[提要] 未來兩個月是家電行業尤其彩電的淡季,我們認為家電股票整體上漲趨勢將弱于前期,有待1季度業績和房地產銷售明朗,帶來進一步上沖空間。仍然看好全年表現。短期年報業績可能帶來白電個股機會,看好格力;2月彩電數據近期公布利好TCL多媒體、創維和海信。
行業近況:
1、國家發展改革委訊,新的房間空氣調節器能效國家標準日前頒布。2010年6月1日執行。
2、有新聞稱,平板電視能效比標準可能在今年上半年推出,同時節能產品將獲財政補貼。
評論: 空調: 新能效比標準對行業的正負面影響都有,但對空調龍頭企業利大于弊。
1、3-5級(舊能效比標準)空調淘汰,節能補貼范圍可能變小。據了解,新能效比分三級,新三級等于舊二級,新二級等于舊一級,此外還有能效比更高的新一級。我們估計國家的補貼將只針對新能效比標準的1-2級,進一步提升節能產品占比。自2009年6月空調節能補貼以來,空調1-2級能效(舊能效比標準)占比顯著提高、近兩個月出貨80%以上,連鎖賣場3-5級(舊能效比標準)空調幾乎絕跡。根據我們測算每月空調節能補貼金額6億左右,國家財政壓力不小。因此,只針對新能效比標準的1-2級的可能性較大。
2、上述變化得到印證,將使空調最低售價提高,我們估計品牌企業1P空調零售價格將回升至2000元以上,短期可能抑制部分低端需求;行業享受的補貼額度也將降低。
3、但是對于龍頭企業來說,有技術實力在成本提升較小的情況下提高產品能效比,尤其對于格力、美的這種自供壓縮機比例較大的企業,格力近期還自主研發出了高能效定速空調。這就意味著:1)龍頭企業節能產品更具成本優勢,利潤率向好或市場份額還可能進一步提升;2)龍頭企業節能產品(新1-2級)占比還能逐步提高,從而逐步獲得更多國家補貼。
4、庫存不用擔心,新標準旺季中旬推出,企業有足夠的時間調整庫存結構。
平板電視:能效比標準對行業影響取決于能效比標準門檻高低;但我們推測影響中性偏正面,利好創維和海信。
1、新聞傳言實現可能性較大,LCD耗能大于CRT,且隨著電視尺寸的增大,戶均耗電大幅增加,國家有必要在這方面出臺政策提高能效比。(背景資料:32寸CRT功率100-200W,42寸普通LCD功率300-400W,42寸LED背光LCD功率較同尺寸普通LCD低30%。PDP同尺寸耗電高于LCD。)2、參考空調的情況,我們認為對行業的負面影響不大,利好創維和海信。
1)首先國家要保證內需的情況下,強制推出較高的平板電視能效比標準的可能性不大。可能的情況是,先出臺一般標準,再補貼節能產品,當節能產品達到一定規模、成本價格下降后,再提高能效比標準。
2)如果上述推斷正確,反而對利好創維和海信,最近兩月LED背光節能產品銷售勢頭和銷售占比最高(創維5%-10%),節能也是他們的主要產品方向。PDP電視壓力較大。
冰箱、洗衣機是否也享受節能補貼?有可能,但是我們推測幅度和補貼范圍可能較小。因為冰箱節能產品比例已經較高,而洗衣機向滾筒升級的主動性強。(2009.4.29《空調有望優先受益于家電節能補貼-家電節能補貼展望和測算》)估值與建議:空調新能效比標準的靴子落地,短期對盈利無下調壓力(市場基本沒有考慮補貼),長期利好空調企業格力、美的;彩電企業創維和海信短期補貼、長期競爭力均受益,維持推薦。
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編者按：作為國內老牌家電龍頭四川長虹遭到“知情人士”舉報。長達十年的財務問題被公開后，舉國震驚。舉報人搜集證據的時間長達13年，距今時間最久的證據為1997年。舉報材料稱，四川長虹虛增銷售收入巨大。根據舉報>>>詳細閱讀
本文標題：家電能效標準再現新變局 “低碳風”猛刮
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