ST申龍虧損拋出38億再融資
韓迅
雖光伏產業產能過剩已成共識，但是ST申龍(600401，即海潤光伏)卻突然拋出38億元的巨額再融資擴產計劃，而這距離海潤光伏借殼ST申龍上市僅僅過去不足三個月。
5月8日，ST申龍發布2012年度非公開發行A股股票預案，每股增發價為7.7元，擬募資38.0211億元，分別投資于4個項目。
值得注意的是38億元的再融資計劃中，居然有9億元是用來歸還貸款的，這不僅令人生疑：ST申龍此次再融資究竟意在何為？
業績下滑
海潤光伏借殼后，2012年2月17日，停牌近三年的ST申龍復牌上市，實際控制人變為江蘇陽光集團的陸克平。但遺憾的是，海潤光伏去年業績并沒有達到當初借殼上市的承諾。
ST申龍2011年報顯示，實現營業收入713168.97萬元，同比增長110.98%；實現凈利潤40165.61萬元，同比增長5.13%。實際上，扣除非經常性損益之后，ST申龍僅實現凈利潤26283.64萬元，同比下滑33.89%。
對此，海潤光伏稱，光伏行業經歷了2010年的火爆行情，各企業紛紛擴產且受主要市場歐債危機的影響，致使2011年光伏產品出現了明顯的供過于求現象，導致行業整體利潤水平下滑。
2012年一季度，ST申龍出現虧損，其凈利潤為-6875.28萬元，同比下滑了141.06%。
WIND數據顯示，A股光伏行業上市公司去年全行業凈利潤30.50億元，同比下滑32.40%。
2012年一季度全行業實現銷售收入70.72億元，同比下滑33.82%；綜合毛利率為14.71%，下滑9.76個百分點；實現凈利潤397萬元，同比下滑99.74%，由此可見光伏產業前景極為慘淡。
不缺錢緣何“圈錢”
既然光伏行業整體產能過剩，且前景不明，海潤光伏為何還要再融資擴大產能呢？
由于無法聯系上ST申龍董秘陳浩，記者無法得知海潤光伏38億巨額再融資計劃的真實意圖，但是從其披露的信息來看，ST申龍并不缺錢。
其再融資公告顯示，38.0211億元將分別用于19.82億元的“羅馬尼亞光伏電站項目”、2.25億元的“晶硅電池技術研發中心建設項目”、6.11億元的“年產2016噸多晶硅錠、8000萬片多晶硅片擴建項目”和9億元的“償還貸款”。
實際上，截至2012年3月末，ST申龍的貨幣資金高達24.82億元、應收賬款為15.85億元，可見其有足夠的資金來實施上述的再融資項目。
上海一位基金經理告訴記者，羅馬尼亞的光伏電站項目完全可用自有資金解決，“9億元償還貸款更不可思議，投資者還沒看到海潤光伏帶來預期的效益，卻馬上要為其以前的借款買單”。
ST申龍的公告顯示，9億元的貸款全部是海潤光伏在2010年10月-2011年4月之間向合肥鑫城國有資產經營有限公司的借款。
對于羅馬尼亞光伏電站項目的預期，ST申龍這樣闡述：“如果對項目公司運營管理，預計內部收益率為11.1%(所得稅后)，財務凈現值大于零，投資回收期為8.9年(所得稅后)。如果擇機出售項目公司，預計資本金凈利潤率為21.29%(所得稅后)。”
但在其可行性報告中，沒有論述上述收益如何得出。“整體產能過剩是現實，這時候擴大產能，我不知道海潤光伏依靠什么來解決這個新增產能？”上述基金經理坦言，“現在光伏組件企業普遍開始拓展下游光伏電站，并非海潤光伏的獨創。”
今年3月以來，已有7家A股光伏上市組件企業公告投資光伏電站。但上述基金經理認為，并網問題仍存一定風險。“海外投廠還需要面對當地政策風險，這個項目投資回報期近9年，有很多不確定性。”
目前，全球2011年新增光伏裝機容量為27.7GW，但遠不及光伏產品生產企業的擴張速度。“2010年底全球光伏產能已達37GW，2011年甚至高達50GW，供應的增幅嚴重超過需求。”上述基金經理說。
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本文標題：海潤光伏借殼3月遭遇產能過剩
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