新浪科技訊 北京時間5月1日凌晨消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報告，將暢游(Nasdaq:CYOU)的股票評級維持在“增持”(Overweight)不變，目標價定為43美元。
以下是報告內(nèi)容概要：
主要變動：
——目標價從42美元上調(diào)至43美元；
——2012財年和2013財年每股美國存托憑證攤薄收益預期上調(diào)1%到3%。
暢游第一季度銷售額的增長速度為30%，主要由于獲得了來自《天龍八部3》和《神曲》的支持，而其他4款新的下一代3D游戲應(yīng)該會豐富暢游2013年及以后的游戲產(chǎn)品組合。雖然暢游對第二季度利潤率的預期疲弱，但基于201財年的業(yè)績預期計算，暢游的市盈率為5倍，意
味著其估值仍舊頗具吸引力。我們將暢游的股票評級定為“增持”。
盈利超出預期：暢游第一季度總銷售額為1.37億美元，比去年同期增長30%，較公司此前預期區(qū)間的上限高出2%。不按照美國通用會計準則，暢游第一季度每股美國存托憑證攤薄收益為1.24美元，較我們預期高出12%，主要由于營銷成本下降。
有利因素：1)暢游第一季度網(wǎng)絡(luò)游戲銷售額同比增長34%，在總銷售額中所占比重為93%；來自于17173網(wǎng)站的銷售額則同比增長4%，在總銷售額中所占比重為6%；2)暢游第一季度活躍付費賬戶(APA)同比增長8%，主要由于《天龍八部3》的表現(xiàn)強勁；每用戶平均收入(ARPU)則同比增長7%；3)暢游第二季度網(wǎng)絡(luò)游戲銷售額預計將環(huán)比增長2%到4%，同比增長28%到31%；4)暢游所持凈現(xiàn)金總額為3.66億美元，約相當于公司市值的25%到30%。
不利因素：1)暢游已將部分營銷支出重新分配到第二季度中去，第一季度中并未發(fā)布重要游戲或升級包。再加上增長中的研發(fā)支出，預計第二季度暢游凈利潤率將環(huán)比下滑7個百分點，至41%，到下半年則將有所改善。
17173網(wǎng)站是領(lǐng)先的游戲促銷平臺：我們維持暢游股票的“增持”評級不變；基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，我們將暢游的目標價定為43美元。值得指出的是：1)17173網(wǎng)站仍舊是中國市場上人氣度最高的游戲信息門戶站點(根據(jù)網(wǎng)站流量排名提供商Alexa發(fā)布的數(shù)據(jù))；2)在2011年中，17173網(wǎng)站吸引了86家廣告主，其中包括大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域中的領(lǐng)導者以及最大的獨立游戲工作室；3)17173網(wǎng)站擁有650個游戲?qū)^(qū)，是頗具粘性的玩家社區(qū)；4)17173網(wǎng)站正在轉(zhuǎn)型為游戲平臺，提供交易和社區(qū)服務(wù)。(唐風)
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本文標題：摩根士丹利維持暢游增持評級
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