IBM當前股價較2009年低點已經翻番。在這一期間，美國股市跌幅明顯，而IBM的許多競爭對手股價跌幅甚至超過大盤。惠普就是一個典型例子。該公司近年來屢遭厄運，目前股價比2009年時更低。思科、微軟和甲骨文的表現也不及IBM。此外，IBM當前股價超過了2000年互聯網泡沫時期，而其他科技巨頭股價均低于當年的水平。
那么，IBM為何能取得出色的成績？答案就是，現在的IBM已非上個年代的IBM。在父輩們的時代，IBM是一家硬件公司，主要開發大型機。盡管IBM目前仍開發大型機，而客戶也在采購大型機，但大型機業務對IBM業績的貢獻只有很小一部分。
80年代至90年代初，大型機業務逐漸被服務器和PC業務超越，而IBM的增長也陷入停滯。當時，IBM開始向服務業務轉型。在10年多的時間里，IBM的增長主要來自IT服務部門向大公司和政府提供的服務。
IBM的服務業務現狀穩定，每年能帶來600億美元營收。然而，企業服務也已不再是IBM最重要的業務。那么，IBM最重要的業務是什么？這就是軟件。
當前的IBM首先是一家軟件公司，這令人驚訝。而在未來的發展中，IBM的軟件業務還將繼續壯大。正如微軟和甲骨文等軟件公司所證明的，軟件相對硬件和服務能帶來更高的利潤率。過去幾年中，IBM向軟件業務的轉型推動了利潤增長和股價上漲。
以下是一些數據。IBM的2011年年報顯示，IBM運營利潤主要來自3大業務：硬件、服務和軟件。軟件目前對IBM利潤的貢獻最多，而在未來幾年中的增長率預計將超過50%。
那么與其他大型軟件公司橫向對比，IBM的情況如何？去年，IBM軟件業務營收為250億美元。與此同時，傳統的軟件公司甲骨文營收也只有260億美元，且其中大部分來自授權升級和技術支持，后者被IBM視作服務業務。作為另一家全球性IT公司，惠普同期的軟件業務營收僅為32億美元。
因此，IBM的軟件業務已經達到與甲骨文相當的水平，并遠遠超過惠普。考慮到硬件業務近年來的趨勢（不包括蘋果在內，而蘋果主要面向消費市場），IBM股價能夠取得良好表現也并不令人驚訝。
IBM股價上漲的另一個原因在于，該公司積極利用現金流，例如進行收購、支付股息和回購股票。其他科技公司在這方面并不是很積極。它們的現金流不斷增長，但卻沒有發揮作用。
那么，IBM未來將走向何方？根據IBM管理層的“路線圖”，該公司將繼續重組，向價值更高、利潤率更高的業務轉型。這不會帶來明顯的營收增長，而IBM也預計營收增長僅為每年2%。不過，IBM的每股收益出現了大幅提升，每年增長率至少為10%。
在當前全球經濟仍然低迷的大環境下，這是在創造價值時一種睿智的方式。
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