新浪科技訊 北京時間5月4日早間消息，摩根士丹利今天發布研究報告，將奇虎360(NYSE:QIHU)股票初始評級定為“增持”(Overweight)，目標價為32美元。
以下為報告概要：
作為在中國市場占據主導的互聯網安全服務提供商，奇虎360已經獲得了瀏覽器和桌面等重要上網入口，用戶超過4億。奇虎360是中國最具顛覆性的互聯網服務之一，進入門檻較高。我們認為，該公司的模式擁有巨大的商業化前景，給予其“增持”的初始評級，目標價32美元。
奇虎360的免費互聯網安全服務有助于吸引龐大用戶群，并借此實現商業化。在2008至2011年間，該公司的收入飆升10倍，廣告和增值服務成為推動因素；非美國通用會計準則營業利潤率增長50個百分點，至39%。我們預計，該公司在2012至2014年間的每股收益復合年增長率為1.1倍，這主要受到優異前景和營業杠桿的支撐。我們32美元的目標價對應2013年的市盈率為43倍(按照非美國會計準則計算約為28倍)，PEG(市盈率相對盈利增長比率)約為0.8倍。
我們認為，奇虎360過去3年的月活躍用戶之所以增長3倍，達到4億以上，主要源于在免費安全產品領域的先發優勢。受益于較高的品牌信任度，奇虎360已經通過瀏覽器(超過2.55億用戶)和桌面(超過5000萬用戶)獲得了至關重要的上網入口，創造了龐大的廣告和內容分發平臺。
奇虎360仍處于商業化初期。按照艾瑞咨詢(微博)2011年4月發布的數據，奇虎360的安全網址導航流量位居中國各大導航網站之首。盡管其2011年的廣告銷售額同比增長2.2倍，但總額卻僅為百度(微博)、新浪和搜狐等同行的6%至36%。其付費玩家比例不足2%，表明潛力巨大。智能鏈接推薦和新的垂直網站也將增加該公司的廣告位和流量。我們相信，新項目(例如桌面、垂直搜索和移動)將為該公司帶來更多商業化機會。
其較高的品牌信任度和強大的網絡效應都提升了行業進入門檻，但奇虎360在互聯網安全、瀏覽器和開放平臺領域面臨的競爭仍在不斷加劇。另外，其廣告銷售額主要集中于電子商務領域(2011年約占50%)。(書聿)
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本文標題：大摩給予奇虎增持評級 目標價32美元
地址：http://www.sdlzkt.com/a/kandian/20120504/57169.html
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