先是裁員過冬風波，接著是大股東巨量增持，一年內兩副總裁辭職……接二連三發生在美的電器身上的事件，令其當仁不讓成為近期最引人注目的基金重倉股。如此不安的基本面氛圍，也讓以基金為首的主力機構退居三舍，有21只基金在去年四季度集體選擇剔除該股。美的電器2011年最大跌幅59.54%，其萎靡走勢令重倉基金傷痕累累。

尤為注意的是，卻有基金不斷逆市增持美的電器，且出現“同門基金不同心”的現象，尤以鵬華系兩基金最典型。鵬華價值優勢已經連續4個季度增倉美的電器，但鵬華動力增長則連續4個季度減持該股。同一家基金公司旗下基金，為什么會對同一只股票出現如此相歧的操作？對此，市場不免發出猜測：鵬華系基金內部出現了決策分歧。

《證券日報》基金周刊記者注意到，鵬華動力增長大幅度減虧，但該基金回報率卻遠遠低于連續增持該股的鵬華價值優勢。“同門基金對同一只股票，連續4個季度操作反向，在基金業中的確不多見，這或是特立獨行基金經理之間的一場較量。”一基金分析師分析稱，同門業績分化后，選擇基金的難度增加，投資者從看公司，轉入看基金經理風格。

基本面不穩

眾人拾柴火焰未必高

截至2月17日，美的電器今年以來累計上漲6.05%，跑輸同期大盤收益率（累計上漲7.17%）。期間，卻有近5億元的機構凈買入該股。顯然，“眾人拾柴火焰高”并未在美的電器身上應驗。

指南針機構密碼數據顯示，今年1月份的15個交易日里，美的電器累計上漲4.90%，期間以基金為首的主力機構凈買入該股2.68億元，其中機構買入額24.73億元，賣出額22.05億元。其中，1月4日則有7561.95萬元的機構資金涌入該股，而當天該股微漲0.75%。截至2月17日，2月份的前13個交易日該股累計上漲2.82%，機構資金合計凈買入2.22億元，其中買入額、賣出額分別為17.81億元、15.59億元。機構資金單日凈買入額未能超過7000萬元，且僅有2月14日、2月15日連續兩天集中增籌，機構凈買入額分別為6447萬元、6195萬元。

龍年以來，主力機構雖然增籌美的電器1.86億元，但同期該股股價依然逆市下跌2.99%。

“公司股價的萎靡，與近期基本面多變有關，先是裁員過冬風波，接著是大股東巨量增持，一年內兩副總裁辭職。”北京一電器業分析師對《證券日報》基金周刊記者分析道，“該股后市看漲，或能進一步提升重倉基金的收益水平。”

據相關報道，美的集團從去年11月開始大裁員，制冷集團60多家各地銷售公司裁員幅度在40%以上，有些超過60%，總部約50%。2011年11月23日至2011年12月2日，美的集團已增持了公司A股股份共計3383.99萬股；2011年12月6日至2011年12月29日期間，美的集團增持了公司A股股份共計3373.15萬股，兩次合計增持6757.15萬股，占公司總股本比例為1.9966％，兩次合計增持超過8億元。利好消息不到一個月，公司副總裁岑江1月17日在美的電器裁員風波未止和營收增速下滑背景下選擇離開，給證券市場和家電行業扔下一顆重磅炸彈，也拋下了諸多疑問。

同門不同心

鵬華系兩基金操作反向

《證券日報》基金周刊記者通過整理基金四季報發現，截至去年底，重倉持有美的電器的基金共有42只，環比上一季度減少了21只；期末持倉股數3.98億股，環比上季度減少2.07億股，減少幅度34.16%；期末按收盤價計算的市值48.77億元，環比更是減少45.32%；基金持倉占流通股本比例高達12.77%。鵬華系8只基金合計持股市值就多達14億元，鵬華價值優勢（現任基金經理程世杰）、鵬華優質治理（現任基金經理謝可）、鵬華動力增長（現任基金經理王宗合）3只基金分別持有該股6494.99萬股、2170.00萬股、1220.00萬股，持股市值分別達到7.95億元、2.66億元、1.49億元。

尤為注意的是，鵬華價值優勢去年四季度增持該股868.21萬股，而鵬華動力增長則減持600萬股。縱觀以往季報數據我們發現，鵬華系這兩只基金已經是第4個季度反向操作了，呈現程世杰“進”王宗合“退”的格局，同門不同心昭然若揭。2011年，美的電器累計下跌29.25%，最大跌幅深至59.54%。這只股票的萎靡走勢令鵬華價值優勢越增越虧，浮虧額步步擴大；若按去年平均持股數5265.44萬股計算，鵬華價值優勢年度虧損2.72億元。相反，鵬華動力增長步步減倉，規避了同期業績的大幅度虧損。

不過，從回報率上看，越增越虧的鵬華價值優勢2011年凈值增長率為-9.93%，相對抗跌；今年以來回報率為5.51%，躋身偏股基金前30名，較為領先。而持續減倉美的電器的鵬華動力增長，去年回報率為-22.4%，今年以來回報率也僅為1.9%。從期末持倉市值占基金凈值比例上觀察，鵬華價值優勢持美的電器市值占凈值比8.12%，為同門基金持倉最重；鵬華動力增長持美的電器市值占凈值比2.5%，為同門基金較低持倉水平（20只鵬華系基金持有美的電器市值占凈值平均比3.39%）。

市場人士分析發現，同一家公司同類型基金中，業績較為落后的大多數為規模較大的基金，業績突出的多為小規模基金。然而，規模越大業績越難做的規律在鵬華基金身上失靈。較抗跌的鵬華價值優勢截至去年底資產凈值97.89億元，而跌幅較深的鵬華動力增長，其資產凈值僅59.79億元。如此來看，剔除規模因素后，投資風格和投資方向的不同是造成鵬華系兩基金一定時間內業績分化的主要原因。

“同門基金對同一只股票，連續4個季度操作反向，在基金業中的確不多見，這或是特立獨行基金經理之間的一場較量。”一基金分析師分析稱，同門業績分化后，選擇基金的難度增加，從看公司轉為看基金經理風格。

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本文標題：美的電器去年最大跌幅近60%

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