就在高管人員瘋狂增持2億元后，（002024，收盤價11.28元）開始了一波拉升行情，最近兩個交易周漲幅超過21%，距離公司12.3元的增發(fā)價格僅一步之遙，高管人員增持股份的賬面收益已超過33%。
《每日經(jīng)濟新聞》發(fā)現(xiàn)，增持、股價上漲和增發(fā)都圍繞著一個熱點——蘇寧易購。2月29日，蘇寧電器在2011業(yè)績快報中披露了蘇寧易購去年59億元的營收后，頗受市場關(guān)注，近日公司高層又頻繁在公開場合暢談蘇寧易購的戰(zhàn)略發(fā)展和經(jīng)營目標——10年內(nèi)完成3000億元銷售目標。如果上述目標能夠?qū)崿F(xiàn)，蘇寧電器仍保持目前的PS（市銷率，市值/銷售額）不變，那么僅蘇寧易購就能支撐起1890億元的市值，而蘇寧電器目前的市值為789億元，前者是后者的2.4倍。
眼下最需要解答的問題是，在南京市蘇寧大道1號上馳騁多年的蘇寧電器，能否通過蘇寧易購新開一條3000億的線上 “蘇寧大道”？
股價大漲 高管高調(diào)增持獲益
作為中小板市值排名第二的股票，蘇寧電器最近兩個交易周表現(xiàn)兇猛，股價累計上漲了21%。這波行情的啟動時間剛好在公司高管人員高調(diào)增持完畢和業(yè)績快報發(fā)布之后。
2011年12月13日至2012年1月12日期間，蘇寧電器副董事長、總裁金明、副總裁孟祥勝、副總裁任峻4名高管人員通過二級市場合計買入蘇寧電器股份1041.14萬股，約占公司股份總額的0.149%，增持均價為8.49元/股，涉及金額8834.68萬元。此外，蘇寧電器另有12名核心管理人員也通過二級市場增持公司股份1321.9萬股，約占公司股份總額0.189%，增持均價為8.44元/股，增持資金1.12億元。
短短一個月內(nèi)，16名管理人員共拿出了2億元自有資金增持股份，平均每人出資1250萬元。據(jù)了解，本次增持的4名公司高管年薪在60萬元~100萬元間，本次平均增持金額已是平均年薪的10多倍。
就在管理人員增持完成之后，蘇寧電器2011年的業(yè)績快報發(fā)布，公司去年實現(xiàn)營收938.89億元，同比增長24.35%。2010年上線的蘇寧易購去年實現(xiàn)銷售收入59億元，比2010年的20億元增長近兩倍。隨后，蘇寧電器股價開始上漲。粗略計算，當初高管人員增持拿出的2億元資金，目前已經(jīng)獲得賬面收益33%。
蘇寧電器表示，增持計劃是管理層基于對公司未來發(fā)展前景的“強烈信心”所作出的決定，增持完成后公司管理層利益與股東利益高度一致，有利于公司長期、穩(wěn)健發(fā)展。
“強烈的信心”被市場解讀為蘇寧易購的快速發(fā)展。近日，蘇寧電器高管人員在多個公開場合暢談蘇寧易購的發(fā)展戰(zhàn)略和目標，稱2012年這一平臺的營收目標是300億元，高出去年59億元4倍。
定增在即 囤積重兵深耕物流
事實上，蘇寧電器2011年發(fā)布的非公開發(fā)行股份方案，因為定增價格為12.3元/股，高于市場價，所依至今還未實施。不過經(jīng)過一輪上漲，蘇寧電器股價已越來越逼近定增價。蘇寧電器本次擬募資55億元，其中29.5億元將用于深耕物流平臺，全面推進全國十多家大型物流基礎(chǔ)的建設(shè)。
“物流”再次成為蘇寧電器的發(fā)展制勝點，而這一次的戰(zhàn)場是在線上平臺蘇寧易購。蘇寧電器表示，去年加快了物流配送體系的配套與完善，2011年有4家物流基地完工并投入運營，數(shù)量實現(xiàn)翻番，2012年還將有10家物流基地進入施工階段。
實際上，蘇寧易購提出2011年80億元銷售收入時，就遭到許多業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。有觀點指出，蘇寧電器是因?qū)嶓w家電銷售受到了京東商城的擠壓才決定自己做網(wǎng)購，搶回市場份額，在此背景下上陣的蘇寧易購，最多能維持蘇寧電器已有的市場份額，況且自建網(wǎng)購平臺與實體店之間也會產(chǎn)生競爭。
