多個來源對惠普計入與去年120億美元收購英國軟件廠商Autonomy交易相關的88億美元減記的細節進行了分析。

北京時間11月22日凌晨消息，惠普周三股價收盤上漲2%，扭轉此前一個交易日的大跌走勢。華爾街仍在繼續討論其略高于預期的第四財季財報和疲弱的業績展望；而與此同時，多個來源對惠普計入與去年120億美元收購英國軟件廠商Autonomy交易相關的88億美元減記的細節進行了分析。

當日，惠普股價在紐約證券交易所的常規交易中上漲0.23美元，報收于11.94美元，漲幅為1.96%。在周二的交易中，惠普股價收盤下跌1.59美元，報11.71美元，跌幅為12%，今年截至周二的跌幅達到了55%。過去52周，惠普最高價為30.00美元，最低價為11.35美元。

在惠普向投資者和分析師表示，有跡象表明在惠普收購Autonomy以前后者在公司賬目問題上存在欺詐行為之后，作出收購這家公司決定的前惠普CEO李艾科（Leo Apotheker）對此作出了回應，稱其對獲悉這一會計問題感到“震驚”，但同時表示當時進行的盡職調查“徹底而一絲不茍”。隨后Autonomy前CEO邁克·林奇（Mike Lynch）表示，惠普的這一指控令其感到“中了埋伏”，原因是惠普官員從未就此事與其接洽。

惠普債券的信用違約掉期價格周三在某種程度上趨于穩定，此前在周二大幅上漲。據Markit數據顯示，周二惠普債券的信用違約掉期價格從此前一天的347個基點升至381個基點。在線債券交易平臺MarketAxess數據則顯示，周三最新交易中這一價格已回落至348個基點，但本周截至目前仍上漲了15個基點。

信用違約掉期是由信用卡貸款所衍生出來的一種金融衍生產品，可以被看作是一種金融資產的違約保險，債權人通過這種合同將債務風險出售，合同價格就是保費。購買信用違約保險的一方被稱為買家，承擔風險的一方被稱為賣家。雙方約定如果金融資產沒有出現違約情況，則買家向賣家定期支付“保險費”，而一旦發生違約，則賣方承擔買方的資產損失。在信用違約掉期中，1個基點的價格相當于每年1000美元，可保護1000萬美元的債券在五年時間里免于違約。

華爾街分析師則紛紛發布報告，繼續就惠普的問題展開討論。分析師對惠普利潤率的進一步下滑、可信度以及該公司繼續在競爭狀況激烈的PC市場上面臨困境等問題感到擔心，以下是分析師觀點匯總：

美國投資公司ISI Group的IT硬件分析師布賴恩·馬歇爾（Brian Marshall）：將惠普的股票評級下調至“中性”（Neutral）。

美國投資機構R.W. Baird & Co分析師杰森·諾蘭德（Jayson Noland）：重申惠普股票的“中性”評級，目標價從18美元下調至13美元

“我們認為，在2014財年以前，惠普的基本面將繼續惡化，隨后才會變好，這意味著在那時以前惠普營收將繼續下滑。管理層指出，惠普在歐洲市場上和”過大規模“的服務器等領域中面臨著定價壓力。我們預計，惠普的利潤率壓力將在其產品組合的許多領域中成為一個不斷重復的主題，原因是其無力將自身與主要競爭對手區分開來。網絡、3PAR、Vertica和安全產品是惠普在這一季度中的亮點。我們認為，這些領域是戰略性的，但在當前的惠普營收中僅占有不到10%的比重。”

投資公司蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）分析師凱斯·巴赫曼（Keith Bachman）：重申惠普股票的“與大盤持平”（Market Perform ）評級，目標價為18美元

“自惠普最初宣布收購Autonomy的交易以來，我們就一直不看好這項交易。我們認為，對惠普董事會和現有管理層而言，這項減記都是一種疲弱的反映。惠普的運營現金流和自由現金流分別為41億美元和35億美元，均遠遠好于我們預期的20億美元和11億美元，主要由于實施了更好的流動資本管理措施，而現金周轉周期則比上一季度和去年同期都有所改善。

我們認為，惠普的利潤率可能仍將維持在當前水平，原因是在我們看來，近期到中期內來自于定價、產品組合和疲弱的宏觀經濟環境的壓力不太可能有所減弱。我們認為，無論對我們還是投資者而言，都無法信任惠普的2013財年業績展望，原因是惠普所有業務部門都繼續面臨著營收和利潤率挑戰。雖然惠普股價已跌至當前水平，但我們仍舊不建議買入。”

巴赫曼將今年對惠普的營收預期從1165億美元下調至1105億美元，每股收益預期從3.66美元下調至3.35美元。

花旗集團分析師吉姆·蘇瓦（Jim Suva）：重申惠普股票的“賣出”（Sell）評級，目標價從13.50美元下調至10.50美元

“我們注意到，惠普上一季度剛剛計入了與收購EDS交易相關的92億美元減記，這意味著在短短6個月時間里，其減記總額就達到了180億美元（資產負債表中仍有350億美元無形資產），這將導致投資者高度懷疑惠普進行并購交易的能力。我們認為，BYOD（Bring Your Own Device，自帶設備）正處于初期發展階段，將給惠普帶來重大挑戰。”

蘇瓦將2013財年惠普營收預期從1156億美元下調至1089.7億美元，每股收益預期從3.40美元下調至3.25美元。

投資公司Needham分析師理查德·庫格勒（Richard Kugele）：重申惠普股票的“弱于大盤”（Underperform）評級

“對惠普來說，這是又一個充滿挑戰的季度。在第四財季中，惠普所有業務部門的業績均同比大幅下滑，預計將在第一財季中面臨更多挑戰，這種挑戰的驅動力來自于宏觀經濟環境和行業部門特有的逆風。在我們看來，創新是惠普走出這個‘蟲洞’的唯一方式，該公司每季度用來回購股票和發放股息的3.84億美元現金應該用在研發領域中。在‘航船’開始轉向以前，我們維持對惠普股票的‘弱于大盤’評級不變。”

庫格勒將2013財年惠普營收預期從1142億美元下調至1136億美元，每股收益預期從3.46美元上調至3.48美元。

美國投資公司FBN Securities分析師謝博利·塞拉非（Shebly Seyrafi）：重申惠普股票的“與大盤持平”（Sector Perform）評級

“惠普預2013財年第一財季每股收益較華爾街分析師預期低20%，但預計2013財年每股收益符合分析師預期，其原因在于惠普預計其裁員措施的大部分行動都將在2013財年下半年中進行。惠普仍舊預計，約有2.9萬名員工將從公司離職（截至2012財年末約為1.15萬人，截至2013財年末約為2.6萬人）。由于個人系統集團營收表現疲弱，僅為87億美元（同比下滑8%，低于分析師平均預期的90億美元）的緣故，該部門的運營利潤率下降至3.5%， 遠低于此前一個季度的4.7%和分析師平均預期的4.7%。打印機部門的運營利潤率為17.5%，好于上一財季的15.8%和分析師平均預期的15.5%，但我們認為第一財季中該部門運營利潤率將會下滑，原因是惠普正在削減噴墨打印機的供應渠道庫存。”

塞拉非將2013財年惠普營收預期從1158億美元下調至1129.8億美元，每股收益預期從3.53美元上調至3.34美元。

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本文標題：分析師重申惠普評級：仍不建議逢低買入

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