標題：進入“御寒”模式 九鼎投資大裁員

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