張碩

5月14日，知情人士透露，中投公司正與美聯(lián)儲溝通，希望在7月美國金融改革法案實施前，獲得一項全面性的投資監(jiān)管豁免。

協(xié)商的主要內(nèi)容是，中投公司希望被美聯(lián)儲視為主權(quán)財富投資基金，而不是銀行控股公司。這樣，中投公司在美國的數(shù)百億美元投資就可以不受美國金融改革法案的約束，而被迫出售部分在美投資資產(chǎn)(主要是私募股權(quán)PE投資與對沖基金委托投資)。

5月9日，美聯(lián)儲剛剛批準(zhǔn)中國工商銀行、中投公司與中央?yún)R金聯(lián)合收購美國東亞銀行80%股權(quán)，并允許中國銀行與農(nóng)業(yè)銀行分別在芝加哥和紐約成立分行。但知情人士透露，這僅僅是美聯(lián)儲給予中投公司及旗下國有銀行的一次性業(yè)務(wù)投資審批豁免。

協(xié)商“投資監(jiān)管豁免”

長期以來，中投公司及旗下國有銀行在美國開展銀行業(yè)務(wù)與對美投資，始終受到美聯(lián)儲等美國金融監(jiān)管部門的嚴(yán)苛監(jiān)管。

2008年9月，美聯(lián)儲在免除中投與匯金遵循美國《銀行控股公司法案》提交日常報告與符合資本金要求等硬性規(guī)定的同時，卻對中投公司及旗下國有銀行在美國拓展銀行業(yè)務(wù)及投資監(jiān)管實行嚴(yán)格審批。比如，投資美國商業(yè)銀行、證券公司股權(quán)比例超過5%，及參股美國保險公司等，均需得到美聯(lián)儲批準(zhǔn)。

美聯(lián)儲認(rèn)為，所有外國銀行在美國的分支機構(gòu)或商業(yè)貸款機構(gòu)均需遵守美國《銀行控股公司法案》，而中央?yún)R金公司控股中國多家國有銀行，其與母公司中投公司自然均需遵守該法案約束。

這一度令中投公司旗下國有銀行在美國開展收購或新設(shè)營業(yè)性機構(gòu)舉步維艱。

知情人士透露，早在去年初，工商銀行收購美國東亞銀行80%股權(quán)的相關(guān)協(xié)議已基本敲定，但美聯(lián)儲認(rèn)為，中投公司旗下匯金公司控股中國數(shù)家國有大型銀行，必須遵守上述審批流程，但批復(fù)函卻遲遲沒有落地。

直到近期舉行的中美第四輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話會議，有中國官員在會議間隙向美方代表提出，希望對中投公司及旗下國有銀行在美國投資與開展銀行業(yè)務(wù)，給予一定投資監(jiān)管豁免資格，當(dāng)時美國財政部人員表示將上述要求傳達給美聯(lián)儲。

一周后，美聯(lián)儲迅速同意工行收購美國東亞銀行80%股權(quán)，并批準(zhǔn)中國銀行與農(nóng)業(yè)銀行分別在芝加哥和紐約成立分行。

但是，中投公司希望美聯(lián)儲能在7月美國金融改革法案實施前，給予一項全面性投資監(jiān)管豁免。中投公司認(rèn)為，美國金融監(jiān)管改革法案的相關(guān)條款可能逼迫中投公司出售在美國的數(shù)百億美元投資資產(chǎn)。

其中對中投公司在美國投資資產(chǎn)沖擊較大的是，美國金融監(jiān)管改革法案里的“沃爾克規(guī)則”規(guī)定，銀行向?qū)�沖基金和私募股權(quán)基金的投資規(guī)模不得高于銀行一級資本的3%，美聯(lián)儲等金融監(jiān)管部門又將這一要求擴展至銀行控股公司及其附屬子公司。

盡管市場傳聞上述兩項金融監(jiān)管法案受到美國大型商業(yè)銀行“勸諫”可能延期執(zhí)行，但中投公司不得不未雨綢繆。因為一旦沃爾克規(guī)則迫使中投公司及旗下子公司拋售在美國數(shù)百億美元投資資產(chǎn)(主要是私募股權(quán)PE投資與對沖基金委托投資)，除了面臨投資浮虧，中投公司還可能由于違反當(dāng)初投資鎖定期約定而支付相應(yīng)賠款。

此外，美國金融監(jiān)管法案第13條H款要求，境外銀行控股公司必須按日向美國金融監(jiān)管部門報告其在美國子公司投資或資產(chǎn)變動情況，但中投公司及旗下國有銀行基于保護商業(yè)機密，難以接受這一條款。

