到底是資本市場的“活雷鋒”，還是暗藏巨大商業玄機?
日前，廈華電子(600870)最新公布的一份非公開發行股票預案，與今年7月8日公布的預案相比，增發價從5.17元/股調整為6.30元/股，募集資金總額從3.97億元大幅提高至9.60億元。其中，第一大股東中華映管旗下的華映光電以委托貸款3億元和無息借款2億元認購股份、華映視訊以委托貸款6000萬元認購股份、福建華顯以委托貸款1億元認購股份，第二大股東實際控制人建發集團以無息借款1億元和現金2億元認購股份。
這一預案隨即在市場上遭遇質疑聲音：有投資者指出，認購方擬以債權資產認購股權的行為涉嫌侵犯中小股民的利益;有專家指出，大股東高于法定發行價20%的增發價很有“活雷鋒”精神。那么，到底是兩大股東甘愿充當資本市場的“活雷鋒”，還是增發預案一旦成功，廈華將迎來的爆發式增長會讓兩大股東與廣大中小投資者共贏，賺個“盆滿缽滿”?帶著一系列疑問，《中國企業報》記者展開了一番調查。
打通任督二脈
自2009年報盈利之后，2010年5月14日，暫停上市約一年的廈華電子股票恢復交易，《中國企業報》記者獲悉，這是迄今為止中國證券市場第一個依靠自身主營業務盈利而恢復上市的案例。國務院總理溫家寶2009年在廈華電子視察時即給予了高度肯定。
近年來，盡管廈華資金鏈在銀行以及兩大股東的支持下保持正常運轉，但由于前期處理歷史遺留問題等原因導致2006—2008年產生巨額虧損，截至今年第三季度廈華凈資產為-8.8億元。廈華財務費用與資產負債率高企，卡住了企業進一步發展的脖子，僅2011年前三季度廈華的財務費用是公司凈利潤的3倍。
對此，廈華電子副總經理孫剛告訴《中國企業報》記者，“一旦定向增發獲得通過實現負資產轉正，相當于打通了廈華未來發展的‘任督二脈’，可以在資金融通和客戶拓展等方面獲得更大空間。”如按2010年數據計算，本次非公開發行完成后廈華每年可減少財務費用5525萬元。更重要的是，公司一下子從負資產轉為正資產，資信評級大大提升，正常融資能力大幅提高，廈華的接單能力大大增強，有利于爭取更多的優質客戶和新的商機。同時，在申報政府高科技項目等方面，廈華也將獲得更多的機會和更好的政策扶持、優惠待遇。
一位證券分析師指出，“融資額從3.9億增加到9.6億元，增發價比法定發行價上浮20%以上，這一預案實現了從量變到質變的提升，可以看出兩大股東對廈華的支持力度和發展前景的絕對信心。但是，資本的逐利性決定了任何一家公司都不是‘活雷鋒’，其投資行為都需要有回報，當前兩大股東的加碼投資實際上是期許在未來獲得廈華壯大的收益。”
以債權認購股權、并承諾股權鎖定3年，則反映了兩大股東對于廈華前景的全面看漲。安徽工業大學李德俊教授指出，“大股東持有債權可以隨時收回，但變成股權后并鎖定三年就不一樣了，這直接避免了中小股東擔心的募集資金再被大股東占用問題。”
協同產業鏈崛起
廈華自1986年開創中國彩電批量出口先河以來，長期定位于以外銷為主的經營策略并穩居國產彩電出口前茅。目前，廈華近90%的營收貢獻來自海外市場，不過與兩岸一些大中型彩電代工企業多以“OEM(來料來樣組裝加工)”不同，廈華在發達國家則是通過ODM(研發型代工)與全球性品牌企業建立了戰略聯盟，成為其高端產品供應商，在發展中國家，廈華以OBM(自有品牌經營)方式進行差異化布局。
在浙江萬里學院客座教授馮洪江看來，“廈華開展ODM業務可避免缺乏自主知識產權的風險，而保持OBM業務則擺脫了缺失自有品牌的尷尬，同時，在其優勢市場發展OBM業務的策略，還可減少對大連鎖等渠道的依賴度。”馮洪江指出，“廈華將高標準的ODM業務與OBM業務協同發展的產業鏈新體系，讓公司在未來5年甚至10年都將有穩定的增長空間。”
