去年以來一直在并購整合的電廣傳媒，昨日發布了省內整合的董事會議案，擬通過換股吸收合并四家公司的方式將64家地方網絡公司收入囊中，評估值15.02億元，增值率7.14%，從而實現了湖南省除中信國安四市一縣及岳陽縣、湘陰縣、通道縣、攸縣、長沙縣外，全省縣級以上的有線電視網絡深度整合。從廣電系的3D電視與電信的IPTV博弈中，分析認為，不難看出廣電在三網融合進程中加快網絡整合和搶占市場的態度。
電廣傳媒將以每股25.60元定增
電廣傳媒1月份擬以每股25.60元，向惠心、惠德、惠悅、惠潤等四家公司的除公司外的全部97家局方股東定增5510.09萬股，換股吸收合并上述四公司(原擬為25.67元定增約5247.6萬股)。以2011年5月31日為基準日，四公司全部股權賬面值14.01億元，評估值15.02億元，增值率7.14%，扣除公司持有的目標資產價值后參與換股發行的價值為14.11億元。
據介紹，四家公司均為持股型公司，持有的資產主要是有線集團或地方網絡公司股權，通過對四家公司進行換股吸收合并后，最終實現有線集團和33家地方網絡公司成為公司全資子公司。有線集團注冊資本17.83億元，截至2011年5月末，其有線電視用戶總數296.53萬戶，其中數字用戶286.91萬戶。2011年1-10月營業收入10.86億元，凈利潤1.93億元。交易完成后，公司將控制并享有湖南省除中信國安四市一縣外的完全權益。
交易完成后，97家局方股東持有公司股份的比例均在5%以下，97家局方股東持有的新增股份鎖定期36個月。惠心等四公司2012-2014年度預測利潤合計為1.1億、1.31億、1.18億元。若本次吸收合并實施完畢后三年內，目標資產所對應的實際盈利小于《評估報告》中目標資產的預測利潤，97家局方股東承諾以股份回購注銷方式進行利潤差額的補足。
此次并購早在去年4月就有過預案，對于并購的意義，去年7月電廣傳媒董事長龍秋云表示，“廣電行業的特性，使得各省在有線網絡的運營上一直是三級管理模式，而這次整合后，將實現垂直貫通的運營主體，實現全省有線網絡的聚變，大大提升規模效應和市場競爭力。”
54個城市試點三網融合
電廣傳媒在有線電視業務的擴張自去年以來就沒有間斷過，“省內整合+省外擴張”的步伐逐步加快。
2011年，電廣傳媒不僅在湖南省完成布局，更相繼在河北、青海、新疆等地收購當地有線公司股權。省內的整合也將幫助公司在有線電視業務方面積累經驗，突破跨區域整合的難度，完善產業鏈。
一組數據或可顯示電廣傳媒在有線電視增值業務方面的發展空間。2008年，公司有線增值業務收入約為2000萬元，2009年這一數據上升到6000萬元，2010年則為1.39億元。業內分析師估計，電廣傳媒的增值業務在2011年有望突破3億元。
工信部及國家廣電總局就推進“三網融合”也明確提出，為促使廣電、電信業務雙向進入，要加快有線數字電視網絡建設和整合，積極推進各地分散運營的有線電視網絡整合，逐步實現全國有線電視網絡統一規劃、統一建設、統一運營、統一管理，從而完善與三網融合相適應的廣電監管體制。
國務院日前發布了三網融合第二批試點城市，連同第一批共有54個城市在列，湖南省長株潭地區早在第一批就已經列入了試點范圍。
國金證券王錚認為，對于有線網絡而言，當務之急仍然在于加速省網整合，由此可展望實現一省一網后，進而在國家有線統籌下開展規模化運營。
而電廣傳媒的整合完成后將更好地推進試點工作，實現統一規劃和運營。一方面，收購完成后，除中信國安4市一縣有線網絡資源外，公司基本完成湖南有線網絡整合，擁有380萬有線用戶100%權益，有助于公司對全省有線業務統一規劃，統一發展，體現規模效應。另一方面，以13 .5億價格收購有線集團(332萬用戶)31%股份和33家地縣有線(48萬用戶)約45%股份，相當于以每用戶1080元價格收購，顯著低于廣電網絡每用戶價值1400元，更遠低于歌華有線(2300元)和天威視訊(3000元，假設關外收購)。兩者均有助于提升上市公司價值。
天威視訊值得關注
按照這個邏輯，王錚表示，有線網絡行業有望受益于廣東省網整體推進的天威視訊也值得關注。對此，湘財證券分析師朱程輝也認同：在三網融合大背景下，一省一網和全國一張網的整合規劃表明深圳關外網絡和廣東省網整合是天威視訊未來可預見重大事項，對天明網絡的整合已經開啟公司關外資產整合大幕，深圳又是唯一未納入廣東省網的市網，可以預計公司未來將會發生一系列的重大資產重組事項，尤其是在廣東省委近期明確表示2012年上半年完成全省網絡整合的背景下，預計公司關外資產的整合將盡快完成。
此外，上述兩家正在整合的有線網絡運營商還將受益于近期的新政策———國家廣電總局擬于近期推出我國首個3D電視試驗頻道，觀眾可以利用有線數字高清機頂盒和3D電視機收看，在開辦初期免費。
渤海證券分析師崔健表示，從廣電系的3D電視與電信的IPT V博弈中不難看出，廣電在三網融合進程中加快網絡整合和搶占市場的態度。如果雙方能在節目內容和帶寬資源方面有所突破，合作勢必帶來更廣闊的市場空間，天威視訊、電廣傳媒等有線運營商也將會從中獲益。
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