不過，在蘇寧易購去年銷售額達59億元，并逐漸打敗各大競爭對手后，質(zhì)疑的聲音開始變小。有券商研究員表示，將密切關(guān)注蘇寧易購的銷售增長，若其繼續(xù)高增長，將會把蘇寧電器的線上線下平臺進行拆分估值。
《每日經(jīng)濟新聞》發(fā)現(xiàn)，高管團隊集體增持時，蘇寧電器的PS只有0.63。簡單計算，如果未來10年保持0.63的PS不變，只要蘇寧易購能實現(xiàn)3000億元的銷售目標，就能支撐起1890億元的市值，而目前蘇寧電器市值為789億元，僅為前者的42%。目前，（，NYSE）的最新市值是6億美元，2011年該公司營業(yè)收入是5.67億美元，PS值為1.06，如果考慮到PS值的提升，蘇寧易購支撐的市值或?qū)⒏摺?/P>
線上線下資源優(yōu)化是成長難題
問題的關(guān)鍵在于，蘇寧易購的3000億元銷售之路能否走好？
去年，蘇寧易購的銷售規(guī)模已躋身國內(nèi)電子商務(wù)前三甲，但在同類型網(wǎng)購平臺的競爭中，京東商城仍是蘇寧易購的勁敵。
艾瑞咨詢最新數(shù)據(jù)顯示，2011年網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模為1.87億人，較2010年增加3900萬人，在整體3.92億人的PC網(wǎng)民規(guī)模中占比為47.7%。在2011年用戶量的綜合排名中，蘇寧易購排在第7位。艾瑞咨詢發(fā)布的“B2C電子商務(wù)網(wǎng)站發(fā)展及運營的7大要素”包括產(chǎn)品定位、品牌信用、營銷推廣、網(wǎng)站建設(shè)、物流配送、售后服務(wù)和客戶關(guān)系維護。
中投顧問IT行業(yè)研究員()遠說：“當前大多B2C企業(yè)都處于賠本賺吆喝狀態(tài)，企業(yè)間價格競爭激烈，利潤微薄，大多數(shù)企業(yè)都是虧損運營，要扭轉(zhuǎn)當前局面的關(guān)鍵是創(chuàng)新盈利模式。其次，平臺間同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，這加劇了行業(yè)內(nèi)價格戰(zhàn)的升級。最后，物流系統(tǒng)的配套性不足，導致經(jīng)營、服務(wù)水平難以提升�！�
在王寧遠提出的B2C幾大難點問題中，蘇寧易購的優(yōu)勢在于物流配送和售后服務(wù)。一方面，通過線下自建物流配送體系及與蘇寧千家實體店的虛實結(jié)合，蘇寧易購能發(fā)揮從下單到物流快捷配送的一站式購物服務(wù)優(yōu)勢。另一方面，蘇寧易購所可依托3000多個售后服務(wù)網(wǎng)點及連鎖門店完善售后服務(wù)。
不過，市場人士認為，“虛實結(jié)合”模式是一把雙刃劍，道理很簡單，若線上發(fā)展過于迅猛，會大量分流線下客戶，蘇寧的整體蛋糕仍難快速做大。因此，如何在線上線下兩大體系之間進行資源的優(yōu)化配置，是“再造一個蘇寧”的關(guān)鍵所在。
另外，作為網(wǎng)購的后起之秀，蘇寧易購一出生便是強敵環(huán)伺。針對其剛剛上線不久的圖書產(chǎn)品，《每日經(jīng)濟新聞》記者進行了隨機調(diào)查。以暢銷書《喬布斯傳》為例，這本書在京東商城、當當、卓越三大網(wǎng)站搜索出的產(chǎn)品數(shù)據(jù)有十多個，不同版本以及包含“喬布斯傳”關(guān)鍵詞的書籍都出現(xiàn)在搜索頁面，而蘇寧易購上只有5個數(shù)據(jù)，產(chǎn)品版本也相對單一。
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