送走了圣誕假期，本周市場又將迎來元旦假期，這意味著本周將是2015年的收官之周。全球金融市場動蕩的2015年即將落下帷幕，對于即將到來的2016年市場依舊充滿期待——美聯儲12月開啟近10年來的首次加息進程后，投資者判斷后續將逐步加息，鑒于此，2016年市場很有可能將更為波動。
在這辭舊迎新之際，不少交易員可能將繼續處于離場觀望的態勢之中，上周作為2015年最后一個完整周但因恰逢圣誕假期而交投清淡。回顧2015年，從年初的“瑞郎風暴”到年末歐洲央行(ECB)的“鷹式寬松”，不難發現市場每每巨震的背后，都有著一個相似的罪魁禍首：央行。
2015年資產市場“瑯琊榜”：美元稱雄，新興市場/商品市場墊底
2015年美元表現稱雄，年內迄今累計上漲8.5%，去年累計上漲近13%。美元指數今年全年在美聯儲加息預期的推動下節節攀升，而這只靴子也最終在12月貨幣政策例會上落地。另一方面，新興市場、原油和金屬等大宗商品則成了大輸家。
明年將是美國大選年，而回顧過去近40年來美元在大選年的走勢，不難發現，漲多跌少。但值得注意的是，最近四次大選年，美元指數漲跌次數均為兩次，且最近的一次是在2012年，當年美元指數跌0.51%。而且，通過美聯儲啟動首次加息之后的一個季度，美元指數是傾向于下跌的。
與美元指數形成鮮明對比的是，油價全年累計跌幅可能達35%。盡管去年油價已經大幅下挫，但在今年5月還是再度展開跌勢，當時市場擔心原本渴求資源的中國需求或開始回落。
新興市場同樣表現糟糕。MSCI明晟主要新興市場指數已下挫16%，因為全球增長遲滯、大宗商品價格重挫、美元走強以及一些國家政治環境不利，令巴西、南非、土耳其和馬來西亞等國深受其害。
新興市場貨幣也遭遇重擊——巴西雷亞爾大跌33%，南非蘭特下挫近24%，土耳其里拉跌20%，俄羅斯盧布也下滑14%。
對中國需求的擔憂是導致新興市場貨幣下跌的幕后推手，特別是對倚重大宗商品的新興經濟體而言；而且不僅僅是原油，今年銅價也重挫26%，創下2007-2008金融危機以來的最大跌幅。包含19種大宗商品的湯森路透核心大宗商品CRB指數今年已累計下挫24%，本月稍早觸及13年低點。
2015年出現的另一個意外事件是美債表現優于歐債，盡管歐洲央行出臺逾1萬億歐元的債券購買計劃，美聯儲決定結束自己的購債行動而且在12月會議上加息。
以美元計算的10年期德債和意債價格分別下跌9.8%和6.1%。10年期美債價格則上升0.9%。德債實際收益率其實在年初時略高，而以美元計算的債券表現落后大部分應歸因于歐洲央行加大貨幣寬松力度，導致歐元貶值10%。
動態圖解德債極為波動的2015年：
市場動蕩背后的“元兇”：全球央行
從瑞士央行(SNB)在1月份棄守瑞郎兌歐元上限的驚世之舉，到12月份歐洲央行令人失望的寬松政策，一系列央行決定已經造成了市場巨震。在這一年中，中國央行(PBOC)于8月份意外安排人民幣貶值燃起了關于該國經濟健康狀況的擔憂，并最終導致了全球股市拋售潮。
一系列的市場動蕩凸顯出，自2008年全球金融危機以來的數年時間，市場已經越來越依賴于全球央行們的言辭和行動。旨在重振疲軟經濟的極低利率和大規模資產購買措施已經鼓勵投資者投資風險資產以獲取收益。但這帶來一個問題：當受歡迎的交易令人失望時，許多市場將易受風險情緒急劇逆轉的沖擊。
駐倫敦資產管理洞察投資貨幣主管Paul Lambert表示，2015年是事情即將到來的跡象，而且在事情變得更好之前，它有可能先變得越來越糟。央行政策已經將許多投資者推至風險地帶，現在他們正在自食其果。
2016年，市場最大的挑戰將來自于美聯儲。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)已經安撫市場，稱未來加息步伐將是循序漸進的。然而，這樣做風險很大——讓投資者知道超寬松政策已經結束，但卻沒有給予市場能夠傳導至美國經濟的巨大震驚。
