建立家族王朝的雄心，往往會(huì)遮蔽正確的判斷;而美的集團(tuán)“去家族化”軌跡，已然明確。

　　繼2009年美的創(chuàng)始人何享健將美的電器董事局主席的權(quán)杖交給年輕的方洪波、實(shí)現(xiàn)管理權(quán)“下放”后，美的電器日前正式公告稱，美的集團(tuán)控股股東美的投資控股有限公司擬將其所持有的美的集團(tuán)15.30%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予融睿投資與鼎暉投資兩家投資人。

　　在此之前，美的集團(tuán)的治理已實(shí)現(xiàn)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立，但股權(quán)架構(gòu)方面一直是何享健一股獨(dú)大。

　　“何老板(何享健)的意思其實(shí)已經(jīng)非常明確，就是要在多方股東共同推動(dòng)下，著眼于美的的長遠(yuǎn)發(fā)展，創(chuàng)造長期價(jià)值。”美的電器內(nèi)部人士向南都記者透露。

　　股權(quán)多元化努力：引入融睿、鼎暉

　　10月18日晚間，美的電器、小天鵝突然發(fā)布公告稱，接到公司控股股東美的集團(tuán)的書面通知，美的集團(tuán)大股東美的控股擬將其所持有的美的集團(tuán)15.30%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給兩家天津公司融睿投資和鼎暉投資。其中鼎暉投資獲得3.12%的美的集團(tuán)股權(quán)，融睿投資獲得12.18%。美的控股則將繼續(xù)持有美的集團(tuán)68.70%的股權(quán)。

　　不過，公告未披露交易價(jià)格。美的集團(tuán)目前持有上市公司美的電器39.17%股權(quán)，間接持有小天鵝A 13.4%股權(quán)。按前日收盤價(jià)計(jì)算，美的電器和小天鵝A的市值分別為505億元、73億元，若以上市公司市值計(jì)算，美的集團(tuán)15.3%的股權(quán)公允價(jià)值不少于32億元。此外美的集團(tuán)還持有部分未上市公司以及財(cái)務(wù)公司股權(quán)。

　　美的內(nèi)部人士透露，美的控股醞釀部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓已有時(shí)日，而對(duì)美的股權(quán)感興趣者眾多，“因?yàn)槊赖谋旧砭褪谴蠹谊P(guān)注的企業(yè)，公司的透明度也很高，我們選擇的兩家PE也是非常有實(shí)力的，所以大家很快達(dá)成了共識(shí)。”

　　資料顯示，融睿投資控制人為工銀國際控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“工銀國際”)，工銀國際是工商銀行在香港的全資子公司，是工商銀行唯一的投資銀行平臺(tái)。工銀國際的前身工商國際金融有限公司成立于1973年，原從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。根據(jù)工商銀行集團(tuán)經(jīng)營模式和增長方式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要，2008年起向投資銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　鼎暉嘉泰控制人為鼎暉股權(quán)投資管理(天津)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鼎暉投資”)。鼎暉投資是目前專注于中國投資的最大的投資基金，管理團(tuán)隊(duì)主要來自中國國際金融投資有限公司的直接投資部。

　　鼎暉投資官網(wǎng)披露，目前其管理基金規(guī)模達(dá)55億美元，先后投資過蒙牛乳業(yè)、李寧體育用品、百麗女鞋、九陽、雙匯等多家企業(yè)。

　　有媒體從天津工商局查證，天津融睿投資顧問合伙企業(yè)法人代表為天津工銀國際資本經(jīng)營合伙企業(yè)(有限合伙)，委派代表為陳勁松，認(rèn)繳出資額10萬元，成立時(shí)間和營業(yè)期限起始日期均為2011年10月11日，所屬行業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)。而從營業(yè)日期來看，也就是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告出來的一個(gè)星期之前;另一家受讓企業(yè)鼎暉嘉泰股權(quán)投資合伙企業(yè)，法人代表鼎暉股權(quán)投資管理(天津)有限公司，委派代表為王霖，出資額3001萬元，成立時(shí)間2011年8月29日。而此時(shí)間與18日公告發(fā)布之時(shí)也僅有一個(gè)半月。顯然，兩家公司都是為接手美的股權(quán)而設(shè)立。

　　本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成后，美的控股仍持有美的集團(tuán)68.70%的股權(quán)，小天鵝、美的電器的控股股東及實(shí)際控制人均不發(fā)生變化。

