蘇寧易購(gòu)將采取統(tǒng)一入口平臺(tái)下的“多品牌”戰(zhàn)略。初期，通過(guò)開(kāi)放平臺(tái)把長(zhǎng)尾商品積聚起來(lái)；中期，包括并購(gòu)?fù)顿Y垂直電商

火熱的夏季，蘇寧電器(002024.SZ)卻表現(xiàn)冷淡。

因上周五宣布下調(diào)中期業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)至同比下滑20%~30%，蘇寧電器周一開(kāi)盤(pán)大跌，并以跌停收盤(pán)，報(bào)收于7.28元。7月6日，弘毅投資正式入資蘇寧電器，以12.15元/股的約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)9876.54萬(wàn)股，出資金額為12億，目前虧損接近5個(gè)億。

在增發(fā)后遭遇慘淡的同時(shí)，蘇寧的轉(zhuǎn)型也在進(jìn)行中，包括旗下蘇寧易購(gòu)對(duì)中小電商的并購(gòu)。近日有媒體接連報(bào)道稱(chēng)，紅孩子、瑪薩瑪索都在蘇寧易購(gòu)的并購(gòu)名單中，其中，瑪薩瑪索已進(jìn)入到盡職調(diào)查階段。

但當(dāng)事方均已否認(rèn)。瑪薩瑪索CEO孫弘對(duì)記者表示，瑪薩瑪索確實(shí)正在籌備C輪融資，目前已委托一家財(cái)務(wù)顧問(wèn)負(fù)責(zé)融資，但與蘇寧易購(gòu)只處于渠道合作階段，雙方并未有過(guò)融資洽談。實(shí)際上，蘇寧易購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)中小垂直電商的并購(gòu)計(jì)劃的確存在，且此項(xiàng)計(jì)劃也得到部分蘇寧股東的支持。

不過(guò)，蘇寧易購(gòu)執(zhí)行總裁任峻在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，展開(kāi)并購(gòu)的目的是圍繞開(kāi)放平臺(tái)進(jìn)行品類(lèi)合作，而不是通過(guò)財(cái)務(wù)投資取得直接回報(bào)。

并購(gòu)確實(shí)存在

蘇寧電器副董事長(zhǎng)孫為民此前曾首次向媒體表達(dá)了蘇寧易購(gòu)在下半年的“并購(gòu)”意向。他認(rèn)為，當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)電商的估值已跌入低谷，但仍不乏較專(zhuān)業(yè)的電商團(tuán)隊(duì)與較好的垂直電商項(xiàng)目，通過(guò)并購(gòu)，將蘇寧易購(gòu)平臺(tái)上的非核心品類(lèi)釋放予第三方運(yùn)營(yíng)，有助于蘇寧易購(gòu)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

不過(guò)，蘇寧易購(gòu)并沒(méi)有把“并購(gòu)”放在一個(gè)獨(dú)立的戰(zhàn)略要位上，而是作為其開(kāi)放平臺(tái)招商的一種潛在合作方式。

一名知情者稱(chēng)，蘇寧易購(gòu)并沒(méi)有組成專(zhuān)門(mén)的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)，去主動(dòng)尋找項(xiàng)目，而是在與其他B2C就開(kāi)放平臺(tái)的引入時(shí)，可能會(huì)有所涉及此話題，而一旦深入并購(gòu)，蘇寧方面會(huì)表示希望要求“控股”，并在品類(lèi)運(yùn)營(yíng)上采取更為深度的權(quán)限釋放。

目前，更多的垂直B2C電商只與蘇寧易購(gòu)采取了渠道合作，并不涉及資本。瑪薩瑪索方面表示，更希望把控制力放在自身團(tuán)隊(duì)身上，這也是其傾向財(cái)務(wù)投資者的原因。

與蘇寧易購(gòu)合作的還有國(guó)內(nèi)鞋類(lèi)B2C電商好樂(lè)買(mǎi)。與瑪薩瑪索類(lèi)似，好樂(lè)買(mǎi)與蘇寧易購(gòu)的合作關(guān)系也是由好樂(lè)買(mǎi)扮演蘇寧易購(gòu)的一個(gè)供應(yīng)商，將貨品放在蘇寧易購(gòu)平臺(tái)由后者統(tǒng)一調(diào)配。

不過(guò)，上述兩家均表示，其只愿意將10%的貨品放入蘇寧易購(gòu)庫(kù)存，統(tǒng)一交由后者處理；而90%的貨品不愿意入倉(cāng)蘇寧。由此看來(lái)，部分第三方B2C對(duì)蘇寧易購(gòu)的供應(yīng)鏈依賴有限。

蘇寧渠道轉(zhuǎn)型

蘇寧電器定向增發(fā)后，股價(jià)卻出現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象。16日收盤(pán)價(jià)為7.28元，弘毅短期投資虧損接近5個(gè)億。

