9月7日晚間，外媒報道京東商城啟動IPO計劃，計劃融資40億到50億美元。經本報記者向多家投行中國區高管確認，京東商城確實在跟各家投行接洽，詢問上市事宜。
京東商城提前上市，頗得業界關注，亦引來頗多猜想——為何提前上市，估值是否合理？綜合多位業內人士意見可知，京東商城宣稱C輪融資時估值已經是天價，這個體量下很難再做D輪融資，只能直接上市。如果C輪的錢不夠支撐到2013年，京東商城只能提前上市。
與此同時，市場還有凡客誠品將上市、拉手網(微博)上市的消息。中概股最壞時刻已經過去，電商扎堆上市，是從企業到投資者，從投行到美國投資者都期盼的事。這些企業如果上市成功，對電商行業的格局，將影響深遠。
京東商城為何想提前上市？
9月8日，京東商城董事局主席劉強東(微博)在新浪微博上，轉發京東提前上市的新聞并評論：“下周我在塔克拉瑪干大沙漠某個我都不知道的地方！”這樣曖昧不明的評論，更令人猜疑，此事是無風不起浪。
對此，業內一片嘩然。按照京東商城此前的上市時刻表，京東商城應該在2013年上市，為何提前上市？
大家的第一反應是，京東商城不會太缺錢。從去年的C1輪到今年4月的C2輪，京東商城宣稱一共融資15億美元。但一位業內人士指出，“在電商界，融資注水是很常見的事，京東商城亦有‘前科’——他們之前曾謊稱沃爾瑪入股。我覺得，京東C輪可能沒有融到15億美元，但我估計10億美元是有的。所以說，京東從財務上還是有融資需求的。”
中國電子商務研究中心分析師馮林指出：“越是大額的投資，其投資者開出的條件相對越為苛刻。京東C輪融資的估值已經達到100億美元，這個體量很難再進行D輪融資，在尚未盈利以及融資環境趨劣的情況下，盡快上市是最佳選擇。”
派代網分析師李成東則認為，京東商城C輪15億美金融資4月份才完成，其近兩三年才大規模投資主要在倉儲物流，也就是說至少兩年內京東并不會缺錢。京東提前上市令人懷疑，但如果提前上市，背后的考慮應該是未來兩年全球經濟不確定，資本市場也不確定，不如早點上市，以獲得較好的估值。
綜上可知，如果京東商城C輪融資并不如之前宣稱的15億美元，這些融資不足以支撐到2013年，京東需要提前到2012年上市。那么，現在接觸投行就正當其時。
此外，京東商城計劃融資40億到50億美元。以首次融資額多為企業股本數的10%-20%，一般不超過25%，那么這一傳聞背后對應的京東商城的估值為200億美元。這個估值合理嗎？
馮林提到美國新蛋網2009年末上市的舊事。新蛋網在上海地區頗負盛名，它其實是美國最大的3C類電商在中國的分公司。當時，美國新蛋網的營業收入為20多億美元，凈利率為1.8%，當時新蛋網的估值僅為10多億美元，但上市計劃最終夭折。馮林認為，京東去年的規模和當時的新蛋網相當，京東目前還是虧損的，相較新蛋網的優勢主要是背靠中國巨大的市場，但現在的“中國概念”，不再像以前一樣吃香，而更像是雙刃劍。“我個人覺得，這個估值高了”。
李成東則覺得這個估值可以接受，“從電商類企業在二級市場的表現看，以美國亞馬遜為例，現在的估算公式是：市值是未來一年銷售額的2倍。京東商城今年可以做到銷售額300億人民幣，明年再翻倍是600億人民幣，近100億美元。到時估值200億美元就比較合理。”李成東認為，目前領先的電商基本保持年兩倍到三倍以上增長速度，電商行業不像傳統零售那樣受到門店的限制，京東2012年再翻倍不是不可能。
電商上市卡位戰
差不多跟京東商城提前IPO同時，還傳出凡客誠品開始謀求上市、拉手網上市被否的消息。這些，本報記者也基本得到了電商業內人士和投行人士的確認。
美國投行Piper Jaffray中國區首席代表楊銳直言，團購類電商面臨著激烈的市場競爭，投資人也在看團購鼻祖美國Groupon上市進程和表現，只有極少數團購類電商企業有機會在海外上市，增長速度、現金流和上市時機很重要。
電商企業扎堆上市，是一件投行、企業、VC和美國市場投資者都喜聞樂見的事。
馮林則指出，電商類企業上市，是VC退出的最直接途徑，也是企業的最優先選擇。對于想海外上市的企業，上市并不難，核心的問題在于估值怎么樣。他認為，盈利問題將是京東商城的軟肋，“之前的當當網(微博)和麥考林，至少上市時的財報顯示它們是盈利的；另一方面，美國新蛋網當時的凈利率過低也曾為人詬病”。這個道理也適用于其他尚未盈利的電商企業——在有參照樣本并且市場對中國概念股接受度不如從前的前提下，IPO估值可能會不太理想。
楊銳認為，電商細分行業的邏輯是，誰第一個上市，誰融到的資金最多，誰的團隊強，誰活的長久，最終才能樹立業內領導地位。受行業競爭影響，盡管資本市場仍然動蕩，但大家都想搶占先機。
多位業內人士都指出，如果京東商城、凡客誠品成功上市，對未來行業的影響是顯而易見的——如果世道不好，融到大筆現金的企業，自然能活得更久；如果世道好，那么必定加速行業洗牌。
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本文標題：京東商城提前啟動IPO 計劃融資40億到50億美元
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