現在各部門對養老金能不能入市產生了激烈爭論，有專家總結其中的三個熱點問題是誰來管理養老金、入市比例多少合適、入市能否實現保值增值。其實辦法總比問題多，如果對養老金投資去向加以約束，養老金的避險問題不難解決。
要想讓養老金投資股市不虧錢，其實并不是一件很難的事情。例如規定養老金只能投資于國資委控股的上市公司;養老金買入股票的價格不得高于公司凈資產的1.5倍，或者上市公司向養老金定向發行可轉換債券;要求保險公司推出養老金買股強制保險，在養老金合規投資股市發生虧損時，由保險公司負責賠償。這些辦法，都能保證養老金不虧損。
所謂金融創新，就是在原本沒有的情況下創造投資方法。假如中國石油(10.22,-0.07,-0.68%)目前股價10元，經過股東大會同意，由中國石油向養老金定向增發1000億元可轉換債券，轉股價格為11元，期限5年，這樣5年之后，如果中國石油股價高于11元，那么養老金就可以通過轉股獲取投資收益，如果低于11元，那么養老金可以選擇收取債券本息，養老金的保本問題也就得以解決。
同時，養老金也可以直接購買價值低估的藍籌股，假如養老金認為工商銀行(4.39,-0.03,-0.68%)價格被低估，便以市價買入工商銀行股票，同時向平安保險投保3年后保證工商銀行股價不會下跌的保險，這樣養老金萬一虧錢了，可以向平安保險索賠，雖然有保費的支出，但總能保證證券投資不虧損。其實保證股價不會下跌，也就是看跌期權，這個創新在國際上并不算是創新。
如果保險公司不愿為單個公司進行承保，也可以讓養老金購買超大盤ETF基金，或者基金公司創造性地推出央企ETF，供養老金等資金購買，同時由保險公司承保不虧損。有了可轉換債券或者保險公司的保單，養老金在股市上就真的不會虧錢了。
此外，上市公司還可以向養老金定向發行優先股，這樣養老金的風險就遠比普通股更低，投資收益也能相對理想，優先股并不是金融創新，本就是為低風險承受能力的投資者設計的。還想說一點，巴菲特投資股市最喜歡可轉換債券，這也是他能夠長期保持盈利的重要方法，非常值得養老金借鑒。
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本文標題：周科競：應創造性解決養老金入市問題
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