日本近期公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過波折后日本的經(jīng)濟正在重新回到復(fù)蘇軌道，盡管復(fù)蘇勁頭還差很遠，但市場也不應(yīng)該過于悲觀。好于預(yù)期的數(shù)據(jù)令市場對日本央行在年內(nèi)擴大寬松的預(yù)期降溫。
數(shù)據(jù)顯示，10月核心機械訂單較前月跳升10.7%，創(chuàng)2014年3月以來最大增幅，也遠好于分析師預(yù)估的下滑1.5%。這表明日本投資強勁回升，緩解了市場對于資本支出疲弱的擔(dān)憂。第三季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化季率由初值萎縮0.8%大幅上調(diào)至增長1%，好于市場預(yù)計的上調(diào)至零增速。日本避免了連續(xù)兩個季度的經(jīng)濟萎縮，尚未進入經(jīng)濟學(xué)界普遍定義的經(jīng)濟衰退。
北京時間12月18日11:30左右日本央行將公布今年最后一次利率決議，該行屆時將討論是否修改當(dāng)前貨幣政策。目前分析人士普遍預(yù)期，好于預(yù)期的GDP數(shù)據(jù)以及工業(yè)訂單數(shù)據(jù)可能“拖延”日央行的放水步伐。彭博調(diào)查的41位經(jīng)濟學(xué)家中僅1位預(yù)計日本央行會采取行動，多數(shù)受訪分析師預(yù)計日本央行在明年上半年才有可能考慮擴大刺激計劃。日本央行今年迄今沒有進一步擴大先前實施的貨幣刺激計劃。
花旗在周五（12月11日）的一份報告中指出，
預(yù)期日本央行將于明年1月擴大寬松，日本央行將會每月擴大購買1萬億日元的日本國債，并且每年會增加5萬億日元的ETF投資。
原因有三：
1. 基于目前日本經(jīng)濟滯后、通脹低迷，日本需要進一步擴大寬松。
2. 在明年1月4日日本國會會議結(jié)束之后，政府便會立刻補充財政預(yù)算。
3. 1月28/29日的貨幣政策會議是日本央行采取行動的最佳時機。這將是影響在2月和3月之間舉行的薪資談判的最后機會。
關(guān)于日元：
日本首相安倍晉三（Abe）和日本內(nèi)閣官房長官菅義偉(Suga)如今放任日元貶值，因為日元與輸入型通脹導(dǎo)致薪資低下有關(guān)。
在明年7月上議院選舉前，美元兌日元上漲至125上方可能會成為政治問題。
如果在1月28/29會議之前，美元兌日元上漲至125上方，那么日本央行可能會只選擇購買ETF。預(yù)期財政部將不會拋售美元。
政府養(yǎng)老投資基金（GPIF）可能會用來對沖外匯風(fēng)險，近年來其他公共養(yǎng)老基金和日本郵政銀行也在大大增加外國投資。如果能夠阻止日元貶值，政府當(dāng)局希望外匯套期保值比率的增加。
花旗基本模型預(yù)期美元兌日元的公允價值在112左右。
基于該行的模型得出，日本當(dāng)前每年800萬億的資產(chǎn)購買規(guī)模將會使日元每年貶值大約400點。
日本與美國的政策分歧將會使美元兌日元長時間內(nèi)保持平衡，但是日元被低估將會限制日元貶值速度。
許多現(xiàn)金投資者不愿意看到一國貨幣從根本上貶值。預(yù)期在日本央行1月政策會議之后，美元兌日元將會上漲至127—128，隨后隨著市場消化美元強勢帶來的收益，美元兌日元將在2016年下半年跌向120。
周三（12月9日）高盛日本首席經(jīng)濟學(xué)家馬場直彥（Naohiko Baba）分析指出，
預(yù)計日本央行進一步放松政策的預(yù)期時點從明年1月推遲至4月。
盡管對于1月日本央行加碼寬松政策預(yù)期下降，但也會密切關(guān)注屆時日本央行政策會議，不排除寬松加碼的可能性。
他還稱，如果日元兌美元走軟至125下方，那么日本央行將很難放松政策。
北京時間10:33，美元/日元報122.05/08。
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本文標題：日本央行年內(nèi)加碼寬松幾無可能，但明年希望較大
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