面對營收增加、利潤下滑的窘境，在遭受歐洲、印度同行的競爭夾擊下，同在美國上市的中國軟件外包企業——文思信息（VIT：NYSE）和海輝軟件（HSFT：NASDAQ）選擇抱團“過冬”。
8月10日晚，文思信息和海輝軟件發布聯合聲明稱已簽署最終協議，雙方股票將以1：1的方式進行合并，合并后的總資產約為8.75億美元。根據該協議，文思和海輝股東將各自持有合并后的新公司約50%的股份。
而海輝一直被媒體描述為“沒有主人”的企業，機構投資者持股70%，其創始人李遠明早在公司上市前夕套現創業，因此，此項并購也被解讀為一次股東意志的行為。
抱團取暖
合并后，原海輝股票將保留在納斯達克（微博）全球精選市場上市地位，文思股票將退市，新公司名稱將適時公布。
對于合并的原因，文思董事長兼CEO陳淑寧在一封寫給文思內部員工的郵件中解釋稱，選擇與海輝以“對等合并”的形式走到一起則是經過深思熟慮的結果。
而在IT觀察人士冀勇慶（微博）看來，這更像是一場資本意志下進行的合并。“無論海輝還是文思，在經過多輪融資上市后，創始人已被稀釋為小股東，大股東已經變成VC，而在目前外包市場不景氣、中概股持續低迷的情況下，兩家上市公司的投資人迫切希望通過合并擴大規模、減少競爭，從而實現抱團取暖。”冀勇慶對記者說。
規模化已經成為軟件外包企業不得不考慮的選擇。中國軟件網總編曹開彬在接受《第一財經日報（微博）》采訪時表示，兩家公司選擇在這個時機合并，主要是迫于激烈的競爭壓力，合并之后，雙方之間的競爭消失，同時在對外競爭時占有優勢，客戶互補性強。
而在冀勇慶看來，“吃慣了人頭費的中國軟件服務外包企業并沒有向印度競爭對手那樣培養出強悍的行業解決方案能力、項目管理能力以及技術研發能力。依靠收購這種大帆船捆綁小鐵船的方式，仍然無法形成真正的戰斗力。”
資本市場看淡
據了解，文思有占據營收54.1%的業務來自于研發外包，31.3%的業務為IT服務；而海輝的業務結構則相反，有53.1%的業務為IT服務，46.9%的業務為研發外包；且文思主要客戶來自國內，而海輝有超過60%的業務來自歐美地區。
由此看出，文思與海輝在業務互補優勢明顯；此外，合并后，二者市場份額將超過東軟，僅次于浙大網新，位居國內市場第二位。
不過，此項并購交易并不被資本市場看好。消息公布后，文思與海輝股價紛紛下跌，其中，文思上周五股價跌近11%，海輝跌幅超過3%。
有投資者指出，軟件外包行業的并購整合，受人才流失的風險影響較大，外包公司如何在并購中規避風險成為挑戰。
此外，軟件外包行業呈現“半反周期”現象，在經濟衰退期，外包業會同步衰退，但同時會領先經濟周期步入復蘇期。不過，目前經濟界普遍判斷全球經濟將再次探底，因此，企業主可能會對非核心業務的外包減少投入。
不過也有分析認為，目前國內軟件外包業受資本市場的低迷影響，資本并購也是無奈之舉。文思CFO黃宣德曾在2005~2006年間擔任東南融通CFO，黃宣德于2011年被香櫞指出財務造假后，文思的市盈率也受到了連帶擠壓，截至2011年底，文思市盈率跌至16倍以內。
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本文標題：文思海輝合并之殤 ：軟件外包被資本冷落
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