搜房網(wǎng)是“搜房網(wǎng)控股”的最大全資子公司。“搜房網(wǎng)控股”總部設(shè)在北京，于1999年6月18日在英屬維爾京群島注冊成立，并于2004年6月17日將企業(yè)注冊地更改至開曼群島。
借力四次融資，從產(chǎn)業(yè)向資本蛻變
搜房網(wǎng)從創(chuàng)立到上市，經(jīng)歷數(shù)次融資，正是這數(shù)次恰到好處的融資，才讓搜房網(wǎng)在競爭中脫穎而出，最終踏上股市融資之路。
第一次融資：IDG押注搜房網(wǎng)概念
1999年6月，正式創(chuàng)立搜房網(wǎng)，致力于房地產(chǎn)的信息服務(wù)平臺。搜房網(wǎng)成立之初，急需資本，莫天全找到了IDG資本的合伙人周全、林棟梁，投資了100萬美元，按估值占20%的股份。其后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，IDG資本卻主動給搜房網(wǎng)提供了無息的搭橋貸款，資金不多，但是讓搜房度過了最困難的時期。
第二次融資：高盛入股，搜房網(wǎng)進入投行圈子
為跑馬圈地，莫天全采取“先上車，后買票”的形式—莫天全向地方性房地產(chǎn)網(wǎng)站提出收購或合作意愿，資金延后支付;如果約定時間內(nèi)未能支付，合同取消，并且作出相應(yīng)賠償。穩(wěn)賺不賠的生意對于那些生存維艱的房地產(chǎn)網(wǎng)站來說，無疑是雪中送炭。在莫天全的奔走下，大部分地方地產(chǎn)網(wǎng)站劃入搜房網(wǎng)的版圖。2000年，高盛向搜房網(wǎng)注資500萬美元，占30%的股份，與IDG資本相比，價格貴了很多。
2002年，高盛戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，莫天全與其他股東回購了高盛持有的搜房網(wǎng)部分股份，據(jù)現(xiàn)有資料獲悉，約為20%，交易價格沒有披露。
此次高盛的入股，更大的意義在于高盛把搜房網(wǎng)帶進了投行的圈子。
第三次融資：引入戰(zhàn)投，簽署對賭協(xié)議
2005年7月，全球最大的分類廣告?zhèn)髅狡髽I(yè)Trader Classified Media公司投資搜房網(wǎng)2250萬美元，獲得搜房網(wǎng)15%的股份。同時，莫天全與Trader公司簽署對賭協(xié)議：雙方約定如果搜房網(wǎng)在未來18個月內(nèi)沒有上市，允許Trader在兩年內(nèi)再投資1.7億美元，增持搜房網(wǎng)股份至100%，即全盤收購;如果搜房網(wǎng)在此期間上市，Trader將以同樣的投資得到45%的股份。
然而，在簽署協(xié)議后的18個月，搜房網(wǎng)沒有上市，也沒有被Trader公司收購，對賭協(xié)議讓搜房網(wǎng)接受一場被動的更大規(guī)模的融資。
第四次融資：引入沒有控股權(quán)的大股東
搜房網(wǎng)的轉(zhuǎn)機是，Trader公司在全球戰(zhàn)略收縮，不再要求收購搜房網(wǎng)，而是希望轉(zhuǎn)手股權(quán)，退出對搜房網(wǎng)的投資。Trader公司為搜房網(wǎng)引入了新的投資方澳洲電訊。沒有被收購，反而引入新的投資方，更難得的是，澳洲電訊提出以高估值收購搜房網(wǎng)的股權(quán)，這是一個讓莫天全難以拒絕的交易。
最終結(jié)果是，澳洲電訊用2.54億美元收購搜房網(wǎng)50.6%的股份，取得絕對控股地位;這部分包括Trader公司手中的股份，同時對賭協(xié)議作廢;莫天全出讓部分股權(quán)，但在董事會手握兩票，帶領(lǐng)中方團隊繼續(xù)掌握公司的控制權(quán)。
前期的投資者也獲得了巨額回報，IDG資本當(dāng)年100萬美元投資搜房網(wǎng)時獲得超過20%的股份。這次交易中，IDG資本出售了10%的股份得到4500萬美元;而出售15%股權(quán)的Trader，收益超過9000萬美元，獲4倍收益。
勢在必行的IPO，管理層重拾大股東地位
引入澳洲電訊后，莫天全保住了控制權(quán)，而且單獨上市的約定亦為澳洲電訊等投資方擺好了退出的棋局，規(guī)避了澳洲電訊直接將公司吞掉，為日后精彩的IPO運作做好了鋪墊。
搜房網(wǎng)的擴張愈演愈烈，逐漸成長為國內(nèi)第一大房地產(chǎn)信息平臺，上市的準(zhǔn)備亦逐漸提上日程;2010年，終于踹開了資本市場的大門。
8月，澳洲電訊和股權(quán)投資基金公司泛大西洋資本集團(General Atlantic，以下簡稱“GA”)、私募股權(quán)機構(gòu)安佰深(Apax Partners，以下簡稱“AP”)及莫天全達成協(xié)議，澳洲電訊分別售給前兩者各15347720股A級股票，以及向莫天全出售987652股A級股票，轉(zhuǎn)讓將在IPO中生效。
IPO前澳洲電訊持股50.5%(上市前減持了0.1%)，IDG資本持股12.6%，莫天全持股29.3%，三山基金創(chuàng)始合伙人李山持股3.4%。
當(dāng)?shù)貢r間2010年9月17日，搜房網(wǎng)在紐交所上市。9月20日(搜房網(wǎng)的第二個交易日)，GA與AP分別以1.63億美元的價格收購澳洲電訊所持搜房網(wǎng)37.6%股權(quán)，即各持18.8%。
在此次IPO中，澳洲電訊除了出售所持的部分股權(quán)，另外減持9.1%，IDG資本減持4.3%;莫天全增持至32.4%，李山增持至3.5%。
新的投資機構(gòu)是以搜房網(wǎng)IPO價格42.5美元/ADS收購了澳洲電訊所持的部分股權(quán)。
在澳洲電訊減持的同時，莫天全則完成了增持計劃，成為搜房網(wǎng)第一大股東。莫天全不僅讓自己重新回到了大股東的地位，而且讓各投資方在悶聲發(fā)大財中套現(xiàn)退出。
實際上，澳洲電訊此次退出早在2009年搜房網(wǎng)確定IPO計劃時就已經(jīng)開始謀劃，被確定為搜房網(wǎng)IPO的一部分。在各方?jīng)]有異議的前提下，原大股東澳洲電訊以發(fā)行價將所持股份重新分配，新引入的投資者GA和AP則以認(rèn)購新股的形式受讓股份。搜房網(wǎng)管理層通過IPO的綜合資本安排，以近5億美元的價格，稀釋了澳洲電訊在搜房網(wǎng)的股份，最終重掌大股東和控制權(quán)的地位。
與國內(nèi)資本市場的IPO不同，市場人士更愿意把此次搜房網(wǎng)在紐交所的IPO理解為原大股東的股份減持給新股東。簡而言之，搜房網(wǎng)IPO的過程也就是MBO的過程。
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本文標(biāo)題：搜房網(wǎng)另類MBO：被熊曉鴿譽為最成功MBO
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