一年一度的中央經(jīng)濟工作會議近日在北京召開，中央經(jīng)濟工作會議被認為是引領我國經(jīng)濟的風向標。今年的中央經(jīng)濟工作會議是“十二五”的收官會議，也將對“十三五”做出部署，因此受到格外關注。中央經(jīng)濟工作會議將出臺哪些重磅政策？投資者應如何應對？以及有哪些機會存在呢？牛牛哥解讀如下：一、聲明“四個沒有變”，定調(diào)2016總基調(diào)
18日，《人民日報》刊登“任仲平”的署名文章，對當前中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀及問題進行集中論述。對于中國政情的觀察者來說，“任仲平”三個字的分量不言而喻。從1993年首次出現(xiàn)開始，每每遇到中國重要的節(jié)點時期，“任仲平”都不會缺席。
這次“任仲平”文章全長8000余字，主要論述的是中國的發(fā)展方向問題，看似議題宏大，但行文中卻加入了對當前中國經(jīng)濟形勢的判斷。
例如 “任仲平”此番便提出了“四個沒有變”，即經(jīng)濟發(fā)展長期向好的基本面沒有變，經(jīng)濟韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經(jīng)濟持續(xù)增長的良好支撐基礎和條件沒有變，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的前進態(tài)勢沒有變。
這個判斷將影響到明年宏觀政策的總基調(diào)，這也是中央經(jīng)濟工作會議首先需要明確的問題。從2011年開始，中國的政策基調(diào)就一直維持在“穩(wěn)中求進”四字。本次會議如何定調(diào)備受關注。
二、2016財政政策或積極、貨幣政策保持穩(wěn)健
今年11月，財政部副部長朱光耀公開表示，當前全球經(jīng)濟面臨2009年以來最為嚴峻復雜的形勢。“從金融危機的教訓中，需要考慮傳統(tǒng)的經(jīng)濟學理論是否要做調(diào)整，3%的赤字率紅線、60%的負債率紅線是否可以反思調(diào)整”。
中國社科院經(jīng)濟學部近期發(fā)布報告認為，2016年經(jīng)濟增速為6.6%-6.8%，相比今年7%左右的速度，略微有些放緩。為此，今年可以適當擴大財政赤字5000億元，適度加大政府投資力度，充分發(fā)揮財政資金在基建投資方面先導作用和對民間投資的帶動作用。
中國2015年財政赤字的比例已從2014年的2.1%上調(diào)到2.3%，但仍低于3%的國際警戒水平。此外，14日召開的政治局會議已經(jīng)將“企業(yè)減負”列為明年工作的一項重要內(nèi)容，預計在中央經(jīng)濟工作會議中或會有更加具體的表述。
同時，在貨幣政策對經(jīng)濟增長的邊際效用逐步遞減的情況下，赤字規(guī)模的擴大，也將使財政政策在宏觀調(diào)控中的重要性增強。
至于貨幣政策，牛牛哥認為在美元步入加息周期下，中國央行在貨幣政策的操作選擇上面臨著兩難選擇。一方面，美元進入加息通道，帶來美元走強，人民幣若進一步降息將導致市場對于美元資產(chǎn)需求增加，人民幣貶值趨勢難以逆轉(zhuǎn)，資本外流壓力加大；另一方面，2016年中國經(jīng)濟穩(wěn)增長的局面將維持，央行仍然需要通過宏觀調(diào)控降準降息，向市場注入充裕流動性，來對沖外匯占款的減少。
去年11月以來，中國連續(xù)進行了六次降準和六次降息，市場流動性總體充裕。在交通銀行首席經(jīng)濟學家連平看來，國內(nèi)基準利率水平已經(jīng)降至20年以來最低，貨幣政策向?qū)捤傻恼{(diào)整區(qū)間已經(jīng)走完了大部分里程，未來不再有進一步降息的空間。
從央行貨幣政策箱中基準利率和存款準備金率這兩種數(shù)量型工具來看，既然未來降息空間不大，進一步降準或?qū)⒊蔀檠胄械闹匾{(diào)控手段。
