步入12月也意味著2015年即將落幕。這一年，P2P行業(yè)不斷地掀起一輪又一輪的熱潮，但很快又有新的熱潮將其湮滅。

　　1、政策潮

　　2014 年剛剛結(jié)束的時(shí)候，就有言論稱2015年將是互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管元年，P2P行業(yè)翹首企盼的監(jiān)管細(xì)則也會(huì)在這一年塵埃落地。然而，在長達(dá)一年的等待之后，P2P行業(yè)仍然困于監(jiān)管空白的處境中，比起上一年的變化頂多是“有了方向”而已，所謂的“方向”則主要源自今年第三季度掀起的一陣“政策潮”。

　　7 月18日，央行聯(lián)合十部委正式發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》(以下簡稱“指導(dǎo)意見”)，正式承認(rèn)了P2P的合法地位，并以“鼓勵(lì)創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)、趨利避害、健康發(fā)展”為總的要求，明確了包括股權(quán)眾籌融資、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)支付在內(nèi)的多種互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的職責(zé)邊界。從政策的角度來說，這是P2P行業(yè)第一部全面的基本法，為P2P行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展真正指明了方向。

　　7 月31日，《指導(dǎo)意見》的余熱還沒散去，央行又緊接著發(fā)布了《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱“征求意見稿”)。這雖然是一則針對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的管理細(xì)則，但其中的部分條例卻也實(shí)實(shí)在在地影響到了互聯(lián)網(wǎng)金融。《征求意見稿》第八條指出：支付機(jī)構(gòu)不得為金融機(jī)構(gòu)，以及從事信貸、融資、理財(cái)、擔(dān)保、貨幣兌換等金融業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)開立支付賬戶。這條新規(guī)一旦得以實(shí)施，P2P行業(yè)所熱衷的第三方支付機(jī)構(gòu)托管模式極有可能走向消亡。

　　8 月6月，最高法發(fā)布《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》(以下簡稱“規(guī)定”)，在劃定了24%的民間借貸利率紅線的同時(shí)，還進(jìn)一步明確了P2P平臺(tái)的“媒介身份”。此外，《規(guī)定》中指出的P2P平臺(tái)作為提供媒介服務(wù)的中介平臺(tái)，無須履行擔(dān)保責(zé)任，也被視為P2P行業(yè)未來去擔(dān)保化的重要開端。

　　11 月3日，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》(以下簡稱“建議”)正式發(fā)布，《建議》在闡述第三節(jié)“堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，著力提高發(fā)展質(zhì)量和效益”的第六條“構(gòu)建發(fā)展新體制”時(shí)，明確指出“規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”。要知道在剛剛過去的十月里，P2P行業(yè)累計(jì)歷史交易額達(dá)到 10983.49億元，正式進(jìn)入萬億俱樂部。如今又被納入十三五規(guī)劃，這種國家層面的認(rèn)可及鼓勵(lì)更是被業(yè)內(nèi)視作發(fā)展的強(qiáng)心針。

　　2、降息潮

　　降息似乎是P2P行業(yè)的常態(tài)了，不過P2P行業(yè)的降息潮往往是緊隨央行降息其后的。根據(jù)相關(guān)消息顯示，2015年央行共進(jìn)行了5次降息、5次降準(zhǔn)，其中連續(xù)三次同日宣布降準(zhǔn)降息。此外，央行在10月10日發(fā)公告稱將擴(kuò)大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款推廣試點(diǎn)，而這一舉措也被眾多金融人士認(rèn)為是央行推行貨幣寬松政策的訊號(hào)。

　　幾乎在每一輪的降息降準(zhǔn)之后，P2P行業(yè)都會(huì)掀起一陣降息潮，其原因主要來自兩個(gè)方面，一是寬松貨幣政策對(duì)社會(huì)融資成本、全社會(huì)流動(dòng)資金產(chǎn)生的影響;二是出于可持續(xù)發(fā)展及合規(guī)化運(yùn)營的需要，P2P平臺(tái)亟需降息，而央行降息無疑給P2P行業(yè)提供了最佳的降息契機(jī)。一方面，不論是雙降還是信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的推行，都能夠釋放資金的流動(dòng)性，增強(qiáng)社會(huì)資金的充裕性，進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本。以信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款為例，此舉能夠直接導(dǎo)致銀行間信貸資金的增多，促使銀行進(jìn)一步放開融資渠道，那么過去受銀行惜貸政策所限、未能成功借款的這部分客戶被重新吸納。那么無形之中，原本屬于P2P行業(yè)的客戶就會(huì)受到低成本資金的驅(qū)動(dòng)而流向銀行。為了避免銀行開放融資渠道對(duì)P2P行業(yè)原有資產(chǎn)的沖擊，P2P平臺(tái)必須降低融資成本，以降低資產(chǎn)大面積流失的可能性。那么，在維持合理利差的情況下，理財(cái)端利率必須與借款端利率進(jìn)行同步下調(diào)。另一方面，P2P行業(yè)的高息由來已久，但是筆者不止一次強(qiáng)調(diào)過，P2P行業(yè)的收益率是由無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利率共同構(gòu)成。其中，無風(fēng)險(xiǎn)利率部分與市場(chǎng)利率持平，而風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利率則與信貸項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)成正比。也就是說，借款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越高，而P2P平臺(tái)為了覆蓋風(fēng)險(xiǎn)需要支出的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償就越多。此外，誠如上文所說，銀行作為最優(yōu)的低成本融資渠道，一旦放開，將會(huì)嚴(yán)重沖擊P2P的現(xiàn)有資產(chǎn)市場(chǎng)。為什么?因?yàn)閮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)向來只偏好低成本融資渠道。因此，從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，降息既有利于吸引優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也有利于降低投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、資產(chǎn)潮

