證監(jiān)會(huì)對(duì)券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的審批模式正在悄然發(fā)生變化。
多位證券業(yè)界人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，今后證監(jiān)會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管將更趨向于宏觀審慎性監(jiān)管，即對(duì)券商的總體抗風(fēng)險(xiǎn)能力和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有一個(gè)動(dòng)態(tài)的把握。在經(jīng)紀(jì)、資管、自營(yíng)等業(yè)務(wù)條線之下的具體業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，則將逐步放開(kāi)。
來(lái)自業(yè)界的一項(xiàng)樂(lè)觀估計(jì)是，今后對(duì)于券商的創(chuàng)新，監(jiān)管層將報(bào)以更加開(kāi)放的態(tài)度：只要想到的都可以去做，實(shí)踐檢驗(yàn)比較好的監(jiān)管層再加以推廣；出了問(wèn)題的，當(dāng)然也會(huì)嚴(yán)厲查處。
以去年年底開(kāi)始進(jìn)行的“債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)”等保證金理財(cái)業(yè)務(wù)為例，券商現(xiàn)在只需要向交易所報(bào)備產(chǎn)品，交易所無(wú)異議后再向證監(jiān)會(huì)報(bào)批。雖然還是保留了證監(jiān)會(huì)的審批權(quán)，但事實(shí)上券商在向交易所報(bào)備的同時(shí)，就已經(jīng)開(kāi)始了這項(xiàng)產(chǎn)品的前期準(zhǔn)備工作。證監(jiān)會(huì)的審批則更像是一個(gè)事后的追認(rèn)。
目前滬深交易所已經(jīng)分別給出了創(chuàng)新路線圖。上證所的比較具體，包括債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)、約定購(gòu)回式證券交易、推出ETF新品種、券商的分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃、期權(quán)模擬交易、優(yōu)化大宗交易、轉(zhuǎn)融通、構(gòu)建基金銷(xiāo)售和服務(wù)平臺(tái)、股票質(zhì)押式發(fā)債、研究備兌權(quán)證方案、現(xiàn)金理財(cái)計(jì)劃等11項(xiàng)。而深交所的則比較原則性，包括財(cái)富管理、發(fā)揮資本中介功能和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)三個(gè)方向。
這些創(chuàng)新最終還是需要券商去落實(shí)，并且因券商各自產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、客戶(hù)資源和服務(wù)水平的不同，又將有不同的衍生和發(fā)展。初期的產(chǎn)品或許會(huì)比較同質(zhì)化，但只要行政干預(yù)減少，各個(gè)券商之間的差異必然會(huì)逐步顯現(xiàn)出來(lái)，從而拉開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)差距。
華爾街投行的經(jīng)驗(yàn)告訴我們一個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)——沒(méi)有哪一家大行是有明顯短板的，否則一定會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)直到被擠出第一梯隊(duì)。一個(gè)業(yè)績(jī)斐然的銷(xiāo)售部門(mén)，其背后必然是強(qiáng)大的投行和固定收益等業(yè)務(wù)部門(mén)，產(chǎn)品和銷(xiāo)售二者缺一不可，而聯(lián)系這兩條戰(zhàn)線的則是具備綜合能力的研究部門(mén)。同時(shí)，后臺(tái)的信息技術(shù)支持和風(fēng)險(xiǎn)控制也必不可少。
真正具備強(qiáng)大的綜合實(shí)力的，仍然是一線的大券商，包括中信、中金和海通等。這些公司無(wú)論是資本實(shí)力還是人才儲(chǔ)備都具備相當(dāng)水準(zhǔn)。南方系券商如平安、國(guó)信等雖比較激進(jìn)，但總體而言是在市場(chǎng)里面打硬仗生存下來(lái)的，經(jīng)歷了市場(chǎng)的檢驗(yàn)。
在未來(lái)的創(chuàng)新?tīng)?zhēng)奪中，前兩類(lèi)券商均有機(jī)會(huì)。但龍頭券商如果仍然裹足不前，勢(shì)必被更市場(chǎng)化的券商趕上。說(shuō)到底，在監(jiān)管者主動(dòng)放權(quán)的大背景下，過(guò)去政府資源強(qiáng)大的大券商正在失去自己的一項(xiàng)核心競(jìng)爭(zhēng)力；反而是那些吃市場(chǎng)飯，真正靠服務(wù)積累客戶(hù)資源的證券公司能搶到先機(jī)。
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本文標(biāo)題：創(chuàng)新全面井噴可期券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或重構(gòu)
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