導(dǎo)讀：MarketWatch今日刊文稱，由于科技股的整體漲勢(shì)，SanDisk當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)從3月9日的7.65上漲了一倍以上。假如我們當(dāng)時(shí)買進(jìn)該股，無(wú)疑是合算的，可以獲得130%的利得，可是現(xiàn)在市場(chǎng)的水漲船高已經(jīng)使得該公司披上了不屬于他們的樂觀外衣，而長(zhǎng)期現(xiàn)實(shí)并沒有改變，終究會(huì)重新回來(lái)對(duì)價(jià)格施加決定性影響的。
自從三月初的漲勢(shì)開始以來(lái)，科技股一直是市場(chǎng)最強(qiáng)勢(shì)的板塊之一，到七月底的時(shí)候，它們已經(jīng)推動(dòng)納斯達(dá)克綜合指數(shù)近九個(gè)月以來(lái)首次越過了2000點(diǎn)。只是我們必須看到，在科技股的漲勢(shì)中，許多領(lǐng)漲者的基本面情況都非常可疑，但是由于反彈的緣故，它們的價(jià)格都大大提升了。
假如市場(chǎng)上發(fā)生某種變化，使得科技股的前進(jìn)腳步變得艱難起來(lái)，那么，那些缺乏真正堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的股票，恐怕就要迅速調(diào)頭了。換言之，即便投資者現(xiàn)在看好科技股，我們也必須仔細(xì)選擇，確定哪些股票是無(wú)法對(duì)抗將來(lái)可能轉(zhuǎn)變的潮流的。
SanDisk(SNDK)就很像是這樣一支股票，它也因此成為了我們本周愚蠢投資的入選者。每周愚蠢投資欄位創(chuàng)建的初衷在于發(fā)現(xiàn)那些不適合散戶投資者的投資對(duì)象所具有的共同特性，這樣將來(lái)再遇到類似的投資時(shí)，我們就可以從容規(guī)避。這樣的欄位是不應(yīng)該簡(jiǎn)單視為直接賣出訊號(hào)的。
SanDisk是業(yè)界領(lǐng)先的閃存產(chǎn)品生產(chǎn)商之一，他們的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于無(wú)線電話、數(shù)碼相機(jī)，以及其他各種便攜設(shè)備。該股的支持者可能會(huì)強(qiáng)調(diào)，公司的前景從來(lái)不曾像現(xiàn)在這樣好。在七月下旬，該公司宣布，在第三財(cái)季當(dāng)中，他們實(shí)現(xiàn)了6800萬(wàn)美元的盈利，這讓分析師們都大吃一驚，不能不高看他們一眼。要知道，在前三個(gè)月當(dāng)中，他們還虧損1.65億美元。在這一財(cái)季當(dāng)中，公司銷售額增長(zhǎng)11%，營(yíng)收達(dá)到了7.31億美元。
閃存市場(chǎng)其實(shí)是之前的長(zhǎng)期重災(zāi)區(qū)，因?yàn)檫@里競(jìng)爭(zhēng)極端激烈，價(jià)格戰(zhàn)比比皆是。現(xiàn)在，情況似乎已經(jīng)有所改善，定價(jià)權(quán)正在回歸，這一來(lái)是因?yàn)楫a(chǎn)量削減的緣故，二來(lái)也是因?yàn)楦鞣N新的電子產(chǎn)品造就的需求增長(zhǎng)。SanDisk也大大削減了他們的生產(chǎn)成本。
不過，好消息多少受到了一點(diǎn)稀釋，因?yàn)樵摴驹诼暶鳟?dāng)中表示，他們預(yù)計(jì)夏季銷售額將較前一財(cái)年同期下滑1%，這樣的表現(xiàn)雖然仍然好過之前的財(cái)季，但是仍然令一些分析師感到不滿。公司高層隨即表示，他們預(yù)計(jì)閃存價(jià)格最多也不過守住目前陣地而已，而且實(shí)際上在2009年余下的時(shí)間當(dāng)中，完全有可能有所降低。
供求關(guān)系
SanDisk、美光科技(MU)和三星電子等閃存公司完全可能成為自己最大的敵人。由于第二季度當(dāng)中大大增加的需求，他們都將大幅提升自己的產(chǎn)量，而后者顯然將明顯改變市場(chǎng)上的供求關(guān)系，伴隨供應(yīng)的增加，價(jià)格必然會(huì)受到壓制，這些企業(yè)的業(yè)績(jī)和他們的競(jìng)爭(zhēng)能力也就會(huì)受到傷害。這在一定程度上其實(shí)也是因?yàn)殚W存某種意義上說來(lái)已經(jīng)成為一種普通商品，人們購(gòu)買誰(shuí)的產(chǎn)品主要已經(jīng)不再取決于技術(shù)，而是取決于價(jià)格。SanDisk或許還擁有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但是這顯然不足以抵御整個(gè)行業(yè)將要遇到的氣候變化造成的影響。
