楊穎樺
5月9日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，市場(chǎng)期待已久的上市公司現(xiàn)金分紅制度再次得到推進(jìn)。
事實(shí)上，市場(chǎng)上一直有聲音認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)在近期一系列的表態(tài)和動(dòng)作中，呈現(xiàn)出了“強(qiáng)制分紅”的趨勢(shì)，但實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)對(duì)于自身的監(jiān)管定位一直很清晰，即只會(huì)“在充分尊重上市公司自治的基礎(chǔ)上，來(lái)鼓勵(lì)和引導(dǎo)公司增強(qiáng)對(duì)投資者的回報(bào)”。
兩個(gè)抓手：制度、信披
這樣的監(jiān)管定位將通過(guò)兩個(gè)抓手來(lái)實(shí)現(xiàn)，分別是“制度完善”和“充分信披”。
“本次通知以及我們以前在多個(gè)場(chǎng)合的表態(tài)中，都沒(méi)有出現(xiàn)‘強(qiáng)制分紅’的概念。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人向本報(bào)記者強(qiáng)調(diào)。
“我們一方面是從制度入手，要求公司不斷完善公司章程，并在章程中規(guī)定公司現(xiàn)金分紅政策，列明公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅的長(zhǎng)期制度安排、條件、比例、種類等內(nèi)容；另一方面，就是從披露入手，要求其更清楚地表達(dá)執(zhí)行情況如何。”上述負(fù)責(zé)人表示。
該負(fù)責(zé)人還指出“各個(gè)企業(yè)所屬的行業(yè)、發(fā)展階段不同，對(duì)于利潤(rùn)分配的選擇是有區(qū)別的，我們要求這些企業(yè)在信息披露上更加清晰，跟市場(chǎng)投資者說(shuō)清楚，未來(lái)的現(xiàn)金分紅的去向是什么？利潤(rùn)的分配是什么？在什么情況下要現(xiàn)金分紅，在什么條件下會(huì)改變或不分”。
實(shí)際上，監(jiān)管層給上市公司的要求是其給投資者明確、長(zhǎng)期和可預(yù)期的目標(biāo)，以便在投資者做出投資決策時(shí)有更好的判斷依據(jù)。
記者發(fā)現(xiàn)，最新發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》中的九項(xiàng)規(guī)定，均體現(xiàn)了這一點(diǎn)。
此外，在目前的IPO審核中，也正在落實(shí)這一點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)發(fā)行部有關(guān)負(fù)責(zé)人就對(duì)記者指出，從今年開(kāi)始，所有的IPO企業(yè)在其公司章程中都要看到分紅的制度，但對(duì)分紅的具體要求并沒(méi)有做出強(qiáng)制要求。
據(jù)其介紹，今年以來(lái)絕大多數(shù)的IPO企業(yè)在招股說(shuō)明書(shū)中都做出了對(duì)最低分紅比例的詳細(xì)承諾，“這對(duì)于公司還是有一定的制約性的”。
“關(guān)注”長(zhǎng)期未分紅公司
制度的建立和信披的要求只是前置性的考慮，但是對(duì)于曾經(jīng)做出分紅承諾，而且實(shí)際具備分紅能力卻沒(méi)有執(zhí)行的上市公司，又將如何在后續(xù)監(jiān)管中督促其履行自身的承諾，無(wú)疑是擺在監(jiān)管層面前的又一問(wèn)題。
實(shí)際上，根據(jù)證監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，2010年，我國(guó)上市公司共有854家未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，占全部公司家數(shù)的39%，2008年至2010年連續(xù)三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的有522家，2006年至2010年連續(xù)五年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的有422家。
這些公司中，除去不具備分紅能力外，仍有極少數(shù)公司累計(jì)凈利潤(rùn)為正、現(xiàn)金流情況較好但連續(xù)多年未現(xiàn)金分紅，且無(wú)充分合理的說(shuō)明。
證監(jiān)會(huì)上市部有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者指出，目前證監(jiān)會(huì)已要求各派出機(jī)構(gòu)核實(shí)了解本轄區(qū)累計(jì)凈利潤(rùn)為正、現(xiàn)金流情況較好但未分紅公司的詳細(xì)情況，并將該類公司作為關(guān)注重點(diǎn)，核實(shí)其對(duì)外披露的不分紅原因，以及未用于分紅的資金留存在公司的用途與實(shí)際情況是否相符。
對(duì)于累計(jì)凈利潤(rùn)為正、現(xiàn)金流情況較好但連續(xù)多年未分紅的上市公司，如發(fā)現(xiàn)存在分紅政策不符合公司章程規(guī)定、分配方案未履行必要的決策程序、披露信息與事實(shí)不符等不當(dāng)行為的，將依法采取必要監(jiān)管措施，并向市場(chǎng)公開(kāi)。
“這不是一個(gè)采取強(qiáng)制性監(jiān)管的手段，證監(jiān)局的‘關(guān)注’只是實(shí)地去了解轄區(qū)公司的情況，跟上市公司本身披露的情況是否一致，這不意味著公司就一定有問(wèn)題。”該上市部相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為。
同時(shí)該負(fù)責(zé)人還指出“如果公司出現(xiàn)上述提到的情況，但是公司沒(méi)有進(jìn)行詳細(xì)的信息披露，或者上市公司給投資者說(shuō)明的情況，跟證監(jiān)局現(xiàn)場(chǎng)了解到的情況詳盡程度有所不同的話，首先我們要督促公司詳細(xì)披露，然后再看情況采取相應(yīng)的監(jiān)管措施。”
此外，對(duì)于上市不久即進(jìn)行高比例現(xiàn)金分紅的部分公司，證監(jiān)會(huì)表示也將進(jìn)行“重點(diǎn)關(guān)注”，防止現(xiàn)金分紅成為大股東套現(xiàn)工具，從而影響上市公司的持續(xù)發(fā)展。
更為重要的是，證監(jiān)會(huì)將積極協(xié)調(diào)相關(guān)部門，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金分紅有關(guān)政策的研究，為上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
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