記者了解到，目前中投公司正與美聯(lián)儲加緊溝通協(xié)商，爭取美聯(lián)儲能將中投公司視為一家主權(quán)財富投資基金，而不是銀行控股公司，無需因此被迫出售部分在美投資資產(chǎn)。

“如果這項關(guān)乎中投公司身份界定的全面性投資監(jiān)管豁免權(quán)短期難以達成，中投公司就會爭取美聯(lián)儲先給予其現(xiàn)有美國投資資產(chǎn)不受金融改革法案約束的投資監(jiān)管豁免，再按一事一議方式逐步擴大投資監(jiān)管豁免范圍。”上述知情人士透露，不排除中投公司加快實施分拆計劃：成立母公司中投集團，并設(shè)立兩家子公司——中央?yún)R金與境外投資平臺中投國際，最終讓中投國際擺脫銀行控股公司身份所面臨的美國金融改革法案約束。

500億美元到賬？

在中投公司與美聯(lián)儲緊鑼密鼓協(xié)商爭取投資監(jiān)管豁免權(quán)同時，中投公司悄然收獲500億美元注資。

上述知情人士透露，500億美元注資款已到賬，出資方的主要背景是國家外匯管理局。但是目前對這筆出資性質(zhì)尚未界定——是作為債權(quán)型注資，還是股本金。

“這涉及到中投公司拆分規(guī)劃，需要相關(guān)部門協(xié)商確定。”他解釋。至于500億美元是否屬于中投公司二期1000億-2000億美元注資款的一部分，他表示不知情。

2011年1月，中投公司董事會決定將投資考核周期延長至10 年，以10 年滾動收益率作為衡量業(yè)績的重要指標(biāo)，并調(diào)整資產(chǎn)配置、風(fēng)險管理和績效評估流程。此舉被市場看成中投公司將根據(jù)一系列業(yè)績考核，分期獲得二期注資款。

“能獲得500億美元注資，某種程度表明中國相關(guān)部門對中投公司投資成績的高度認(rèn)可。”上述知情人士分析說。2009-2010年期間，盡管全球經(jīng)濟受次貸危機影響而復(fù)蘇緩慢，中投公司全球投資組合連續(xù)兩年收益率仍然高達11.7%，高出多數(shù)大型對沖基金公司的整體投資收益率。

為了迎接二輪注資，中投公司去年4月還完成一輪內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整。其中包括按公開市場和私募市場劃分投資部門，并將原先屬于公開市場的委托投資和自營投資兩個部門，調(diào)整為股票和固定收益部；私募市場則按行業(yè)重新劃分，石油、資源和基建等行業(yè)劃入專項投資部，并增加PE投資部門、資產(chǎn)配置和戰(zhàn)略研究部門的團隊規(guī)模進一步提升其投資水準(zhǔn)。

近期，在PE投資方面，中投公司比較青睞中國企業(yè)走出國門并購海外優(yōu)秀技術(shù)與擴張全球業(yè)務(wù)版圖所蘊藏的投資機會。

今年5月，中投公司與比利時聯(lián)邦控股公司(Belgian Federal Holding Company)、私募股權(quán)投資公司亞歐聯(lián)合資本合作組建了一只2.5億歐元的PE投資基金，專門為中國企業(yè)走出國門投資歐洲企業(yè)股權(quán)提供多元化融資服務(wù)。此前，中投公司與世界最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)擬推出一只聯(lián)合運營的中國主題投資基金，市場傳聞原美銀美林中國區(qū)主席劉二飛(微博)可能擔(dān)任基金管理人，投資范圍主要是在技術(shù)或資源領(lǐng)域?qū)χ袊�企業(yè)有互補或提升價值的境外公司股權(quán)。

在上述知情人士看來，通過多元化投資，中投公司證明自己具備一家主權(quán)財富基金所肩負(fù)的國家戰(zhàn)略使命與財務(wù)投資目標(biāo)——在幫助中國企業(yè)吸引全球優(yōu)秀技術(shù)并實現(xiàn)全球化經(jīng)營的同時取得預(yù)期投資回報，這正是中投公司向美聯(lián)儲協(xié)商爭取全面性投資監(jiān)管豁免權(quán)的“最佳證明”。

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本文標(biāo)題：沃爾克規(guī)則倒計時 中投協(xié)商美聯(lián)儲投資豁免權(quán)

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