LED板塊曾經讓市場瘋狂，如今，這些公司的好日子或許已經到頭了。
大智慧顯示，1月底到2月底該板塊的漲幅達到20%，然而截至昨日，LED板塊指數基本上“從哪里來回哪里去”。
龍頭企業的下跌尤為慘重。三安光電股價自3月14日最高價50.89元/股開始，至5月4日收報39.28元/股，區間跌幅達22.81%;雷曼光電(300162.SZ)從44.23元/股跌至26.74元/股，跌幅39.54%;國星光電(002449.SZ)則自2月份最高價43.09元/股，下跌至5月3日的26.68元/股，區間跌幅高達38.08%。
隱藏在猛烈下跌背后的，是市場對LED行業盈利能力和業績風險的擔憂。一季報顯示，LED板塊業績增速放緩，不少LED公司甚至出現業績下滑。比如，國星光電一季度的凈利潤為2551萬元，同比下降20.42%;雷曼光電第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為526.8萬元，同比下降38.23%。
“由于過去一段時間里的大規模擴產，而終端的需求市場又尚未真正啟動，導致LED產能出現‘結構性過剩’，同時也造成企業盈利能力與市場預期存在較大差距。”華寶證券分析師陳亮指出。
行業三重隱憂
借助游資和機構之手，LED概念股的上漲之旅跨越兩年時長。
2009年初，三安光電、士蘭微、德豪潤達等相關概念股價格還在10元以下�？萍疾恐鲗У摹笆侨f盞”工程的啟動吹響行業上漲的號角，在“節能減排”、“低碳經濟”等大概念的引導下，LED概念股票扶搖直上。至2011年初，上述公司股價都已翻了數倍，市盈率也水漲船高，其中三安光電市盈率更是高達100倍以上。
但“理想很豐滿，現實很骨感”。資本市場被火爆追捧，并不能代替真正的市場需求。
原本聲勢浩大的“十城萬盞”工程上馬不到一年，就在各地頻頻“碰釘子”，產品定價過高，合格率不達標等問題的不斷暴露，為處在萌芽狀態的LED照明產業蒙上了一層陰影。
頗為奇怪的是，市場推廣雖不盡如人意，上市公司的凈利潤卻未受此影響。
“高額的政府補貼，已成為LED行業利潤的最大來源，以三安光電、德豪潤達等為代表，政府的補貼幾乎占據了企業利潤的半壁江山，也變相的催生了LED產業的‘虛假繁榮’�！北狈揭患胰屉娮与娖髟治鰩熤赋觥�
根據其一季報顯示，三安光電計入當期損益的政府補助就有1.3億元，占同期公司凈利潤的78.55%;國星光電計入當期損益的政府補助為124萬元，占同期凈利潤的23.54%，而德豪潤達計入當期損益的政府補助則高達1.33億元，遠高于報告期內公司6541.3萬元的凈利潤。
高額且穩定的政府補貼，為企業帶去了穩定的業績報表，也進一步刺激了企業的擴產沖動。一個例證是，生產LED外延片及芯片的核心生產設備MOCVD是整個產業鏈的基本設備。僅2010年，全球新增MOCVD 超過730臺，較2009年的310臺增長兩倍以上，中國企業貢獻了其中大部分的訂購需求。
此外，各家LED公司也在積極募資擴大產能。而今年4月13日，三安光電拋出了一份增發方案，計劃融資不超過80億元，募集資金擬用于蕪湖光電產業化二期和LED應用封裝兩個項目。在此之前，借殼上市不到三年時間的三安光電已完成兩次增發，分別募集資金8.19億元和30.3億元，此前的2010年，士蘭微、德豪潤達等公司也分別拋出6億元、15億元的增發融資方案，都已獲得發審委審核通過。
雖然產能在不斷擴充，但企業的利潤空間卻未見大幅增長。國金證券分析師程兵指出，目前LED上游的外延片和芯片專利被歐日美企業所壟斷，中游的封裝環節遭到臺灣和韓國企業的擠壓，而唯有在下游的應用環節，借助政府扶持以及本土化優勢的企業，才能獲得發展空間。
利潤依賴高額補貼、產能擴張過度與受制于人的技術背后，LED產業的美麗泡沫似乎正在破滅。
等待全面需求啟動
“市場預計行業是翻倍的增長率，實際增長情況則只有30%左右。”陳亮直言。
愛建證券分析師朱志勇則表示，市場擔憂的是如果LED的成熟市場不能如機構所預計的那樣在2012年左右啟動，作為行業龍頭的企業，勢必要承擔不小的擴產風險。
此外，揚州市政府已明確表示，將于2011年7月暫停對新增MOCVD設備的核準，并停止對每臺MOCVD設備高達1000萬元的采購補貼，以控制日漸增長的LED產能。
而在廣東江門、安徽蕪湖等LED產能集中地區，政府對每臺MOCVD設備高達千萬的補貼政策截止日期也日漸臨近。在政府沒有延期補貼的計劃下，國內MOVCD的采購潮或將戛然而止。
不過，仍然有樂觀的人存在。
興業證券分析師劉亮在一份行業分析報告中指出，隨著2010年新進MOCVD設備產能的釋放，LED芯片的結構性供需失衡有望降低下游的應用成本，從而促使LED照明應用在2011年底、2012年初啟動。而對于投資者來說，一旦真正的市場得以啟動，LED的好日子無疑還會再回來。
“我們長期仍然看好LED行業，因為‘節能減排’的大趨勢是沒有問題的�！比A寶證券分析師陳亮如是說，近來一段時間的整體下跌，或可看成是LED概念在被游資炒作虛高之后的價值回歸之旅。
然而，對于這個調整時間將持續多久，陳亮則表示“要持續一段時間”。
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本文標題：三重隱憂籠罩 LED概念股面臨價值回歸
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