長虹減負
一個半月之后，四川長虹電器股份有限公司（四川長虹，600839.SH）公布了旗下空調資產的相關出售方案。
11月10日，四川省國投產權交易中心掛出了這筆交易：受四川長虹委托，交易中心公開掛牌轉讓其持有的四川長虹空調有限公司（下稱“長虹空調”）100%股權（含轉讓方直接持有的99%股權和轉讓方控股子公司四川長虹創新投資有限公司持有的1%股權）和中山長虹電器有限公司（下稱“中山長虹”）90%股權，轉讓掛牌價為39306萬元。
消息一出，業界普遍看好四川長虹的這次轉讓，一是解決了自己與控股子公司合肥美菱股份有限公司 （下稱美菱電器000521.SZ）在制冷業務上的同業競爭問題；二是通過此樁交易，長虹可卸重前行。
長虹的空調類資產掛牌出售的消息經四川長虹公告之后，市場隨即對長虹股價報以熱烈回應——11月12日，四川長虹和美菱電器雙雙漲停，封單量超過萬手。
早在國慶之前的9月23日，四川長虹召開董事會，宣布了調整方案。
即長虹出于戰略發展的需要，為規避與控股子公司美菱電器在白電產業存在的潛在同業競爭，履行收購合肥美菱股份有限公司時所做的承諾，同意公司根據國有資產管理有關規定以產權交易所掛牌轉讓方式出讓持有的長虹空調100%股權及中山長虹90%股權。
自賣自買？
對于四川長虹出售空調資產，業內人士更傾向于這是一樁“自賣自買”的過場交易，即長虹空調資產的最終接盤者為美菱電器。
對于業界的這一猜測，本報多次聯系長虹資產管理部負責人楊軍未果。
目前看來，長虹空調在市場上的口碑還不錯，近年來公司也花了大氣力，在市場方面做了大量投入，比如2007年長虹空調被世界品牌實驗室（WBL）評為TOP年度大獎，在“市場占有率”、“品牌忠誠度”等幾項指標評定上，位居前列。
但這與財務報表并不十分相稱。據四川長虹公告披露，長虹空調2009年上半年營業收入接近7億元，但凈利潤僅有360萬元，長虹空調的營業利潤率在2009年上半年，連1%都沒有達到。
單是從這點來看，長虹空調類資產已經成為四川長虹乃至整個長虹集團的“雞肋”——食之無味，棄之可惜，但它恰恰還與旗下的美菱電器構成了同業競爭關系。最終導致了它被長虹“肢解”的命運。
再分析中山長虹的資產結構，其2009年上半年營業收入為1.46億元，凈利潤252萬元。中山長虹主要面向海外市場，這一板塊的利潤表現仍然不出色，四川長虹對中山長虹持有90%的股權，另外10%的股權由中國五礦集團持有。
但是新的問題隨之而來，四川長虹拍賣空調資產，真的如同目前業界所分析的“自賣自買”嗎？至記者截稿之時，長虹方面沒有人士出面回應此市場傳言。
在產權交易中心，長虹的確對競買者提出了“苛刻”的要求：比如受讓方注冊資本不少于4億元人民幣；受讓方要設立三年以上，2007、2008年連續盈利；受讓方只能單獨購買，不允許聯合購買；受讓方在簽訂產權轉讓合同后五年內不得轉讓本次受讓的標的。
除此之外，受讓方還須承諾：在本次股權轉讓完成后，保持長虹空調和中山長虹主營業務穩定，注冊地和納稅地不變；保持長虹空調和中山長虹管理層和員工的基本穩定，按有關規定繼續聘用轉讓標的企業職工。
很多媒體據此分析，長虹空調資產接盤者，非美菱電器莫屬，而長虹內部人士稱，長虹空調資產的掛牌轉讓，也是應了國資管理的相關規定。
亦有人士懷疑長虹資產相關的評估真實性，比如上半年銷售收入達到7億元的長虹空調，其凈利潤真的只有區區360萬元嗎？
美菱接手長虹空調和中山長虹，無疑完全符合長虹所提出的所有條件，包括保持員工和管理層的穩定，因為美菱本身即是長虹的控股子公司，按照這么低的價格，無疑是撿了個落地桃子。
對于空調業務與美菱電器的同業競爭問題，四川長虹三季度財報中，做過如下描述：“為了避免同業競爭，只要本公司仍然是美菱股份的控股股東或實質控制人，本公司同意在符合本公司和美菱股份全體股東利益的情況下，對本公司和美菱股份的相關業務進行整合。如果本公司一旦擁有從事競爭業務的機會，將事先書面征詢美菱股份是否愿意從事競爭業務……只有當美菱股份確認或被視為不從事競爭業務后，本公司才會從事有關不具有同業競爭性質的業務。”
通過協議轉讓或者公開競買，長虹至少能從這兩個公司的轉讓中，獲得至少4億元的現金，這對于已在等離子項目上投入巨資的四川長虹而言，無疑是一筆寶貴的流動資金。為了募集資金進行企業的后續發展，此前不久，四川長虹剛剛發行了30億元人民幣的分離交易可轉債。
不過，處理了空調資產，放下負擔的四川長虹仍需面臨另外一個相似的問題，即之前收購的華意壓縮機股份有限公司，同美菱電器依然存在著大范圍內的同業競爭關系。
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本文標題：長虹出售空調：一樁自賣自買的交易？
地址：http://www.sdlzkt.com/a/xie/20111230/198117.html
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