同時(shí)，上周五，蘇寧電器下調(diào)了營(yíng)收預(yù)期，導(dǎo)致周一股價(jià)開(kāi)盤(pán)后下跌。其中，公告提到，新興銷(xiāo)售渠道的迅速發(fā)展，對(duì)實(shí)體門(mén)店銷(xiāo)售造成了一定的影響。受此影響，二季度的關(guān)店力度將有所加大。

此外，公告顯示，2012年上半年，蘇寧易購(gòu)?fù)瓿射N(xiāo)售52.8億元(含稅)，這與全年200億元以上的銷(xiāo)售目標(biāo)相差較大。

股價(jià)不給力，蘇寧寄望渠道轉(zhuǎn)型挽救頹勢(shì)。去年以來(lái)，孫為民開(kāi)始把更多的公眾注意力從蘇寧電器引向它的網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)。這被他理解為是對(duì)未來(lái)十年蘇寧“渠道再造”的決心。

在線下，蘇寧已經(jīng)將手觸及到超級(jí)電器旗艦店、高端購(gòu)物中心、高星級(jí)酒店、餐飲娛樂(lè)等地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

而在供應(yīng)鏈方面，蘇寧開(kāi)始在渠道和品類(lèi)上進(jìn)行開(kāi)拓。資料顯示，電器品類(lèi)只占據(jù)零售總額的8%~10%。而蘇寧需要一個(gè)新的品牌和渠道，去承載包括電器在內(nèi)的更多的品類(lèi)。

這項(xiàng)被視為“超電器”的計(jì)劃正在展開(kāi)。孫為民稱(chēng)，蘇寧易購(gòu)是蘇寧電器品牌再造、渠道再造的先導(dǎo)平臺(tái)，蘇寧易購(gòu)的成長(zhǎng)，將有望幫助蘇寧電器減少50%~60%的費(fèi)用率。

理想很豐滿，但是現(xiàn)實(shí)卻略顯骨感。財(cái)報(bào)顯示，蘇寧2012年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收226.4億元，同比增長(zhǎng)10%；但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)12.07億元，同比下降21.13%；同店下降7.24%。

在此影響下，蘇寧電器放緩了開(kāi)店速度。今年第一季度新增門(mén)店26家，遠(yuǎn)低于預(yù)期。此外，蘇寧也將加大關(guān)店和門(mén)店調(diào)整的數(shù)量。

騰訊電商模式

在物流方面，蘇寧表示，未來(lái)將投入200億元，在全國(guó)建立2~4個(gè)樞紐中心、10~12個(gè)地區(qū)周轉(zhuǎn)中心、60~70個(gè)城市配送中心以及3000個(gè)社區(qū)網(wǎng)店，以此向合作供應(yīng)商開(kāi)放。在2015年以前，蘇寧將完成70%~80%的建設(shè)。

此外，在IT系統(tǒng)建設(shè)方面，有消息稱(chēng)蘇寧易購(gòu)已投入近7500萬(wàn)元，但該消息尚未得到官方證實(shí)。

孫為民表示，蘇寧易購(gòu)在“躍進(jìn)”中將首要解決用戶流量的問(wèn)題。他認(rèn)為，銷(xiāo)售目標(biāo)有沒(méi)有達(dá)到，IT系統(tǒng)承載力等問(wèn)題都將隨著擴(kuò)張的節(jié)奏而逐步改進(jìn)。而目前最大的問(wèn)題，是流量獲取問(wèn)題。

而這也是蘇寧易購(gòu)發(fā)布開(kāi)放平臺(tái)戰(zhàn)略的首要目的。

孫為民表示，蘇寧易購(gòu)將采取統(tǒng)一入口平臺(tái)下的“多品牌”戰(zhàn)略。在初期，蘇寧易購(gòu)希望通過(guò)開(kāi)放平臺(tái)把長(zhǎng)尾商品積聚起來(lái)，以提高蘇寧易購(gòu)的商品豐富度和用戶黏性。目前，蘇寧易購(gòu)PV已達(dá)2600萬(wàn)，較去年1000萬(wàn)PV增長(zhǎng)160%。而在發(fā)展中期，也包括對(duì)垂直電商的并購(gòu)?fù)顿Y，以獲取某個(gè)品類(lèi)的深度運(yùn)營(yíng)合作。

這種模式與騰訊電商類(lèi)似。目前，騰訊電商正在將其電商資源向QQ網(wǎng)購(gòu)集中，而高朋、F團(tuán)、易訊、藝龍等投資電商都將成為QQ網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)下的不同品牌。但這種發(fā)展模式對(duì)資金的壓力也較大，或?qū)⒃诙唐趦?nèi)進(jìn)一步拉低蘇寧的利潤(rùn)額。

海通證券認(rèn)為，雖然蘇寧易購(gòu)所貢獻(xiàn)的增量收入，可保持蘇寧電器未來(lái)20%以上的增長(zhǎng)，但蘇寧電器仍將呈現(xiàn)毛利率下降且費(fèi)用率維持高位的狀態(tài)。

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