與此同時，歐洲央行和日本央行(BOJ)繼續應對經濟不景氣及低通脹困境，這可能會迫使他們加碼刺激。日本央行在12月18日召開的貨幣政策例會上通過宣布溫和擴張其QQE項目而引發市場劇烈波動，日本股市最初走高，之后大幅下挫。
SLJ Macro Partners LLP對沖基金創始人、前IMF經濟學家Stephen Jen認為，2016年對全球央行們而言將極具挑戰性。這叫好比卡車司機不確定何時何地使用轉向燈，但卻已經向全世界承諾其將有充足的時間去使用它。
更嚴格的監管問題則令問題更加復雜化，它限制了投行們交易大量股票、債券和外匯的能力。對于投資者而言，這意味著更少的流動性——或者是購買或拋售資產但卻不能造成價格大幅波動的能力——當某個央行做出意外之舉時，市場將會巨震。
佩恩公司資產管理董事總經理兼投資組合經理Zhiwei Ren表示，投資者未來面對更多類似這種事件是易受沖擊的，央行們的行為已經激發了波動性交易，而且在當前的低流動性環境中，持有擁擠倉位將后患無窮。
事件回顧：從瑞士央行到歐洲央行
今年1月15日，在瑞士央行突然宣布取消長達逾40年的瑞郎兌歐元1.20匯價上限后，瑞郎兌美元瞬即暴漲逾40%。雖然，瑞士央行一直在干預市場以阻止瑞郎大幅攀升并損害瑞士出口商，然而龐大的歐元購買量也催生了不斷上升的不安情緒，瑞士央行最終還是承認失敗了。不得不說，瑞士央行的這個決定一度令押注瑞郎下跌的許多投資者損失慘重！
如果說1月份瑞士央行的決定打了不少投資者一記耳光，那臨近年末歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)的“鷹式寬松”之舉則是再抽外匯投資者一輪鞭子。鑒于投資者此前一直因押注歐美貨幣政策走向分歧而做空歐元，令后者一度成為匯市上最“擁擠交易”，因此在歐洲央行寄出鴿派色彩不如預期濃厚的寬松籃子后，歐元兌美元這一全球外匯市場中交易量最為活躍的貨幣對飆升逾4%，成為2015年一系列市場巨震中的最新一單。
根據金融時報調查，28位回復者中有高達25位認為歐洲央行的資產負債表在2016年年底前將位于3-4萬億歐元之間。
對于全球主要央行們而言，這些事件拋出另一亟待解決的問題：在不確定時期，如何引導市場預期？
中國兩大意外：股市崩盤、人民幣大幅貶值
在中國，貨幣政策制定者在2015年導致了許多輪市場波動，因在央行常常未能澄清其意圖的情況下，投資者一直在努力揣摩央行釋出的信號。中國央行與中國其他監管者一道，在今年年初的時候幫助成就了中國股市極具史詩般氣息的恢弘漲勢，但這也為今年夏季股市崩盤埋下了伏筆。
今年6月和7月，中國A股市場共計流失5萬億美元。中國央行于是將空前的政府努力擺在了首位，后者旨在促進股市上漲，承諾通過國有企業提供源源不斷的流動性以幫助購買股票，意即“國家隊救市”。
年內迄今，上證綜指累計仍漲逾12%，但最高時一度高達30%。
鑒于股市投資者仍在舔舐傷口，中國央行8月11日意外安排人民幣大幅貶值，令全世界震驚。雖然中國央行稱大幅貶值意在推動人民幣價值更符合其市場預期，但該意外之舉還是觸發了人民幣以及部分中國貿易伙伴國貨幣的貶值潮。許多人士認為人民幣貶值意在提振中國出口部門，同時還是中國經濟放緩程度較預期更為劇烈的跡象。
紐伯格伯曼公司高級經濟學家Puay Yeong Goh表示，如果中國確實希望對于開放其金融市場并將人民幣使用國際化認真對待，那么改善中國央行與投資者的溝通方式將非常重要。
動蕩的2015年已經令許多投資者對于充分信任央行的風險采取謹慎態度。摩根士丹利(Morgan Stanley)投資管理公司全球固定收益投資組合經理Jim Caron表示，央行的可信性，更確切的說是對央行的信任，已經減少。這樣造成的結果將是，他們可能不會有能力再像過去一樣有效地穩定價格。
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本文標題：“收官周”鳥瞰2015年：央行大佬們個個堪稱“劊子手”！
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