過去一周搜狐股價走勢

過去一周暢游股價走勢

導(dǎo)語：美國《巴倫周刊》網(wǎng)絡(luò)版上周六撰文稱，在中國概念股的網(wǎng)絡(luò)板塊經(jīng)歷了近期的回調(diào)后，暢游(Nasdaq:CYOU)有望憑借低廉的估值成為投資者的新寵。

以下為文章全文：

搜狐股價回調(diào)

在見證了互聯(lián)網(wǎng)對我們的生活產(chǎn)生的巨大影響后，美國投資者一直都對中國13.4億人口可能因此獲得的影響滿懷期待。中國網(wǎng)絡(luò)股在美國股市表現(xiàn)搶眼，成為了最受追捧的中國概念股。雖然美國有79%的人口使用互聯(lián)網(wǎng)，而中國的這一比例僅為1/3，然而中國的龐大人口基數(shù)卻使之成為全球網(wǎng)民最多的國家，達(dá)到美國的兩倍。

然而，由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，這種熱情最近似乎已經(jīng)降溫，中國網(wǎng)絡(luò)股的回調(diào)幅度甚至超過上證綜指。搜狐(Nasdaq:SOHU)就是一個典型的例子，該公司憑借門戶網(wǎng)站發(fā)家，但其業(yè)務(wù)卻逐漸從新聞和內(nèi)容轉(zhuǎn)向了游戲和搜索。盡管第四財季收入增長42%，但由于營業(yè)利潤下滑26%，且預(yù)期疲軟，導(dǎo)致搜狐股價上周在納斯達(dá)克市場下跌了20%，周五收盤價接近51美元。

這一回調(diào)將吸引投資者抄底，其中部分人的觀點也的確有理可據(jù)。搜狐需要緩和利潤波動幅度，這一數(shù)據(jù)近期因為并購開支而受到影響。除此之外，該公司還需要花時間找到業(yè)務(wù)的最佳平衡點。但自去年4月末以來，該股已經(jīng)慘遭腰斬，動態(tài)市盈率僅為13倍，遠(yuǎn)低于過去5年17倍的中值。在2007年的巔峰時期，其動態(tài)市盈率曾經(jīng)高達(dá)44倍。盡管與百度相比，搜狐的搜索業(yè)務(wù)規(guī)模仍然很小，但該業(yè)務(wù)的收入?yún)s實現(xiàn)了248%的同比增幅。

暢游機(jī)會更佳

不過，看漲的投資者或許更看好暢游，這家網(wǎng)絡(luò)游戲公司已于2009年從搜狐分拆。與母公司相比，暢游的短期前景更加光明，至少更容易理解。然而，由于搜狐仍然持有暢游約三分之二的股權(quán)，并控制著將近80%的投票權(quán)，導(dǎo)致暢游股價仍然因為母公司而受壓。因此，這家子公司反而有可能提供更好的抄底機(jī)會。

暢游上周公布的業(yè)績遠(yuǎn)好于搜狐。收入同比增長39%，達(dá)到1.38億美元，而凈利潤也增長20%。其活躍付費賬戶(APA)達(dá)到317萬，環(huán)比增長5%。然而股價卻與搜狐一同下跌，跌幅達(dá)到12%。

暢游運營著10款網(wǎng)絡(luò)游戲，但目前最熱門的仍是《天龍八部》。股東自然會擔(dān)心用戶有朝一日會厭倦該游戲，以及該公司是否能夠及時推出另一款主打游戲。除此之外，還有另外一個擔(dān)憂：中國網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域的競爭正在日益加劇，而隨著暢游逐漸加大對社交和移動平臺的投入，其超高的利潤率可能會受到影響。

去年末，暢游斥資1.625億美元從母公司手中收購了游戲信息門戶17173.com。該公司還同意今后3年向搜狐支付3000萬美元，從而繼續(xù)獲得母公司對17173.com的技術(shù)和廣告支持。盡管這一交易有助于提升暢游的利潤，但卻引發(fā)了外界對暢游獨立性，以及交易價格是否過高的質(zhì)疑。批評人士還擔(dān)心，17173.com的廣告主并不希望將廣告預(yù)算花到直接競爭對手的平臺上。

當(dāng)前估值偏低

不過，很多挑戰(zhàn)已經(jīng)在股價中得以體現(xiàn)。自去年7月以來，該股已經(jīng)下跌近50%，分析師也都下調(diào)了暢游的預(yù)期和目標(biāo)價。與此同時，中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)仍在不斷吸引著大量桌面和移動玩家，而在線平臺也在逐漸吸引越來越多的廣告開支。

對暢游而言，《天龍八部》或許可以通過內(nèi)容升級保持現(xiàn)有地位，而《鹿鼎記》等新游戲也在逐漸吸引新用戶。未來資產(chǎn)證券駐香港互聯(lián)網(wǎng)分析師文森特·孫(Vincent Sun)認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)游戲從PC向社交和移動網(wǎng)絡(luò)平臺的轉(zhuǎn)型速度較慢，“但我們認(rèn)為暢游可以做到。”

這也將對暢游股價起到幫助。該股目前低于26美元，估值很低。即使是在收購17173.com后，暢游仍然擁有3.3億美元凈現(xiàn)金，折合每股6美元。其企業(yè)價值/現(xiàn)金流比率僅為3.2倍，創(chuàng)2009年上市以來的最低值，遠(yuǎn)低于此前8.8倍的中值。

蘇格蘭皇家銀行分析師托馬斯·鄭(Thomas Chong)最近下調(diào)了暢游的目標(biāo)價，但他認(rèn)為，暢游的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)價值每股30美元，動態(tài)市盈率約為7倍，而網(wǎng)絡(luò)游戲廣告門戶也價值3.30美元。加上6.20美元的每股凈現(xiàn)金，暢游加總后的估值應(yīng)當(dāng)超過每股39.40美元。(書聿)

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本文標(biāo)題：巴倫周刊：搜狐需穩(wěn)定利潤 暢游創(chuàng)造抄底機(jī)會

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