廈華電子技術中心副總陳慶梅告訴《中國企業報》記者，“目前，我們擁有300多人的技術研發團隊，有國家級企業技術中心和博士后科研工作站，具備了面向美國、日本、澳洲等全球不同制式和標準的數字電視產品的研發設計能力，全面覆蓋LCD、LED、3D以及IPTV、iTV、智能電視等產品。特別是近年來借助中華映管的協同平臺，廈華開創了‘上下游同步研發’模式，產品研發周期由8個月大幅度縮短為3至5個月。”
在廈華ODM業務強勢發展、產業鏈協同體系建立的背后，正是2006年中華映管與公司達成戰略合作后，以王炎元董事長為首的華映管理團隊入主廈華，將享譽全球的臺灣IT業經驗，比如精益管理、信息系統、KPI、產品生命周期管理、源頭管理等等理念和手段毫無保留地輸入廈華。在品質領先性方面，去年第四季度，廈華攜手百思買成功將高端平板電視出口至“家電王國”日本。在OBM業務上，廈華自有品牌PRIMA率先成為聯合國UNOPS項目采購機構供應商、中標美國軍方采購，在南非市場，廈華自有品牌彩電市占率一直穩居前三。
中國電子視像行業協會副會長郝亞斌指出，“彩電不是夕陽產業，而是充滿機會的朝陽產業。”中國家電營銷委員會副理事長洪仕斌也指出，“越是全球經濟危機，越是中國企業在全球市場發展的好機會。因為外資企業迫于成本等經營壓力紛紛轉型為品牌運營商，將產業鏈上游對外釋放。由于臺灣彩電代工企業的強項是OEM業務，廈華突出的ODM實力此時趁機巧妙切入，承接了這些外資企業的原創設計制造服務的新角色。”因此，自2008年金融危機以來，廈華ODM業務迎來了新一輪的擴張契機，與美國、日本等合作伙伴實現了共同壯大。
ODM、OBM的協同發展，不僅讓廈華構建了“協同產業鏈”體系，還以電視的創新設計、制造與整合服務為基礎，尋找在新興產品和市場上的突破。此次，廈華在增發預案公告中表示，計劃出資5000萬元購買“華映光電”的部分股權，全面跨入觸控技術領域，為公司未來規劃商用電視、智能電視和網絡電視的觸控技術進行戰略布局。
市場研究機構DisplayBank發布的最新調查報告指出，在智能手機及平板電腦的帶動下，今年全球觸控面板市場將年增76%至104.2億美元，2014年可望進一步增長至156.4億美元，年平均增長率達46%。奧維咨詢平板中心副總經理彭健鋒指出，觸控是非常重要的人機交互技術，此前觸控技術率先在公共事業單位的中小屏上得到應用，接下來會在教育、媒體、銀行、超市、醫院、交通、廣電、娛樂等商業領域獲得大量發展。
陳慶梅透露，“在觸控一條龍項目上，廈華與華映不是簡單的股權關系，而是上下游深度融合的協同發展關系，這將會令廈華在觸控顯示市場上搶占發展的先機。目前，廈華已經與華映就多個尺寸、用于智能電視的觸控技術應用進行研發，接下來還會在應用于各大商業場所的中大尺寸觸控顯示產品的研發。通過這種‘部件+整機’的一條龍協同平臺，大大縮短了觸控顯示產品的研發周期，及時把握這一市場井噴式增長的先機。”
來自市調機構的數據顯示，與普通家用電視相比，采用觸控技術的商用電視市場售價同比高出100%—150%左右，凈利潤則高達5倍左右�！吨袊髽I報》記者注意到，由于觸控顯示產品首先會在商用市場推廣銷售，這與廈華的主營業務ODM均屬于B2B的運營體系，這將實現公司在統一的DMS商業模式下同時發展ODM和OBM業務以及新興觸控商用電視業務，有望實現邊際收益的倍增。
推薦閱讀
11月27日，為期三天(27日29日)的第五屆合肥家電博覽會在安徽國際會展中心拉開帷幕。海爾、格力、美的、三洋、美菱、榮事達、長虹、康佳等200多家家電企業參展。 本次展會展出面積32000平方米，展會除知名企業品牌展示>>>詳細閱讀
本文標題：承接全球彩電戰略轉移廈華增發前景看好
地址：http://www.sdlzkt.com/a/zhibo/20111230/161796.html
網友點評
精彩導讀
科技快報
品牌展示