2012年，創(chuàng)業(yè)板因為一家名叫神舟電腦的公司而再度被人們議論。在此之前，很少有一家PC廠商的上市能引發(fā)這么多爭議。業(yè)界普遍質(zhì)疑，創(chuàng)業(yè)板高科技與PC產(chǎn)業(yè)低利潤是否悖論，屢敗屢戰(zhàn)的吳海軍到底是靠什么敲開了創(chuàng)業(yè)板的大門？
回顧2012年之前的神舟電腦上市之路，可以用屢敗屢戰(zhàn)來形容。一股獨大的吳海軍帶領(lǐng)這家PC廠商7年4次沖擊IPO，吳海軍的執(zhí)著最終贏得了資本市場的回報。按神舟電腦發(fā)行價13.9元/股計算，上市后的吳海軍個人賬面財富將超過90億元。而IT教父柳傳志的帳面資產(chǎn)，也只有40億元。登陸創(chuàng)業(yè)板成功，神舟電腦是踐行了創(chuàng)業(yè)板精神？還是把創(chuàng)業(yè)板變成了自己圈錢的工具？
當人們習(xí)慣于神舟電腦的屢戰(zhàn)屢敗時，這家低利潤企業(yè)的成功IPO無疑讓人生疑。那么，到底是發(fā)生了什么讓這家公司最終登上了資本市場？登陸資本市場的神舟電腦是否會在上市之后迎來“業(yè)績大變臉”？而上市之后的神舟電腦又將何去何從？筆者走訪了神舟電腦的渠道商，試圖揭開這一系列事實背后隱藏的故事。
創(chuàng)業(yè)板精神悖論？上市圈錢陰謀論？
搜狐IT是國內(nèi)首家報道神舟電腦擬登陸創(chuàng)業(yè)板的媒體。2010年，搜狐IT獲悉，曾先后兩次沖擊資本市場失敗的吳海軍開始謀求新一輪上市。與以往的操盤手法不同，吳海軍為神舟電腦選擇了新的資本市場-創(chuàng)業(yè)板。
吳海軍的新一輪排兵布陣在2011年迎來了結(jié)果：再一次慘敗。就在大家已經(jīng)熟悉了神舟電腦屢戰(zhàn)屢敗故事的背后，神舟電腦著實讓看客吃驚了一次。2012年，神舟電腦第四次沖擊IPO成功。如果不出意外，神舟電腦將發(fā)行8200萬股新股，成為總股本8.2億股的上市公司。
業(yè)界的普遍看法是，神舟電腦并不具備高成長性，這同創(chuàng)業(yè)板特性不相符。比如，天極傳媒CEO李志高就曾向搜狐IT表示，“神舟電腦所在的PC領(lǐng)域增長率不高，這明顯和創(chuàng)業(yè)板不符，創(chuàng)業(yè)板要求具備高成長性的企業(yè)，但神舟電腦一直從事的是傳統(tǒng)PC行業(yè)。”
據(jù)搜狐IT了解，創(chuàng)業(yè)板對于上市公司有“兩高六新”的要求，其中，兩高指的是高科技含量和高成長性，六新則是新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。對于新商業(yè)模式，這包括連鎖經(jīng)營、收益分成、虛擬經(jīng)濟等。
從神舟電腦已經(jīng)披露的招股信息來看，神舟電腦并不符合這些條件。此外，吳海軍一股獨大的現(xiàn)狀也引發(fā)業(yè)界思考：上市的目的究竟是為了圈錢，還是其他？
招股書顯示，吳海軍合計持有92.01%的股權(quán)，是神舟電腦的實際控制人。這也意味著，作為神舟電腦的實際控制人，吳海軍可能利用其控股股東和主要決策者的地位，對重大資本支出、關(guān)聯(lián)交易、人事任免、神舟電腦戰(zhàn)略等重大事項施加影響。
“神舟電腦引入的投入者不具備任何話語權(quán)，那么，投資的目的何在？目前，創(chuàng)業(yè)板上很多兩高六新的企業(yè)，他們的股價表現(xiàn)尚且不好，吳海軍又能拿什么來說服投資人來注資一個低利潤的PC行業(yè)呢？”一位專家稱。
雖然，投資人和股民是否能賺錢尚不能確定，但吳海軍無疑是最大的贏家。以13.9元/股的價格計算，上市后吳海軍個人賬面財富將超過90億元。與之鮮明對比的，是有IT教父之稱的柳傳志先生，其持有聯(lián)想控股的股份，賬面財富也僅僅40億元。
紙面上的解釋：告訴你為什么神舟電腦能夠IPO成功
知名媒體人，計世傳媒集團副總編孫定認為，企業(yè)能否上市關(guān)鍵是看財務(wù)報表，但是，現(xiàn)在很多公司通過做假帳的方式達到上市目的，然后抽錢跑路。對于神舟電腦的創(chuàng)業(yè)板前景，孫定坦言并不看好。
要了解神舟電腦登陸資本市場屢敗屢戰(zhàn)的經(jīng)歷，我們需要先了解一下PC產(chǎn)業(yè)的大環(huán)境。無論是夕陽行業(yè)還是后PC時代的說法，有一點基本上是認同的，就是這個行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)緩慢，而且利潤超級淡薄。
IDC最新數(shù)據(jù)顯示，近年來全球PC銷量增長緩慢，并且首次出現(xiàn)了季度銷量同比下降的情況。而在中國市場，PC的競爭更加激烈，并且呈現(xiàn)寡頭競爭的趨勢。以聯(lián)想、宏碁、華碩、惠普和戴爾為代表的傳統(tǒng)五強占據(jù)了過半市場份額，二三線品牌如神舟電腦的生存狀況堪憂。
除了銷量，PC業(yè)的利潤是最被從業(yè)者詬病的因素。如柳傳志曾表示，賣一臺PC就賺一把大蔥的錢。需要特別說明的是，聯(lián)想在國內(nèi)有采購優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，并且因為品牌效應(yīng)的原因可以保證一定的利潤。但神舟，似乎并不具備和聯(lián)想相同的優(yōu)勢。
