財(cái)政部公告家電下鄉(xiāng)政策將逐步退出，對(duì)家電板塊形成下跌壓力。從我們實(shí)際對(duì)各公司的調(diào)研來(lái)看，各龍頭公司均已在今年初開始推出多個(gè)替代家電下鄉(xiāng)品種的產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)政策逐步退出的影響。從另一個(gè)角度而言，各項(xiàng)家電促銷政策對(duì)相當(dāng)多的區(qū)域企業(yè)起到了支持作用，在政策退出后，小企業(yè)的生存空間因其品牌和渠道影響力的下降而受到壓縮，將有利于具備強(qiáng)勢(shì)品牌和渠道影響力的龍頭企業(yè)增加其市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為不需要過(guò)度擔(dān)憂，繼續(xù)重點(diǎn)推薦格力電器、海信電器，其次華帝股份。

　　上周五進(jìn)行了對(duì)格力電器的調(diào)研，了解到的公司產(chǎn)業(yè)鏈配套上的創(chuàng)新所獲得的成本下降程度超出預(yù)期，包括每個(gè)變頻控制器下降40-50元，3匹以下變頻空調(diào)的壓縮機(jī)磁體采用鐵氧體替代釹鐵硼后，空調(diào)整機(jī)價(jià)格恢復(fù)到稀土元素漲價(jià)年前水平。8月份以來(lái)經(jīng)銷商打款同比增60%，以及出口金額同比增40%都將極大提升市場(chǎng)對(duì)公司的成長(zhǎng)信心。我們維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)，繼續(xù)認(rèn)為格力電器是家電行業(yè)中的配置首選品種。其次8和9月液晶電視零售端銷售明顯比5-6月有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)零售端庫(kù)存在促銷之下得到較好的消化，我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦海信電器。

　　家電龍頭企業(yè)的現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表相比其他不少行業(yè)而言，具備更好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這一點(diǎn)沒(méi)有得到更多的市場(chǎng)認(rèn)同。

　　家用空調(diào)2011年8月內(nèi)銷519萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10%，出口262萬(wàn)臺(tái)，同比下降1.5%，符合預(yù)期，內(nèi)銷增速環(huán)比下降主要是由于去年夏季延后而出現(xiàn)基數(shù)較高，出口則由于各公司主動(dòng)減少低毛利率訂單，以及逐步受到外圍需求下降的影響。上市公司比較而言，格力繼續(xù)保持很好的銷售狀況，8月份內(nèi)銷環(huán)比還稍有上升，這是其他公司都無(wú)法比擬的，再一次體現(xiàn)了龍頭企業(yè)在淡季期間的增長(zhǎng)魅力。我們繼續(xù)首推格力電器。(國(guó)信證券)

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本文標(biāo)題：家電下鄉(xiāng)政策逐步退出 行業(yè)新一輪分化

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