連平表示，預計中國貨幣政策基本維持穩(wěn)健偏松的格局，最大的表現(xiàn)是流動性充裕。特別是今年以來外匯占款持續(xù)下降，意味著中國資本流出加劇，未來央行降準需更加有針對性，明年進一步降準仍有機會，以緩解資本流出的壓力，要在利率和存款準備金政策方面做出選擇。
三、房地產(chǎn)繼續(xù)“去庫存”
14日召開的政治局會議提出了“化解房地產(chǎn)庫存”。據(jù)多家媒體報道，住建部日前召集了地方房管部門研究去庫存方案，其中便提到了要促進農(nóng)民購房、拆遷補償方式變動以及加強商品房管理等內(nèi)容。其中，促進農(nóng)民購房是政策的主要著力點。
這一政策目前已在業(yè)界引發(fā)熱議，尤其是當前對于農(nóng)民購房后的貸款風險補償機制并不很健全，如何解決這一問題，或許是會議需要考慮的問題。另一方面，如果房地產(chǎn)去庫存與城鎮(zhèn)化相結(jié)合，那么除了房產(chǎn)調(diào)控外，還需要社保、戶籍等改革的同步推進，這也有待于中央經(jīng)濟工作會議的進一步統(tǒng)籌。
無論怎樣，中央經(jīng)濟工作會議的部署或?qū)⒂兄诟淖兎康禺a(chǎn)的低迷狀況。專家表示，房產(chǎn)調(diào)控將和城市群布局與經(jīng)濟帶建設協(xié)同進行，預計明年三四線城市將加快去去庫存步伐，一線城市的樓市也將回暖。
平安證券表示，2016年隨著房地產(chǎn)投資下行壓力顯現(xiàn)，政策面仍將維持寬松和扶持態(tài)度，這將保障地產(chǎn)板塊估值向上具備提升空間，行業(yè)龍頭當前對應2015年PE為14倍，具有低估值優(yōu)勢，在風格切換和險資增持的催化下，具有配置價值，如萬科、保利、招商、華夏幸福。由于行業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾，中長期看中小企業(yè)已拋棄對周期的幻想，主業(yè)多元化轉(zhuǎn)型是大勢所趨。
在轉(zhuǎn)型方向中，看好的轉(zhuǎn)型方向包括：切入新興行業(yè)的中小市值公司(華業(yè)、廣宇、宋都、中體、萊茵、財信)、住房后市場相關標的(世聯(lián)行)、以及潛在的轉(zhuǎn)型標的。國企改革層面，預計未來更多國有房企將受益資源整合、制度變革等帶來的投資機遇，建議關注標的空港股份、中航地產(chǎn)、魯商置業(yè)、深振業(yè)、天健集團等。
四，繼續(xù)推進國企改革
本月9日召開的國務院常務會議，已經(jīng)開始以分類討論的辦法部署國企的增效升級，即除了進一步加強混合所有制改革以及強化央企創(chuàng)新力度外，對不符合國家能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標準和長期虧損的產(chǎn)能過剩企業(yè)將實行關停并轉(zhuǎn)和剝離重組。
煤炭行業(yè)首當其沖。煤炭工業(yè)協(xié)會高層目前已表態(tài)，正在研究該行業(yè)的國企退出機制；國家發(fā)改委副主任連維良則在本月召開的全國煤炭交易會上表示，目前正在圍繞化解產(chǎn)能過剩、推動企業(yè)重組等方面，進一步研究完善煤炭脫困的相關措施。
國企改革之所以重要，也與其涉及供給側(cè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整有關——在過去的一個月里，高層至少五度提及“供給側(cè)改革”，被解讀為對中央經(jīng)濟工作會議重點議題的“吹風”。
國企改革方面，民生建議投資三大領域機會：
1，央企分類引發(fā)的剝離和重組。相關標的：中國神華、南國置業(yè)、金龍汽車、中色股份。
2，國資運營平臺組建引發(fā)的業(yè)務板塊整合。相關標的：中航動控、桑德環(huán)境、中集集團。
3，推進整體上市。相關標的：上海貝嶺、振華科技、兗州煤業(yè)、中航電子。
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