　　這里所說的資產(chǎn)熱潮主要是指“資產(chǎn)荒”這股熱潮。尤其是今年下半年以來，P2P行業(yè)關(guān)于資產(chǎn)荒的討論更是此起彼伏，形成了一股奇葩的熱潮。

　　資產(chǎn)荒到底是什么原因造成的?依筆者看來，是內(nèi)外因子的共同作用，才令P2P行業(yè)出現(xiàn)了所謂的資產(chǎn)荒。第一，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)下行壓力，信貸資產(chǎn)不良率上升，導(dǎo)致整個(gè)信貸市場(chǎng)的資產(chǎn)質(zhì)量都出現(xiàn)了不同程度的下降。第二，今年年內(nèi)國家層面均對(duì)P2P行業(yè)釋放了不同的鼓勵(lì)、引導(dǎo)、支持的信號(hào)，令投資人對(duì)行業(yè)更添信心，理財(cái)端的爆發(fā)反而更襯托了資產(chǎn)端的疲軟。第三，誠如上文所說，央行的多次下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，會(huì)促使部分資金流出銀行，尋找利率更高的理財(cái)渠道。基于這種背景，P2P不失為一個(gè)好的選擇。此外，P2P行業(yè)本身也存在著諸多不足，加速了資產(chǎn)荒的發(fā)生。第一，在持續(xù)下行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，P2P平臺(tái)出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，反而加強(qiáng)了對(duì)借款人的審核，間接收縮了貸款規(guī)模，因此優(yōu)質(zhì)債權(quán)的數(shù)量驟減。第二，截至今年10月，P2P行業(yè)正式躋身萬億俱樂部，而在這個(gè)巨大的市場(chǎng)規(guī)模背后，卻隱藏著P2P行業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的驚人消化能力。隨著P2P平臺(tái)數(shù)量的增多，整個(gè)行業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)的需求也不斷擴(kuò)大。那么，在存量資產(chǎn)被消化完畢之后，資產(chǎn)荒就不可避免地到來了。

　　4、海外潮

　　P2P 行業(yè)海外概念的真正走紅，應(yīng)該從8月點(diǎn)融網(wǎng)的C輪融資之后算起。8月20日，點(diǎn)融網(wǎng)宣布完成總金額為2.07億美元的C輪融資，領(lǐng)投機(jī)構(gòu)是著名的外商獨(dú)資銀行渣打銀行。此后的兩個(gè)月內(nèi)，點(diǎn)融網(wǎng)開始不斷放出消息稱下一步要進(jìn)軍海外市場(chǎng)。與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)寡頭陸金所、老大哥宜信等平臺(tái)也先后公開各自的海外擴(kuò)張計(jì)劃。至此，海外市場(chǎng)的概念在P2P行業(yè)悄然走紅。所謂的“進(jìn)軍海外”到底只是一場(chǎng)無心栽柳的炒作?還是真能P2P行業(yè)的下一個(gè)出口?從理論上看，國內(nèi) P2P平臺(tái)涉足海外確實(shí)是能獲得一些好處的。尤其有望緩解國內(nèi)的資產(chǎn)開發(fā)瓶頸。以陸金所為例，陸金所在9月15日正式啟用了新域名lu.com，計(jì)葵生還順便宣布了陸金所的下一步計(jì)劃，稱將對(duì)接海外知名P2P平臺(tái)，希望能夠引入海外的優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品，將其銷售給國內(nèi)投資人。對(duì)于眼下面臨資產(chǎn)開發(fā)瓶頸的P2P 行業(yè)來說，海外市場(chǎng)或許真能成為新的出路。再例如宜信，其實(shí)早在今年4月宜信就已經(jīng)與美國某資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系，開始布局海外資產(chǎn)管理市場(chǎng)，在金融全球化及人民幣國際化的大背景下，P2P平臺(tái)能夠幫助國內(nèi)投資人實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的全球化配置，未嘗不是一件好事。文/劉洪

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本文標(biāo)題：2015年P(guān)2P發(fā)展4波熱潮 哪個(gè)影響最大？

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