　　去家族化軌跡明確

　　在此之前，美的集團(tuán)的治理已實(shí)現(xiàn)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立。2009年，何享健將美的電器董事局主席的權(quán)杖交給年輕的方洪波。何享健當(dāng)時(shí)表示，這一調(diào)整是經(jīng)過深思熟慮的，“并不是代表我退休，只是美的進(jìn)一步放權(quán)，完善職業(yè)經(jīng)理人的授權(quán)經(jīng)營和現(xiàn)代企業(yè)公司管治模式。”他說，自己將繼續(xù)擔(dān)任美的集團(tuán)董事局主席，并將以大股東和實(shí)際控制人的身份繼續(xù)關(guān)心、支持美的電器發(fā)展。至今，美的集團(tuán)的決策層里都沒有何享健的親屬。

　　但在股權(quán)架構(gòu)方面，此前一直是何享健一股獨(dú)大。據(jù)美的電器2010年年報(bào)，美的控股的實(shí)際控制人為何享健，其持有美的控股94 .55%的股份，也是美的集團(tuán)的實(shí)際控制人。

　　“通過部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，美的集團(tuán)形成創(chuàng)始人股東、投資人等多方股東共同持股的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推動(dòng)公司治理的完善、管控模式的轉(zhuǎn)型。”美的方面稱，此舉也有利于推動(dòng)美的集團(tuán)形成與多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的良性股權(quán)文化，構(gòu)建基于市場(chǎng)化、制度化、科學(xué)化相結(jié)合的公司決策與管理制度，建立更加符合現(xiàn)代企業(yè)治理要求的運(yùn)作體系與可持續(xù)的運(yùn)行機(jī)制。

　　美的人士說，如果參考?xì)W美家族企業(yè)的治理路徑，可以明白何享健的想法非常清晰：就是借力多方股東力量實(shí)現(xiàn)美的的長期價(jià)值。

　　不可回避，家族企業(yè)正面臨越來越嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，家族企業(yè)獲得持久成功的機(jī)會(huì)很小，17%的家族企業(yè)都存活不過三代，而只有5%的家族企業(yè)在三代之后還能夠繼續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值。美的人士透露，何享健曾多次表態(tài)對(duì)家族企業(yè)并不認(rèn)同。

　　何享健說，企業(yè)要持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，要成為現(xiàn)代化的國際企業(yè)，靠老板、靠感情、靠物質(zhì)激勵(lì)是不可能長遠(yuǎn)的，遲早都會(huì)出問題。

　　“美的集團(tuán)在提升整體治理水平的同時(shí)，將以更高的視野與更長遠(yuǎn)的眼光，推動(dòng)公司經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與國際化進(jìn)程，強(qiáng)化美的集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升長期戰(zhàn)略價(jià)值。”美的集團(tuán)董事副總裁兼新聞發(fā)言人黃曉明對(duì)南都表示。

　　有投行分析師認(rèn)為，美的具備成為國際化家電一流公司的潛質(zhì)，已形成多個(gè)產(chǎn)品、多個(gè)品牌的成熟運(yùn)營和資源整合，對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)和差異化有著更高追求。目前，美的集團(tuán)旗下尚有小家電、物流、地產(chǎn)等資產(chǎn)未上市，本次引入P E不排除是為推動(dòng)集團(tuán)整體上市做準(zhǔn)備;也有猜測(cè)指，轉(zhuǎn)讓股權(quán)是因?yàn)槊赖?ldquo;缺錢”，但美的方面否認(rèn)了上述猜測(cè)。

　　觀點(diǎn)

　　美的股權(quán)轉(zhuǎn)讓三重目的———廣發(fā)證券首席分析師袁浩然

　　第一，目前房地產(chǎn)調(diào)控嚴(yán)厲，流動(dòng)性趨緊，通過出售部分股權(quán)，獲取資金為美的地產(chǎn)及其他業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金;

　　第二，為未來美的集團(tuán)整體上市掃清障礙。如果美的集團(tuán)要謀求整體上市，必須將地產(chǎn)剝離，并在財(cái)務(wù)上和美的集團(tuán)保持獨(dú)立，這需要另外的資金投入才能實(shí)現(xiàn);

　　第三，通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，改善公司治理結(jié)構(gòu)，為公司下一步業(yè)務(wù)大發(fā)展打下基礎(chǔ)。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，天津融睿，其實(shí)際控制人是工銀國際，背景深厚;另一轉(zhuǎn)讓對(duì)象為大名鼎鼎的鼎暉，這些高端戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入會(huì)促進(jìn)公司更上一個(gè)層次。

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