證監(jiān)會在2011年否決神舟電腦上市時，發(fā)出了類似的質(zhì)疑。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會認為，神舟電腦上市存在三大隱患，一是公司凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流存在明顯差異；二是未能合理解釋存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，但毛利率逐年上升現(xiàn)象；三是公司2010年營收增長主要來自電腦零配件銷售，可能對公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。
僅僅一年，神舟電腦就對上述問題進行了合理的“整治”，并交出了一份讓證監(jiān)會“滿意的答卷”。神舟電腦歷年招股書顯示：神舟電腦2009年、2010年凈利潤合計為4.86億元，而同期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流合計僅為24萬元。2011年的凈利潤約為2.97億元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流則為2.4億元。
神舟電腦的報表完美的回應(yīng)了證監(jiān)會的質(zhì)疑。而面對“業(yè)績造假美化”的質(zhì)疑，神舟電腦稱，神舟電腦2009年出于對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，加大了原材料等采購力度，存貨大量增加所致。
此外，招股書的其他數(shù)據(jù)還有：存貨周轉(zhuǎn)率從2010年的3.66次提升至4.50次，連續(xù)三年毛利率為15.22%、15.81%和15.55%，連續(xù)三年凈利潤為5.29%、5.54%和5.21%。比較有意思的對比數(shù)據(jù)是，2011年聯(lián)想電腦的存貨周轉(zhuǎn)率高達18.91次，但神舟的綜合毛利率比聯(lián)想電腦高出了3.59個百分點。
對于來自業(yè)界的各種質(zhì)疑，神舟電腦自始至終沒有給出解釋。
神舟電腦的明天在哪里？學(xué)聯(lián)想還是走七喜老路？
上市以后的神舟電腦將何去何從？孫定分析認為，神舟電腦的規(guī)模和漢王差不多，但是，漢王有核心技術(shù)，神舟電腦沒有，僅有點渠道積累，因此，神舟電腦的前景并不明朗。
雖然神舟電腦的未來前景并不明朗，但從目前神舟電腦的操盤手法來看，神舟電腦有點像聯(lián)想，在銷售體系以及公司戰(zhàn)略運營方面。
首先，從銷售體系來看，PC廠商通常有2種銷售模式，一是總代制，代表公司是惠普和Acer，這類公司對渠道的把控能力相對較弱；另一種類似于自建渠道，其代表企業(yè)就是聯(lián)想、神舟以及合并前的方正科技。
需要特別說明的是，神舟電腦的銷售體系比聯(lián)想更細。聯(lián)想更多的是區(qū)域代理制，而神舟電腦的操盤手法是城市代理制。因此，在三四線城市，神舟電腦的渠道滲透能力特別強。
另外，從公司布局層面來看，神舟電腦和聯(lián)想也有相似之處，走了一條與Acer截然不同的道路。很多公司熱衷于將不賺錢的業(yè)務(wù)外包，其典型的企業(yè)代表就是Acer，但是，聯(lián)想反其道行之，在全國各地設(shè)廠，比如在安徽和仁寶合作，在成都和武漢設(shè)廠，通過這些舉措來降低成本，雖然上述領(lǐng)域已經(jīng)進入了低利潤行業(yè)。
神舟電腦也在加強向上下游滲透。神舟電腦IPO文件顯示，神舟電腦此次擬發(fā)行8200萬股，上市募集資金將用于14.99億元的昆山筆記本電腦研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)項目和與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金項目。
需要特別指出的是，聯(lián)想在全國各地投資設(shè)廠的同時，其原有的生產(chǎn)線也得到了保留。比如聯(lián)想在武漢為MIDH部門尋址設(shè)廠，但其在廈門的手機工廠仍然照常運轉(zhuǎn)。但神舟并不是這樣，一方面神舟電腦的工廠撤并，另一邊卻在不斷募集資金擴建生產(chǎn)線。有媒體消息稱，神舟電腦深圳總部主要負責電腦整機生產(chǎn)的四個工廠，其中有兩個遭遇撤銷和停工——主要生產(chǎn)筆記本電腦的“創(chuàng)新廠”已經(jīng)被撤；主要負責海外訂單的“保稅廠”幾近停產(chǎn)。
除此之外，一向“高舉高打”的聯(lián)想集團和“價格屠夫”神舟電腦還是有很大的不同。業(yè)內(nèi)人士稱，如果神舟電腦向聯(lián)想學(xué)習(xí)，堅守住主業(yè)不放，那么，至少存活下去不成問題。如果，上市的目的只是為了圈錢，那么，有可能像當年的七喜電腦一樣，在占據(jù)了南方PC業(yè)半壁江山后，因為“不務(wù)主業(yè)”而最終慘敗，被市場淘汰。
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本文標題：神舟電腦創(chuàng)業(yè)板IPO成功 逆襲引發(fā)陰謀論質(zhì)疑
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