今年下半年以來，用友軟件董事長王文京的心情多少有點悲喜交加，先是公司定增方案順利獲批，但緊接著三季報業(yè)績卻慘淡收場，祭出了上市以來單季虧損額最大的成績單。而公司股價連續(xù)兩天跌停，首個跌停板就直接戳穿定增最低限價，機構(gòu)聞風(fēng)而逃，這使得用友軟件的定增融資之路增添了幾分懸念。
用友軟件隨即發(fā)布了關(guān)于股票交易異常波動的公告，澄清公司近期不存在任何應(yīng)披露但未披露的事項，并宣布在11月1日開盤停牌1個小時。接近用友軟件的人士也表示，除了歸結(jié)為投資者對三季報很失望外，無法找到其它更合理的原因。
高費用成大負擔(dān)
資產(chǎn)減值大增太蹊蹺
10月下旬以來，用友軟件股價開始小幅走低，從22日開盤的14.68元緩慢跌至29日收盤的13.67元，跌幅為6.88%。而30日公布的三季報，成為徹底壓倒用友股價的最后一根稻草。
公司三季報顯示，前三季度雖實現(xiàn)營業(yè)收入 24.6億元，同比增長 9.8%，但營業(yè)利潤卻虧損1.6億元，較去年同期的2608萬元大幅下降，在巨額營業(yè)外收入的支撐下，前三季度凈利潤勉強維持在318萬元，同比下降96.47%。其中，三季度單季歸屬于母公司凈利潤為-1.31億元，同比虧損擴大 313%，創(chuàng)出了公司上市以來單季最大的虧損。
用友軟件對此次“最差成績單”的解釋是：受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，加上公司歷年第三季度是業(yè)績較低的季度，以及加強分銷使內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，導(dǎo)致第三季度營業(yè)收入負增長；同時，成本費用控制還需要進一步改善。
記者從三季度財務(wù)報表上看到，實際上，用友軟件三季度單季的營業(yè)收入與往年同期相比變化不大，僅小幅下降4.27%，但營業(yè)總成本卻同比增長19.25%。其中，財務(wù)費用和資產(chǎn)減值損失變化明顯，分別同比增長52.15%和89.42%。
業(yè)內(nèi)人士分析，財務(wù)費用大漲與其短期借款大幅提高密切相關(guān)，三季度期末短期借款為14.3億元，比年初余額提高了近192倍。該業(yè)內(nèi)人士表示，若定向增發(fā)融資能順利實施，大量補充流動資金，該項費用應(yīng)該會明顯減少。
相形之下，資產(chǎn)減值損失項目的大幅增加就顯得比較蹊蹺。該項目通常是上市公司用于調(diào)節(jié)利潤的工具，而在營業(yè)收入減少和其他成本提高的前提下，大幅計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，不免有悖常理。記者就此致電用友軟件，但至發(fā)稿時止，未能得到回應(yīng)。
此外，公司前三季度銷售費用和管理費用同比分別上升了16%和18%，增速超過營收增長，顯示公司目前費用控制壓力仍然偏大。“雖然用友軟件在公告中強調(diào)四季度工作安排中要嚴格控制各項費用，但我們預(yù)計在宏觀經(jīng)濟明顯回暖之前，公司費用率很難出現(xiàn)明顯改善。”光大證券分析師符健表示。
百家機構(gòu)出逃
大股東增持穩(wěn)軍心
用友軟件自2011年布局“云轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略以來，一直受到主力資金的關(guān)注。但自半年報公布以來，宏觀經(jīng)濟拖累用友主營業(yè)務(wù)的預(yù)期增強，不少機構(gòu)開始出逃。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月30日，已有104家機構(gòu)從主力名單上消失，這些機構(gòu)原持有9031萬股，而同期新出現(xiàn)在主力名單中的機構(gòu)僅有4家，增持231萬股。十大流通股東中，原持股2.97%的瑞士信貸在三季度也大幅減持。
三季報公布后的兩個交易日，機構(gòu)紛紛奪路而逃，直接導(dǎo)致了股價連續(xù)跌停。30日、31日的龍虎榜顯示，30日出現(xiàn)兩大賣家，分別為瑞銀證券有限責(zé)任公司上海花園石橋路證券營業(yè)部和海通證券股份有限公司國際部，總共賣出金額為2971萬元；31日各機構(gòu)紛紛跟進，前5大賣單中有兩家為機構(gòu)席位，賣出金額合計占賣單總額的14.57%。
在此緊急關(guān)頭，控股股東北京用友科技有限公司果斷出手，于10月31 日在二級市場增持公司91萬股，大約耗資1007.59萬-1037.63萬元之間。此前，北京用友科技有限公司曾于2012年8月6日和8月7日共增持133萬股。但大股東增持也沒有挽回市場信心，11月1日開盤，公司股價繼續(xù)下跌。
定增限價擊穿
再融資前途未卜
今年3月，用友軟件提出定向增發(fā)預(yù)案，擬通過非公開發(fā)行股票募集18.8億元，用于下一代企業(yè)與政府應(yīng)用系統(tǒng)、云服務(wù)中心以及業(yè)務(wù)外包服務(wù)中心三大項目的建設(shè)，10月16日，用友軟件剛剛獲得定增獲批的正式文件，最終發(fā)行底價定為13.58元。
而如今兩次跌停后，股價直接擊穿定增底價，逼近10元，機構(gòu)紛紛出逃，大股東緊急增持的目的不言而喻。
盡管如此，有不少機構(gòu)還是看好用友軟件定增項目的前景。國金證券分析師易歡歡表示，未來十年將是中國軟件企業(yè)進一步加速發(fā)展的十年。用友此次三大項目若成功募資，有望使公司擺脫過度依賴人員增長的業(yè)務(wù)模式，從產(chǎn)品型公司，逐步向運營型公司、服務(wù)型公司演進，從而占領(lǐng)行業(yè)先機。
光大證券分析師符健則認為，用友軟件主營的ERP業(yè)務(wù)目前在中國處于初期階段，該行業(yè)具有長期投資價值，預(yù)計未來宏觀經(jīng)濟回暖以后，用友業(yè)績將具備較高彈性。用友軟件在三季報中強調(diào)，四季度將繼續(xù)推進非公開發(fā)行股票的相關(guān)工作，“我們不排除未來公司會有更為積極的舉措來向市場傳遞信心。”符健表示。
但也有業(yè)內(nèi)人士認為，軟件行業(yè)屬于后周期行業(yè)，即使中小企業(yè)的經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，對信息化的需求也會相對滯后，用友軟件業(yè)績短期很難大幅提升。
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本文標(biāo)題：用友軟件資產(chǎn)減值太蹊蹺：百家機構(gòu)出逃
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