當(dāng)我們聚焦該公司的基本面，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)正在消失，而運(yùn)營(yíng)虧損卻浮現(xiàn)在我們眼前，哪怕剛剛結(jié)束的財(cái)季有所強(qiáng)勢(shì)，但是并不能改變整個(gè)財(cái)年的全景。該公司的虧損歷史并不會(huì)因?yàn)橐粋�(gè)財(cái)季的表現(xiàn)而被徹底擦去。
在投資者的立場(chǎng)，問題其實(shí)也很簡(jiǎn)單，就是這當(dāng)前的小小反彈是否可以改變?cè)摴傻拈L(zhǎng)期走勢(shì)。
答案顯然是否定的。
盡管銷售額當(dāng)前財(cái)季較前一財(cái)季有所增長(zhǎng)，但是逐年比較，卻依然顯示出長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)，在該行業(yè)不掌握定價(jià)權(quán)的情況下，這一趨勢(shì)是很難改變的。SanDisk的財(cái)務(wù)狀況也只是平平而已，手頭掌握著16億美元的現(xiàn)金和短期投資，而短期債務(wù)也有12億美元。
水漲船高
簡(jiǎn)而言之，哪怕這是一家好公司，也完全可能是一支爛股票，僅僅從股價(jià)著眼就是如此。由于科技股的整體漲勢(shì)，SanDisk當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)從3月9日的7.65上漲了一倍以上。假如我們當(dāng)時(shí)買進(jìn)該股，無(wú)疑是合算的，可以獲得130%的利得，可是現(xiàn)在呢？
比如，晨星公司為該股估定的公平值為18美元，大致已經(jīng)是它目前的價(jià)位了。Zacks.com為它確定的六個(gè)月目標(biāo)價(jià)是10美元，相對(duì)現(xiàn)在的股價(jià)，這其實(shí)已經(jīng)可以看作賣出的評(píng)級(jí)。Sabrient Systems的布朗(David Brown)更是直言不諱，稱該股價(jià)格太高，使得它成為了一個(gè)賣出的對(duì)象，現(xiàn)在已經(jīng)處于“強(qiáng)勢(shì)賣出區(qū)”的邊緣。
歸根結(jié)底，還是那個(gè)好公司與爛股票的問題。對(duì)于SanDisk而言，市場(chǎng)的水漲船高已經(jīng)使得該公司披上了不屬于他們的樂觀外衣，而長(zhǎng)期現(xiàn)實(shí)并沒有改變，終究會(huì)重新回來(lái)對(duì)價(jià)格施加決定性影響的。
“要證明當(dāng)前價(jià)格是合理的，SanDisk的營(yíng)收在未來(lái)十五年間就必須達(dá)成年均復(fù)合增長(zhǎng)15%的目標(biāo)，與此同時(shí)，還必須將截至上一財(cái)年年底的-25%的資本投資回報(bào)率在十五年內(nèi)改善為10%。”納什維爾研究及分析公司New Constructs的川納(David Trainer)表示，在他們眼中，這是一支“危險(xiǎn)的股票”。
“這種股價(jià)的上漲已經(jīng)造成了他們自己沒有能力清理的巨大障礙，就像他們很難自己提升利潤(rùn)率一樣。”川納補(bǔ)充道，“在這種情況之下，他們面前的障礙只能愈來(lái)愈大。有鑒于此，我們認(rèn)為該股的價(jià)格的確過高了，投資者所面臨的下跌風(fēng)險(xiǎn)顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上漲的潛力。”
這就是一支現(xiàn)在還在沖浪的股票，一旦潮流發(fā)生任何變化，它就將遭遇滅頂之災(zāi)。（編輯：王小凡）
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本文標(biāo)題：為什么SanDisk是好公司爛股票
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